美國2年期和10年期國庫債券息率倒掛最多兩點子，是自2007年金融海嘯至今第一次，預視經濟衰退能力在過去50年只錯過一次，而近期環球經濟數據疲弱和低通脹，顯示經濟衰退機會極高，昨晚道瓊斯指數大跌800點！
筆者在四月份的時候解釋過環球經濟衰退的情況，大家可重溫文章：
http://luan-invest.blogspot.com/search?q=債券息率倒掛&m=1
2019年8月15日星期四
2019年8月6日星期二
美股以粗口767收市的啟示
中美貿易戰變成貨幣戰，美股以粗口767收市！
昨日林鄭記者會後，股市再衰多幾錢，中午收777。
，不禁令人想到是否有上帝之手，心想大事不妙。不過，要操控香港股市難道不大，香港股市市值始終好細。
昨日同時發生的是中美貿易戰變成貨幣戰。事源上週美國宣布，將自9月1日起，對剩餘的3000億美元中國進口商品加徵10%關稅，中國也暫停增購美國農產品，再加上在岸和離岸人民幣雙雙跌破7元大關，美國財政部昨晚正式宣布將中國列為貨幣操控國，中美貨幣戰正式開打，昨晚美股以粗口767收市比起港股777就更邪了！
美股一個那麼大的市場，要操控的難度很大，但一個很清楚的事實，就是中國今時今日的影響力大得似巨人，中美貿易戰和貨幣戰下，全球股市震盪，美股預視美國經濟。據CME美聯儲觀察稱，美聯儲利率期貨暗示交易員預計美聯儲將在9月降息50個基點的機會率由上星期2%增加至17%。全球經濟形勢不容忽視。
西方國家經濟，長期處於低增長1-2%，而東南亞國家經濟正在高速増長，最多只是增長減慢，圍堵中國已經不成氣候，歐盟、英國不肯配合，中國以出口東盟取代美國，即使不能完全取代，也能把貿易戰的影響減低，另外加上人民幣貶值，也抵消一部份影響，可能很多人不知道，過往中國貿易出口大的時候，中國是以買美債來對沖人民幣升值壓力，現在相反而行，人民幣貶值，也沒需要持有那麼多的美債，影響一環扣一環，貿易戰之後，誰能更快站穩腳，已經不言而喻！
上週看Viu TV新聞提到美國商人透過增加貨品功能，例如加入IOT(Internet of Things)，為貨品增值，使貨品可以加價賣出，來抵消他們由中國進口被加徴的關稅，商人就是那麼有彈性，道高一尺魔高一丈，連美國商人都想着繞過美國政府的徵税，美國圍堵中國能幾有效打擊中國？也是不言而喻。事實上，中國的優勢在於有效率生產和高效率物流，世界工廠不是浪得虛名的。
後記：千其唔好埋錯邊，時代巨輪是擋不住！
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-從基礎分析區塊鏈的投資價值和怎麼影響實體社會和經濟
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2019年5月22日星期三
超級撒亞人的科技戰
有分析將科技戰和貿易戰的影響分開來講，在股票市場而言，科技戰影響科技股，但在經濟而言，科技戰和貿易戰同樣會對經濟負面影響，中美打科技戰，雖然強弱分明，但對全球經濟影響將會是攬炒。
美國總統特朗普上週簽署行政命令，宣佈國家進入緊急狀態，以國家安全為理由，禁止美國公司與華為商業交易，美國公司也不能使用華為通訊設備。此視為貿易戰的升級。
侵侵攻擊
鋪天蓋地的新聞都是Google應美國政府規定中止與華為的業務往來，意味華為手機的Android（安卓）系統將無法更新及使用Google Play、Gmail、Google地圖、和YouTube，由於國內禁止使用Google，因此對國內市場沒影響，但由於Google Play、Gmail、Google地圖、和YouTube在海外幾乎是必用的App，就算你唔用，你的朋友用，你還是離不開這些應用程式，因此這對華為海外市場將會打擊不小，現時暫時有90日寛限期，看看後事如何。
