蘋果公司業績窺看智能手機市場的未來

筆者作為蘋果粉絲，早於2015年2月3日寫了一篇「忘了初衷的Tim Cook」，當時直指蘋果行政總裁Tim Cook忘了蘋果產品以用家體驗的初衷，亦曾批評iPhone6和6 Plus機身越來越薄，質料接近Samsung，而且Apple Watch也不是筆者杯茶，因為筆者沒有帶錶習慣，亦相信這是一個潮流，那時賣出蘋果(AAPL) 股票，當時價格約118美元，距離5月見歷史高位的132美元不遠，見證買自己使用的產品的股票，當正自己是大股東，是有其投資道理。

上週4月27日蘋果公司公佈業績，截至3月底的第二財政度盈利從上年同期跌22.5% ; 每股盈利從2.33美元跌至1.9美元, 較分析員的平均預測少10美仙，營業收入減少13%, 是2003年以來首次下跌, 據報告指是大中華地區(即中國、香港和台灣) 的營業收入大幅下跌26%所致，其中貢獻蘋果公司67%盈利的iPhone銷售量較上年度同期下跌16.3%是收入下跌的主要原因，而毛利率從39%減至37.5%至38%，其他蘋果產品銷量亦見雙位數下跌，iPad跌19%, Mac電腦銷量跌12%，AAPL當日收市後進一步跌至 96美元，現報93.74美元。

記者會上行政總裁Tim Cook指，單純計算中國銷售業績僅下跌了 11%，不計算匯率僅下跌了 7%，因此認為大中華區業績轉差主因是香港，港元跟隨美元走強，導致旅遊、購物指數下跌，拖累蘋果的大中華區以致整體的銷售。這說法不無道理，過去iPhone 6之前蘋果公司的銷售策略，不知是有心還是無意，首批銷售總是以香港為先，中國內地遲小小，這提供了人們套利的機會，很多原本是內地的銷售量，卻讓一批香港人以原價買入，高價轉售內地心急用家，而且過去幾年內地送禮潮旺盛，因此很多香港的銷售是炒出來的，是過度銷售，現內地打貪，送禮潮消退，調整實屬預期之內，而這種調整跟環球的產能過剩問題如出一轍，增強iPhone SE的性價比亦無助改變的現實。

另外，對手三星亦公佈第一季營收較去年同期增長 5.7% 至 49.78 兆韓元，營業利益也增長 12%，Galaxy S7銷情好令手機業務獲利飆升，毛利率從去年10%增至14%，仍然是三星賣出兩部手機才等同蘋果賣出一部手機，比較出貨率是沒多大意義。

然而，蘋果和三星兩大智能手機巨頭同時面對兩大隱憂：第一，根據研究機構IDC發佈2016年第一季全球手機市場報告指，全球智能手機共出貨3億3490萬支，較去年同期僅增加0.2%，顯示智能手機市場已達飽和情況。第二，中國作為全球增長最快的手機市場，有肥水不流別人田之勢，國產的智能手機華為、小米及二、三線手機紛紛搶佔內地中價和低價市場佔有率。

換句話說，在環球經濟放缓，中國打貪和送禮潮過去，整體市場個餅沒有大了，還可能收縮，競爭内地市場困難度增加，看來蘋果的盈利調整期還會持續一段頗長時間，而三星的未來盈利能力也不見得好幾多。