歐債是亞洲金融危機的翻版

根據「明鏡周刋」報導，德國已擬定臨時應變計畫，以防希臘退出歐羅區。

明鏡報導，德國總理默克爾考慮希臘新政府可能拒絕執行嚴厲緊縮措施，寧願不換取歐洲聯盟（EU）及國際貨幣基金組識（IMF）新一輪紓困貸款。

德國財政部專家已設想3種可能出現的局面，最好的情況是希臘退出歐羅區，但沒有致致獸重後果。雖然可能出現短期的混亂，但長期歐羅區反而會更加牢固。

較惡劣的局面是，希臘退出後，西班牙及意大利再度在國際金融市場上成為狙擊目標，融資成本上升，歐羅區須出手相救，歐洲金融穩定基金（EFSF）須進一步擴大。

最惡劣的局面是，希臘退出後，希臘採用舊貨幣德拉克馬（drachma），但貨幣大幅貶值，希臘借貸信用度再次下跌，銀行難以從國際資本市場融資，不少企業破產，失業嚴重。希臘經濟可能數十年難以從惡性循環中解脫，還將其他脆弱的國家拖入深淵。

看來，德國已作好準備，將希臘踢出歐元區？如沒有記錯，加入歐元區是經過好幾年多次公投才能成事，歐羅是得到大部份人民支持的，也不是一時忽動的產物！而踢走其中成員又是否需要同樣過程？在現階段就不得而知，但踢走希臘，西班牙、葡萄牙等國家人民又會有何想法？會否認為自己將是下一個被踢出歐元區？筆者仍然相信要歐羅解體並不容易，起碼不會是自行決定解體！但在極大狙擊壓力下，又真的好難講！

市場上有一些極之悲觀的觀點，在此不贅。筆者仍然認為歐債危機其實是亞洲金融危機的翻版，事情的背景並不假，但勢是可以造出來。

舉個例，早兩天曾蔭權誓言港元不會脫鈎，什至講吓都會被「兜巴升」！對的，在現階段港元的確沒有脫鈎的理由，是完全沒可能發生，炒家可能只是做些OTM的long put。但當明年的經濟增長率下跌、失業率上升、財政盈餘大幅下降，資金流走，財政儲備大幅縮水，脫鈎的理由便排山倒海地多，那就由完全沒可能變成有些可能。當以上情況持績，可能性便越大，那些狙擊的資金如同滾雪球，當整個市場越來越偏向單邊看淡，發生的可能性便越大，那就是我所指「造勢」了！

同樣地，現階段歐盟很團結，EFSF仍然有錢救歐豬，歐元未是解散的時侯，但當所有歐豬的債同時到期，EFSF顧此失彼，歐元解散的可信性便非常之高了，這時侯將會是歐債危機連續劇的高潮，因為整個市場單邊看淡，捱得過，又或有炒家損手，這股炒潮才會退下來!

歐盟可以做的就是努力向市場推銷自已的劇情，可信程度要高，因此未來半年至一年，歐豬惟有努力削減財赤才有機會捱過危機。

歐債是危還是機？

由於歐債危機蔓延至意大利，歐元解體憂慮加深，亞洲股市大跌，港股更跌過千點，現時全世界的焦點都在歐債危機，所衍生出來信貸緊縮問題，影響幅度之大，可拖累世界經濟，是不可以忽略，今天先談歐洲。

12年前歐洲17個國家正式統一貨幣，歐羅面世，原意是方便歐洲國與國之間的貿易、旅遊、資金流動，然而歐元區成員國的福利政策、財政政策、政治機構卻沒有統一，政治家為籠絡民心，大派福利，以前來說，派福利派到窮便可印銀紙解決，筆者在98年歐羅未面世之前到過意大利旅遊，當時細額里拉紙幣都已經四個位數字，他們一向都寧願銀紙貶值來解決財務問題，現在入了歐元區，印銀紙這一招無法使用，當然痛苦。很多人認為拔喉安樂死是最佳解決方案，但事情是否這樣簡單？