另外，華府的封殺令之後，英特爾（Intel）、高通（Qualcomm）、賽靈思（Xilinx）和博通（Broadcom）等晶片製造商亦發通告給員工不再供貨給華為，直至另行通知為止，但可能班商人事後跟侵侵説還有很多供貨合約及服務合約要履行，不能話停就停，昨天華府給予90日寛限期，這反映侵侵沒有事前跟商界商討可行性。
華為或者還可用自家開發的OS，以取代Android 作業系統，但google play 賣的其他應用程式的更新也會受影響，而禁止賣晶片一役，從任正非的說話「會繼續硏發晶片」和「準備好自行開發智能電話必要的半導體」，即是在中短期內都未有，影響不可說是輕微，5G發展也不用說了。坊間口水戰認為不會影響5G供應，即使近日電訊盈科也說會如期供應5G網絡設備，中國以擁有5G技術是毋庸置疑，但配合使用5G的射頻仍然是高通供應，華為說他們很快做到晶片，這也是毋庸置疑的，只是怎麼樣的晶片，如果一早已能追到高通晶片的精細技術就無需買人家的了，仍然是那句，且看後事如何！
事實上，根據維基百科：
「高通驍龍（英语：Snapdragon）處理器是美國高通公司（Qualcomm）為行動裝置（智慧型手機、平板电脑以及SmartBook）所推出的處理器系列平台名稱。
Snapdragon的中央處理器 (CPU) 採用ARM RISC架構，單一SoC晶片上可以包含中央處理器CPU、圖形處理器 GPU、無線通訊模組，以及其他軟硬體支援GPS、相機動靜態攝影和手勢操作等等行動裝置需要的功能。採用Snapdragon處理器的產品廣泛，橫跨Android、Windows、FireFox、Blackberry等系統，在手機、平板、智慧手錶，甚至智慧電視上都能看見Snapdragon處理器。」
所涉及的範圍很廣，幾乎現今很多東西，包括地鐵車廂都用高通處理器，事態發展不容忽視。
不過、中國亦威脅禁止出售稀土給美國作為回擊，這樣做極可能拖慢全球科技產業發展。
中國的反擊
如果科技戰這樣繼續打下去，美國經濟也必定受影響，試想想Intel、Qualcomm等公司的銷售也會減少；現在大家還speculate蘋果公司將成為中國打壓對象。
當然，上有政策，下有對策，正如你禁大豆，商人在加拿大出口，拆了標籤癡另一個上去便可，同樣事情可能都會發生在科技戰，但經過中間人轉運，成本便會上升，所以經濟學家無不預期通脹上升，另一方面，由於成本上升，運貨量也會減少，因此，貿易戰科技戰的結果是全球滯脹⋯⋯所以、兩國的科技戰，我以超級撒亞人之爭來形容。
從大局來看，中國近年有崛起和超越美國之勢，科技使用得越多，新技術發展成本越便宜，中國有十三億人口市場，因此使用量必定較美國多，發展也會較美國快，這是必然的趨勢。因此我認為美國打科技戰是趁自己仍然有優勢之時背水一戰，不會因明年總統大選而停止。
華為不是上市公司，對股票市場影響有限，但科技戰對其他製造智能手機組件、智能手機銷售不會好得那裏，更遑論手機遊戲了。
2019年5月14日星期二
淺談中美貿易戰與政治市
股市炒中美貿易戰「快將達成協議」炒升四個月後，上星期特朗普在與劉鶴展開貿易談判前即宣佈向2,000億美元中國貨品徵收的關稅稅率會由10%調高至25%。我過去多次說不容過於樂觀，回溫blog文：
吹水式的「快將達成協議」
史上最強口水put
其實回看整場貿易戰，就像中美兩國一齊做的一場大戲。2019年股市升了四個月，美國道指在四月三十日見了高位26592，上證在四月十九日見了高位3270，香港也是在四月穿30000點後回落，陰謀論講句，中美兩國都在睇四月是公司公佈業績及派息高峰期，除淨日之前入晒貨，貿易戰又再開打！如是這樣，五窮六絕七翻身應該會應驗！
