強權與貨幣關係:歐羅與人民幣篇

上篇文章從歷史看強權與貨幣如何建立關係，從而解釋貨幣霸權地位與軍事力量的原始關係，但必須弄清楚，軍事強權與貨幣強弱未必需要成為正比的，換句話說，軍事強並不代表貨幣強，這裡講的只是霸權地位，也即是用軍事強權維護著貨幣地位。

我們從各國軍事開支，大概看出貨幣霸權地位，而歐羅地位要以歐盟加起來的軍事開支來看，因為他們的國防是統一由歐洲防衛局(European Defence Agency)統籌，從這角度看，霸權地位便很順理成章排序為美元、歐羅、人民幣(看下圖):

國際貨幣基金特別提款權SDR內的組成也是如此排列:

然而，我們看到中國軍費開支正直迫歐盟，另一方面，歐盟軍事力量會因成員國的脫離而逐步減弱，霸權地位趨勢亦然。

從上圖所見，美國軍費開支即使沒有特朗普上台也正逐年遞減，但仍然是中國或歐盟的三倍，不難看出，美元地位是難以在數年間被挑戰，然而，人民幣的重要性會隨軍事力量上升，未來中美博奕只會有增無減，因為這也是貨幣霸權的爭奪戰。依筆者從軍事力量與貨幣霸權關係的角度來看，人民幣長期而言，在世界貨幣地位很大機會成為老二。

人民幣兌美元自2014年開始貶值，至今貶值幅度約14%，每年平均貶值約7%，中國國內出現走資潮，但其實計一計數，並非所有投資都能抵消貶值。例如據報導一些內地資金來港掃樓，中原樓價指數在2014年1月為117.7，2016年11月28日至12月4日中原樓價指數為144.9，期間升幅23%，如果連同BSD和DSD印花稅19至22%，現在印花稅更增至30%，內地投資者如果在2014年來港買樓，現在還是蝕餞。又例如金價由2014年1月约1238美元水平升至2016年7月高位1358美元，升幅9.8%，每年平均升約4.9%，相較人民幣按年貶值7%當然好，但如果持有至現在1158美元水平，則正在蝕6.4%。所以，其實所有投資短線都有風險，有時很難明白內地的走資潮究竟是長線還是短缐看淡人民幣。