之前說過希臘債務問題事小，歐羅的完整性事大，即使西班牙、葡萄牙、愛爾蘭的債務問題都可一一解決，然而問題蔓延至意大利，尤其意大利是歐洲第四大經濟體，世界第七大經濟體，可說是大到不能倒，其債務的規摸又大到EFSF都無法救，的確債務危機越來越嚴峻。試想想現在只是借錢給這些國家解決到期的債務，遲些另一批債又會到期，靠借債度日，問題只會沒了沒完。根本解決問題的方法是這些國家一是提高經濟增長，讓國家收入增加，一是政府大幅削減財赤、減開支，又或者兩者同步。然而，世界經濟前景並不樂觀，美國經濟只在萌芽階段，除時被打回原狀，日本經濟長期呆滯，中國經濟也面對泡沬爆破風險，歐洲經濟那裡來高增長？那就只得大幅削減財赤，但這些歐豬政府習慣大洗，削赤能否達到目標是目前歐洲最大的挑戰！

筆者並沒有市場那麼悲觀，反而看現時問題如同男女婚姻，如果女方在結婚前跟你一早講明，婚後你要公開你的財務狀況，你每個月的薪金要全部上繳，然後由她分配你的使費，你還會應承結婚嗎？歐羅面世時，如果要各歐元區成員國放棄政治權力，要報告財政狀況，相信無人會想加盟。有危才會有機，現在是改革這些國家的最佳時機而非解體了事，相信這也是歐盟委員會的算盤！君不見前歐洲央行副行長將出任希臘總理嗎？

事實上你回想歐洲為何要結盟，你就知歐洲是不會那麽容易解體，歐羅也不會那麼容易消失。歐洲結盟後是一個大國，國力媲美中、美、日，分散了就是各自為政的小國，你可看成大户和散户之分別，在現今政治、貿易環境，無論在討價還價方面，或者是國力對疊、又或者在世銀、國際貨幣基金、聯合國話事權，當然是做大户好過做散户，事實是整體利益大於個人享樂才會經濟結盟。

雖然筆者深信歐盟不會解體，債務問題最終會迎刃而解，但討價還價過程中將不斷衍生信心危機，國際信貸市場也會越來越緊張，股票市場將會越來越波動。退潮時便知誰在裸泳。香港同胞們，坐穩過山車呀！

星期日吃什麼？(印度烤雞脾)

星期日吃了印度烤雞脾，也是非常容易！

材料:

1. 雞脾
2. Tandoori Curry Paste (大間的百佳或惠康都有得賣)
3. 乳酪(Plain Yoghurt)
4. 1湯匙油

方法:

1. 視乎雞脾大小和多小，3至４湯匙Tandoori Paste + 5至7湯匙乳酪+ 1湯匙油，醃料攪暈
2. 退去雞皮，雞脾肉底面介四吓至骨讓醃料滲入
3. 醃料搽在雞脾兩面，放入雪櫃最小三小時以上，最好過夜
4. 預熱焗爐至攝氏180度(用Grill，即上火)，雞脾放入焗爐，半小時反一次，共焗1小時(如大隻雞脾便需長些時間)

從泡沬圖看見底未(五)：美元見底未

上次說過會討論香港情況，但講香港股市和香港經濟情況，是不可以不看美元走勢和中國形勢，今天先談美元！

2009年4月開始，美國聯儲局救市，低息加大印銀紙，當時美匯指數下跌，熱錢流入香港股市掃貨，令恆生指數從金融海嘯低位快速復甦，並升至2010年10月高位見25000，之後由於再沒有熱錢流入，而且美匯指數上升令資金流出亞洲以至香港，恆指拾級而下，好明顯美匯指數跟恆指是持相反方向，那港股會否返回或升穿這個高位？便要先看美元大趨勢。

從上圖所見，美匯指數已經見底並呈上升趨勢，而筆者解釋過聯儲局扭曲操作是會令資金流入美國，而美元呈上升趨勢也印証了資金正在流向美國，筆者相信這將會是一個中長期的趨勢。另方面，近期美國多項經濟數據亦顯示復甦勢頭持續，如第三季實質GDP增長2.5%較第二季1.3%快，非農業職位增加80,000個，新增私人房屋從8月份572,000增加至9月份658,000，總括而言，筆者認為美元已經見底。