我個人傾向相信貿易戰會繼續打，美國股市會因貿易口水戰湧上湧落，看圖所見，特朗普口水操控股市在25000至27000之間徘徊。
上週五傳國家隊入市，恆指及國指在加徵關稅由10%升至25%的不利消息下不跌反升，不過這樣托市通常效果不張，最重要還是要看經濟基調，或者得閒出街行，望下啲金鋪藥房會否有些接埋，可能是指標。
呢頭鬧住：「我打你，你唔準還手」，嗰頭即刻還手，離岸人民幣匯率跌穿6.89關口，甚至跌破6.90，創下去年12月以來新低，與及公佈對美國六百億美元貨品徴收關稅，兩者雙管齊下，或可抵消部分負面影響，以此捱下先，所以暫時未需要太悲觀。
我們注意一下鎖碎新聞，不難發現內地是有走資情況的，上月澳門海關於截獲3宗涉及沒申報攜帶超過十二萬澳門幣，海關截獲三人共涉2213.2萬港元現金款項。
然後上周一名投資公司董事在一家找換店以四個內地戶口，匯款三千四百萬元人民幣（約三千九百萬港元），對家承諾以較好匯率兌換美元，結果對家提款後沒有兌換美元，發現受騙報警。
其實沒有揭露的還有幾多，我相信揭露了的只是冰山一角。
比特幣和加密貨幣近日大升，不知是否有關？不經不覺比特幣又升翻上8000美元，比特幣仲未死！
2018年12月16日星期日
量化解決美中貿易逆差難度有幾高
美國總統特朗普12月14日就中美貿易談判在Twitter發文，稱美中可能會在近期達成“很全面”的協議，而中國商務部發言人高峰亦於上週四證實中美雙方就「農產品、能源、汽車等」已達成共識的具體事項。除此之外，中國近日宣布放棄針對美國的關稅和重新向美國購入大豆，在在顯示中美貿易戰接近解決，但從中美貿易逆差的角度看，可略窺探出「全面」解決的難度究竟有幾高。
根據美國商務部公布的數據，2017年美國對中國的貨品貿易逆差從2016年的3470億美元升至2017年的3752億美元，增幅8%，達到歷史最高水平，是被視為引發今次貿易摩擦爆發的原因！
假設這是個零和遊戲，3752億美元貿易差額完全轉移給中國，中國有十三億人口，平均每人每年要負擔288美元損失，然而，倘若由美國完全負擔，美國三億人口，則每人每年平均要負擔1250美元損失，負擔損失約是中國的4倍，表面看美國人的損失很大。
不要忘記，中國人的收入大幅低於美國人，中國的每小時最低工資為1美元，美國的每小時最低工資為10美元，即美國人的平均工資約高出中國10倍，若將中美的貿易逆差以平均每人每日平均攤分，美國人每日平均承擔3美元的貿易逆差，那約是美國人日薪的4%。若由中國人平均攤分，每日負擔為0.8美元，約佔中國人日薪10%，這大概反映中美的貿易差額若要完全消滅，中國人比美國人的負擔重。
倘若只是將中美貿易逆差減半，負擔也減半，但問題是，美國總統特朗普搞出大龍鳳大半年，股票市場損失9%，會否只接受貿易逆減半？
2018年12月4日星期二
2018年10月18日星期四
股市、樓市見頂從何說起？
企業盈利見頂，樓價見頂，這是近日傳媒及大行報告中最多的用詞，由貨幣寬鬆環境轉至收緊，加上中美貿易戰和貨幣匯率上升潮的基礎上，各界分析有此預測不足為奇！
中美貿易戰開打以來，美國以圍堵式壓制中國出口，中國經濟以至企業盈利、地産見頂，這是合理預期，但對美國以至全球經濟，其實也會有所影響。
美國聯儲局貨幣政策於 2015 年底轉向後，至今已八度加息，預期還會有四次加息，12 月加一次息與及2019 年加息三次，為減少匯率差距，其他國家的貨幣政策也是趨緊，全球貨幣政策由寛轉緊，這是其中導致全球整體資金流量減少的因素。
中美貿易戰，美國向中國總值2500億美元出口徴關稅，中國報復行動，或明或暗，除此之外，美國打的也是科技戰，繼4月中興事件之後，本月初彭博報導亞馬遜、蘋果及三十多間公司的系統殖入間諜晶片，上週又揭露美國多間大電訊商也被殖入了間諜晶片，意圖迫使美國公司將科技產品製造搬返美國，阻止高科技技術流向中國，科技股見頂就必然了。整體而言，兩國貿易總量將會減少。即便如特朗普所願，美國公司把產品製造回流，成本上升，貨品價格也上升，結果都是總貨品製造和出口量減少。
