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2023年3月12日星期日

矽谷銀行SVB被美國聯邦監管機構關閉的幾個質疑






矽谷銀行(SVB)倒閉經過的幾個重點:


1. SVB專為科技新創商提供融資服務


2. 其負債主要是科創公司的存款,過去佔比9成


3. 存款近一年沒有增長,更下跌至89%


4. SVB把大部份存款投資債券,賺取長期yield rate 1.63%


5. 科創公司近兩年經營困難、未有盈利、缺乏投資資金,因而需要draw down 存款


6. SVB需要套現資金而在債券未到期前變賣債券


7. 由去年開始聯儲局瘋狂加息,由0.25%加至4.5%-4.75%,債券價格下跌


8. SVB賣債應付客戶提款導致虧損18億美元


9. SVB需向股票市場配股募資約20億美元填補資金缺口


10. 股價聞訊大跌超過60%


11. 3月11日美國聯邦監管機構宣布矽谷銀行關閉,並將其存款轉至另一間存款保險銀行




質疑:


1. 存戶1 mil 美元存款,存款保險賠償只是25萬美元,存戶損失慘重,而這些都是新創公司的錢,本來掂都變唔掂


2. 何為資不抵債?









截止2022年12月底,SVB資產為2110億美元




SVB的債為1950億美元,九成客戶存款







賣債應付提取存款是正常做法,債券本身被視為cash, SVB take 了一部份loss去應付提款,然後配股集資彌補資金缺口,而且只是18億美元的缺口


3. 有2110億資產,只是虧損18億便要被FDIC關閉?


4. SVB過去盈利不算差:







5. 問題係:存戶不可以提錢走嗎?為何提款就要關閉銀行


6. 我不認同SVB需即時關閉,而不考慮其他財技或注資安排


7. 究竟真正問題是什麼?是不是賣債應付提款的舉動可能引發更多其他問題銀行跟風,而可能引發更多連鎖問題?



思考:


存款放銀行只是很基本的事情,銀行買債券作為儲備不安全,有2000億資產竟然都可以執笠,初創公司或一般人的存款是否應該一部份放在自己夾萬,另一部份放在eth, 夾萬起碼保證可以提取,eth保證不會執笠,並且未來可以帶來投資增長!



12 則留言:

  1. 如果SVB的資產持有到期,償付根本不是問題,我不懂美國的國債不能拿去抵押貼現出來嗎? 還是連儲局要趁他病,拿它命?

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    1. 正是,感覺像是在向小企業、初創公司搶劫,1 mil 變 250k, 無仇報!

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  2. SIVB 年報顯示, 佢地買嘅債券 唔係全部國債, 國債只佔好少部份

    證券投資 $120Bn
    真。國債 得$16Bn
    $91Bn 係 MBS😂 (住宅按揭抵押證券)
    再當中 $71Bn 係10年期以上, 喺加息週期下, 依堆野跌價會更多(普通債券嘅價格模型, 息升價跌, 越長期, 跌得越多)

    佢地MBS 用 cost 入帳
    喺Bal Sheet 上面嘅MBS 反映唔到 加息後嘅 Fair value
    然後, 依排要錢唔要貨急賣

    換個角度講, 假設你有50萬 家庭緊急備用錢
    你會點handle?
    做定期?
    買國債?
    買內房債?
    買股票?
    買10年嘅 saving plan?

    SIVB 就係買左一堆低流動性, 年期長嘅金融資產
    唔係所有債券都可以當 Cash

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    1. 其實是MBS定還是國債都不是重點,因為沒有銀行會完全揸cash來應付存戶提款,投資於hold to maturities 的債券,無論是MBS定國債,都是mismatch, 即使50%是MBS, 其價格在2022年下跌約12%-15%,涉及有問題的MBS金額大概158億美元(2110億x50%x15%), 現在只實現18億美元虧損,加印股票來填又得,用作抵押借錢渡過難關又得,重點是利息不會永遠上升,因為18億美元而凍結1930億存款,並且關閉銀行是很奇怪的事

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    2. 1. hold to maturities 只係會計上入數嘅分類, 同年期無關
      2. SVB 可以選擇 年期上配合 負債端(存戶)嘅年期
      3. SVB 選擇左大部份嘅金融投資 放喺10年期而上嘅MBS, 而非同存戶年期相配嘅1年以內到期嘅MBS
      4. 你留意下國債, 不論短中長年期, 喺加息週期下嘅價格變動 對比 MBS 嘅價格變動, MBS 波動性更大, 因為風險更高
      5. 你忽略左22年Dec年報日期後, 存戶加速提款嘅影響
      係一個惡性循環嚟
      6. 你又再對比下幾間大型銀行, 甚至香港銀行, 恆生嘅size 同SVB 差唔多
      佢地嘅債券投資分佈係點. 有無咁大比例地去買長年期嘅MBS
      (恆生我已經睇過, 無ABS 無MBS, 而且更大比例係 主權級債券, 流動性絕對比 MBS好)

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    3. 謝謝回應和詳盡分析,長知識了!現在政府話SVB全包底,希望真係可以1:1賠償,否則肯定引發更大危機,很多科創公司有供應商、交易對手,資金鏈一斷,其連鎖反應不可忽視,我聽其中一個存戶擁有10mil 存款,她說根本不可能提取,如果只賠償250K, 將會好多連鎖反應

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  3. https://inews.hket.com/article/3480280/%E3%80%90SIVB%E3%80%91%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E7%9F%BD%E8%B0%B7%E9%8A%80%E8%A1%8C%E5%80%92%E9%96%89%E7%9A%84%E9%97%9C%E9%8D%B548%E5%B0%8F%E6%99%82%E3%80%80%E6%8F%AD%E7%A7%98%E8%83%8C%E5%BE%8C%E5%8E%9F%E5%9B%A0%EF%BC%9F?mtc=80010

    我睇上面個"幕後花絮", 好似社交媒體推波助瀾, 有大人物或上層投資者叫初創提款走, 就好似"做成共震整冧條橋", 今次係典型既集中度風險惹既禍, 不過似乎由負債方推動

    btw, 如果香港咁樣號召, 係犯法既

    至於

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    1. 謝謝回應,有傳聞是大戶專登引發散戶提款,然後迫聯儲局停止加息

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    1. 多謝閱讀,看來美國監管機構都認為需要為存戶保障

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