為Chok做準備(六)：Chok夠止賺！

午飯前中國人壽曾升至$23.1，筆者認為應該止賺，在中午出外吃飯前於$22.9賣出全部10首，LP就由得它到期算了，連同LP的成本，人壽總成本是$19.46，回報17.6%。今天恆指收報19842，指數跟筆者買入人壽時差不多，短短兩個月走了一個圈，這個對冲策略算okay。

從泡沫圖看見底未？(四) 美國篇之世紀騙局

如果以為政府是父母官，一定會以國民利益為依歸，實在是一廂情願！很多戰後嬰兒潮中產一生勞碌，從沒有在自己與生俱來的泡沫混一把，退休可能只得要吃粥了！為何會這樣說？

戰後嬰兒潮大批人口同時在這十幾二十年內退休，同時段內贖回退休金，而他們的退保基金很多都投資在股票上，大批贖回潮必定令股市拾級而下，而聰明錢當然會鬥快在股票市場撳錢，期間股票市場也會越來越波動。基本上金融海嘯後，股票市場的錢已經消失了一部份，基金沒那麼多錢給他們贖回呢！結論是這些退休人士得到的退休金要打折，而且越遲退休，折扣越大。

泡沫的高峯是連窮人、掃街的都入市，美國的房地產市場應驗了，低息和看似分散風險的衍生產品氹了原本沒能力買樓的人落搭，大到不能倒的AIG也落搭，將泡沫推至沸點，泡沫爆破，風險便分散至全世界，可憐的退休中產用畢生積蓄買的樓，難望以升值套利作為退休金，不過賺得棲身之所已經不錯了，未供完的便老來做負資產，還要用老本倒貼。

救銀行嘛！聯儲局將利息降至近乎零，並瘋狂印銀紙，退休金又貶值又被通脹蠶食，錢放在銀行只賺得似有還無的利息，進取的中產老人便會被迫將退休金投向股票市場冒險，而那些被救者拿着政府印的銀紙在股票市場舞高弄低，從沒自己操刀投資的中產老人，又只得蝕的份兒，高買低賣，結果退休金被過户到被救者。不進取的以為不求回報只求保本，長期放在銀行定期收息？老實說，銀行借出去的錢賺的利息那麼微薄，那裡搵錢來給你高息？又是一廂情願！還是乖乖的就範等被通脹蠶食好了！

有否覺得這些退休錢好像被人強姦似的，對！就是被強了！因為個資金池裡面根本沒有那麼多錢連本帶利給你們退休！

依我愚見，美國高息年代可能已經過去，未來可能是長期低利率，原因是老人經濟，投資需求下降，人人存錢在銀行，資金供應多於需求，存款利率自然低。

戰後嬰兒潮的錢，在投資市場頭頭碰着黑，主要原因是太龐大，人人都喉着撳！期望政府幫一把？雖然你們有選票在手，但捐錢給執政黨的是大機構，當然幫的是米飯班主吧！香港的情況又如何？下篇再續！



後記：星期二晚趁戲票平看了一套戲「潛逃時空」，故事講及未來的貨幣是時間，人們活到25歲便要賺時間求生，越有錢，生存時间越長，生存变成有錢人的專利，有些有錢人什至活到一千年！一般人只得吃和工作來賺時間，通脹令衣、食、住、行都很貴，工資(時間)又被扣減，借貸利率高達十幾厘，故事進展至主角被迫成為現代羅賓漢，劫富濟貧，其中一句很精景：「stealing from the stolen is not stealing」。這套戲其實表露了現代人仇富心態！這類仇富電影還陸績有來，下期一套「劏摟大盜」也是此類現代羅賓漢電影！仇富不單在香港、中國發生呢！這種情緒，如果沒有適當處理，最終會引致革命，或出現羅賓漢這類人物。