以古鑑今看美元霸權的未來

為慶祝在Quamnet.com地盤開張，今天講一些歷史故事！

筆者曾經在舊文「美元霸權長存的魔法」指出，美元霸權地位其實是由強大軍事霸權來支持，有關內容在此不贅，但此情況開始有變化，最近美國總統特朗普黑馬姿態當選，其政策主張減少軍費和國際事務開支，退出世界警察角色會否削弱美元霸權地位？在答此問題前，讓我們先看貨幣與政權建立關係的最原始歷史。

英國於17世紀，貨幣形式以銀作為交易媒介，16世紀至17世紀中，黑死病過後，社會經濟復甦，人口再度膨漲，隨之而來是衣、食、住各方面的需求增加，價格、租金上升，加上歐洲國家之間的商貿往來頻繁，人們對銀的需求上升，英國長期面對銀的產量追不上商業活動的增長，財富、食物、資源流向有資產及上流社會階層，貧富懸殊嚴重。貨幣量不足同時亦限制經濟活動發展，結果導至失業率上升，貧者越貧，造成很多社會問題，小偷、搶劫、暴力充斥社會，更不堪的是銀商將雜質混入，意圖令銀的重量減少，市面同時亦充斥著偽造銀，然而部份學者仍然堅持金屬貨幣才是內在價值的來源，貨幣量不足困擾英國直至17世紀末。

1694年英倫銀行成立，也開創了鈔票的歷史。英倫銀行發行信用證，以銀作為背後支持，人們如有需要，可拿信用證以比例數額換取銀(下圖)，那麼，信用證便解決貨幣量不足的問題。

然而人們如何對一紙信用有信心，是信用證能否成功的關鍵，尤其背後支持的銀仍然面對重量不足和偽造等嚴重問題，最後解決問題的方法是把銀對信用證的支持減20%，等同一次性貶值20%以反影銀的重量減少，同時制定法律，任何偽造、削減銀重量的製造商都被視為叛國罪，刑罰是繯首死刑！

故事說到這裡，大家大概明白貨幣與強權的關係是如何建立，人們對貨幣的信任，並非單是政府的支持，而是那背後的強權，貨幣與強權關係歷史深遠。而美元作為世界最大的儲備貨幣，最普遍的國際貿易計價單位，要長期維持國際使用和信任，那背後的強權就是最大的支持。

筆者經常強調認識歷史的重要性，原因是他說出事物發展的過程和基礎，當那些基礎改變，便會出現新形勢。這說話何解？其實很多有關美元基礎都在變遷，美國政府坐擁著20萬億美元巨額債務和龐大的財政赤字，經濟增長處於1至2%水平，美元自70年代已大幅貶值90%，鈔票的信譽就只有強大的軍事作為背後支持。另方面，世界權力分佈亦有所變化，美元霸權地位受到威脅，歐羅和人民幣掘起成為國際儲備貨幣，在世界貿易市場瓜分其分額，逐步取代美元在國際貿易的重要性，特朗普一但真的大幅減少軍費對美元霸權的影響便不言而喻！