通脹分析系列(三)：分析美國通脹趨勢 (2011年3月24日)

由於港元與美元掛鈎，香港沒有自主的利率政策來調控通脹。香港的利率政策也只得跟着美國走，因此美國的利率趨勢對香港尤其重要，而美國聯儲局加息與否則主要是看失業率和物價穩定性。之前的文章已說過美國經濟正緩緩復甦，但失業率未必追得上，失業率將維持在高位。那麼，物價穩定性將是聯儲局的注意力所在。

過往美國生產物價指數推升消費物價指數，兩者走勢相近(見圖)。但自2010年起，兩者的關係有所離異。

兩者關係分離的主要原因是原料價格持續膨脹導致商品生產物價指數繼續上升，但消費物價指數則受高失業率拖累令消費低迷，消費物價指數無法跟得上。因此，我們再不能用生產物價指數來推測消費物價指數的趨勢。那麼，我們應用什麼方法來推測消費物價指數的趨勢？下篇再談。