大鱷又來炒港元？(二): 有早知

有早知，無當初，香港有97金融風暴作為前科，2011年卻仍然重蹈複切，明明在擁抱泡沬，卻只說成是泡沬風險，逃避不代表問題不存在。今天香港再次吸引大鱷光顧，還竟然是亞洲第一，實在是因為香港經濟缺點太明顯了。

在2010年11月19日筆者的一篇「下一個金融危機前瞻」列舉了成為大鱷點心的主要原素，今天再重温：

1)錯選掛鈎對象
2)高通脹壓力出現
3)以出口帶動經濟，但出口競爭力下降
4)經常帳赤字增加
5)經濟增長動力主要來自資產價格上升(炒賣股樓)
6)外債上升

現時的香港經濟基本上有齊以上六種原素:

 1)錯選掛鈎對象

·         香港現時最大貿易夥伴是中國，兩個經濟體系的關係密切，什至邁向融合，掛鈎對象應選人民幣

• 正如基金報告所指，美國經濟增長只得1.5%，反之香港强勁增長5.1%，美國失業率9.1%，香港失業率3.2%，接近全民就業，美國通脹3.6%，香港通脹5.8%，而且趨向升温，港、美經濟天堂與地獄之差別，香港實不應跟隨美國利率走低，但港元跟美元掛鈎令香港無選擇之餘地

2)高通脹壓力出現

• 香港按年通脹從2011年1月的3.4%急速上升至7月的7.9%，即使扣除政府一次性特惠措施，7月的通脹率仍然達5.8%

·         由於香港日常新鮮食品九成從內地進口，內地食品高通脹必定帶動香港通脹率。根據中國國家统計局，八月的居民消費物價指數同比上升6.2%，其中食品上升13.4%，粮食上升12.2%，家禽及其制品升29.3%，蛋類升16.3%，香港食品通脹必定跟隨，而食品(包括外出用膳)開支佔住户整體開支31%，食品價格上升1%，將推升整體通脹30點子。

·         另外，樓價由2009年金融海嘯至現在已上升了71%，樓價必會推升租金，只是租金有點滯後，原因是2010年的租約租金只反影2009年的樓市情況，2011年的租約租金將會大幅上升，從而反影2010年樓價急升的現象。可以預期另一高通脹壓力將來自租金上升，租金開支佔住户整體開支28%，租金上升1%，將推升整體通脹28點子。

·         以上兩個項目已可推高通脹0.6%，而兩個項目的升勢將會持續，難怪通脹拾級而上。

3)以出口帶動經濟，但出口競爭力下降

·         事實上，香港的本地出口和轉口均正在收縮

	本地出口 (按年)	轉口 (按年)
2010年 (按年平均)	+20.4%	+22.8%
2011年1月	+9.1%	+28.1%
2月	+11.5%	+25.2%
3月	+11.6%	+21.7%
4月	+7.7%	+4.0%
5月	+2.4%	+10.3%
6月	-5.8%	+9.6%
7月	-14.5%	+9.9%

·         不過現時香港主要出口是服務業出口主導，然而其趨勢也看似有點後勁不繼：

		服務業輸出 (按年變動)
2010年	第一季	17.5%
	第二季	15.8%
	第三季	9.3%
	第四季	9.3%
2011年	第一季	7.8%

4)經常帳赤字增加

		經常帳結餘* (百萬港元)
2010年	第一季	-6,542
	第二季	-6,212
	第三季	-6,703
	第四季	-6,713
2011年	第一季	-7,258

*負數即為赤字

5)經濟增長動力主要來自資產價格上升(炒賣股樓)

·         樓價自2009年初至今上升71%，正面財富效應帶動消費，私人消費開支强勁上升14.7%，而私人消費開支佔本地生產總值60%以上。

6)外債上升

·         根據金管局统計數字，2011年第一季外債總額上升20.5%

香港有齊成為大鱷點心的原素，但要攻下聯系匯率並不容易，究竟大鱷盤算着什麼？下篇再續！

數據來源：中國國家统計局, 香港政府統計處，金融管理局