依據加息政策和中美貿易戰的考慮因素，國際貨幣基金組織(IMF)預期出口減少，並估計亞洲未來數年經濟增速減少0.9個百分點，IMF還下調了全球貿易量預測，美國和中國的GDP增長率也向下修定。企業盈利在此經濟大環境，怎會不是見頂？
另美國財政部數據顯示，中國連續第三個月減持美國國債，中國於8月持有的美債1.165萬億元（美元，下同），低於7月的1.171萬億元，創14個月低。市場擔心這是應對中美貿易戰不斷升級之舉動，中國以減持美債作為報復制裁的武器。事實卻是，中國作為美國製造的工廠，出口美國賺取的美元收入，若一次過轉為人民幣，便會導致人民幣升值，因此中國買入美債或增持美債以減低人民幣升值壓力，現在貿易戰下，對美貿易減少，也無需再持那麼多美債，把美債轉回人民幣其實是托人民幣的舉動。這樣的做法其實也見於日本賣美債，原因也是美國要求日本減低貿易逆差，貿易量減少，日本也不需持有那麼多美債來對沖日元。總的而言，這些舉動將會托升人民幣與日元匯價。中、日對亞洲及新興市場與及匯率影響不言而喻。
所以說，之前的種種趨勢將會來個大逆轉，股市、樓市、企業業績見頂之說從此而來，負面影響將於2019年感受到。
2018年10月10日星期三
中美貿易戰牽動的金融危機
美國於9月24日起對總值2,000億美元的中國貨品徵收10%關稅，更揚言明年1月起稅率會調高至25%。除此之外，更加上很多忽然指控，幾個關鍵動作讓我們看看形勢！
特朗普在聯合國大會上指控中國試圖干預美國中期選舉，然後是副總統彭斯評擊中國侵犯知識產權、地區安全和人權，其中更特別指控中國干預美國選舉，指干預程度遠甚於俄羅斯。眾所週知，俄羅斯被指操控美國總統選舉，然後是推出制裁措施。其中中國向俄羅斯軍購入蘇-35和S-400防空導彈系統，美國宣布對解放軍進行制裁。雖然制裁內容只是美國拒絕中共中央軍委裝備發展部任何外國出口許可證、凍結其在美國的財產及禁止向解放軍部長李尚福發放美國簽證，但其實制裁內容是可以鍾意點做都得！所以，將中國干預美國選舉之罪與俄羅斯掛勾，不無原因的。
然後是新簽定的美墨加貿易協議中加一項旨在阻止與中國達成貿易協議的「毒」條款，更指可能會在未來美國與其他國家如日本和歐盟等其他國家和地區達成的貿易協定中被複製。
跟著是突然公布2015年已經調查，並發現亞馬遜、蘋果公司和30家的美國企業在中國組裝生產的伺服器主機板被植入微型間諜晶片，以此來祕密蒐集商業機密，間諜晶片細小程度達至一粒米般的大小，間諜晶片的消息最早來自《彭博社》的報導，然而蘋果和亞馬遜已出面否認。然後，《彭博社》昨晚再揭發美國某大電訊公司也被發現植入米粒般大小的間諜晶片，報導並沒有提到涉及哪一間電訊公司，AT&T 和Verizon 並沒有對間諜晶片報導作出回應，其他電訊公司T-Mobile U.S. 和Sprint Corp.都未有回應。
在沒有指出哪一間公司涉事下，公司無法回應，不像亞馬遜和蘋果公司可以站出來澄清，這一招相信是要迫使所有美國公司將電腦、電子產品製造搬返美國。不知這是貿易戰的裝胸作勢，定還是真有其事，現在做電訊和電子產品的公司都人心惶惶，不單如此，下一步可能汽車的電子零件都有問題，因為早前特朗普對日本說進口汽車涉及國家安全，有冇人問下汽車點涉及國家安全？可能汽車也可以搞國家分裂！匪夷所思！
然後是美國財政部於下周公布的報告中會否將中國列為「匯率操縱國」。從以上種種動作，一般認為中國被列入為匯率操縱國是預計之內，
美國從多方面圍剿中國，招招都要至命，誓要鬥到中國崩盤，但事情是否可以這麼簡單？土耳其都未死啦！看來美國打的不單是貿易戰，貿易戰挾雜了很多想整頓中國的意圖，項莊舞劍，意在沛公！貿易上攞著數只是其一，必定會得一想二。
人民幣兌美元年頭至現在已貶值了約10%，然而東南亞國家股匯均反映人民幣貶值對區內的影響，匯率下跌幅度由泰珠貶値的1.4%至印尼盾11%及印度盧比14%不等，新興市場股市也錄得不同程度的跌幅，當中印度、印尼、越南的股市分別從2018年高位下跌12%、15%、18%，1997年亞洲金融風暴中泰國為第一個倒下的東南亞國家，今次影響輕微，股市年頭至現在只下跌了2.4%。而香港作為亞太區最自由的經濟市場，便成為市場提款機，年初高位33000點至現在26000，跌幅達15%。
事實上，中國已不再是三十年前的中國，她對世界市場的影響力不能小看。
題外話，知不知道熊貓有幾重？牠從樹上掉下來會砸到幾多人？
中國在1997年頂著人民幣匯率不跟隨亞洲貨幣貶值，令亞洲金融風暴貶值潮得以舒緩，在2015年中國股票市場新設融斷機制搞不好引發全球股市股災，在在都顯示中國今時唔同往日，對世界市場的影響力不能忽視，作為世界第三大經濟體系，若她被迫致經濟崩盤，我認為她製造的漩渦肯定不會細、一些東南亞細國必定先倒下，香港更係唔駛講，提款機提到乾，從股匯市場都略知一二，所以，兩大國對戰，生靈塗炭，死都係死卒仔先，問題是哪一些是卒仔？！
2018年4月21日星期六
貿易戰變間諜戰
繼美國商務部日前公布一項禁令，禁止美國企業未來7年內向中興通訊出售零件後，貿易戰忽然變打間諜戰，美國國會「美中經濟與安全審查委員會」於週四發表報告報告點名指華為、中興通訊、聯想三家中企「可能」涉間諜活動，報告指中國政府可能支持某些企業進行間諜活動，以提高中企競爭力，從而促進政府利益。貿易戰忽然變間諜戰，真的很難打! 今次貿易戰玩針對的多，始乎一定要見血，中國也不是省油的燈，一定還拖，那就肯定找戰靶。
讓我們看看貿易戰打下去究竟大家有幾傷？
美國2018年頭兩個月的先進科技產品出口和進口分別為534億美及729億美元(見圖)，其中美國資訊科技產品(ICT) 總出口 148億美元和進口389億美元，美國ICT產品出口到中國為43億美元，中國市場大概佔美國ICT出口約29%。同期間，美國進口中國ICT產品258億美元，佔美國總ICT進口額66%。嘩! 美國進口那麼多中國ICT產品，中國資訊科技界肯定慘！但…..有沒有想過為何美國進口那麼多大陸ICT產品？或者倒轉想，中國全部ICT出口到美國都被禁….對美國消費者有多大利益？
假設手機產品都是ICT產品，美國消費者這方面的消費在2016年的調查中佔整體消費約2%，66%來自中國，受影響的消費佔總額約1.3%，如果以美國產品來填這個缺口，消費物價指數必定要升。
2018年頭兩個月，美國總出口額為2533億美元，總進口額為3912億美元，如果中美只打ICT戰，互ban，影響是美國ICT產品出口到中國的數值，即只佔美國總出口值1.6%，另一方面，若美國ban中國ICT進口，即中國258億美元ICT進口全部消失，佔中國2018年頭兩個月總出口3873億元美元的6.6%，對中國影響較大。如果擴大至全面打貿易戰，美國出口中國總額196億美元，佔美國總出口值2533億美元的7.8%，如果全面ban中國貨進口，2017年中國貨佔美國進口值約10%，對美國通脹都咪話細！
在「貨幣革命」一書中，筆者曽經這樣說:
「在我們的實體世界中的所有投資：貨幣、股票、債券、地產，背後都有國家概念，然而正正就是國家的政治……(現在要加多一樣) 貿易戰…….令財富消失，原因不在於自己没有好好管理財富………」
中晒！
兄弟姊妹們，綁穩安全帶！
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