“Most people, including investment bankers and government leaders, don'teven as the question. They seem to implicitly assume that there is nocredit limit and the government can jst keep borrowing forever at record low interest rates. They probably know this can't possibly be true, but like so many other false assumptions underlying the bubble economy, they don't really think about it.”
事實上，當美國國債持有人要求更高利息來抵消風險，危機缺口已經打開。現時這個缺口已經出現，即使聯儲局大幅印銀紙泵水來壓低國債的遠期利率，但十年美國國債息率比起2009年1月最低時期約2.4厘水平，己上升1厘至現時約3.4厘-3.6厘。三十年期美國國債息率從金融海嘯前約3厘水平升至現時約4.75厘。主要原因是預期通脹升温，通脹將令國債價值貶走，即是說30年後的國債價值可能遠低於現時的價值，國債持有人便要求更高利息來抵消損失。
如果美國國債利息越來越高。美國政府的債務將可能很快達致其信貸額，臨界點是美國再無法出售國債，亦即是說買家停止買美國國債。那麽，美國政府的債務信貸額(credit limit)是多少？AFTERSHOCK一書估計約是15至25萬億美元。我們看看美國政府的債有幾接近臨界點？
美國聯邦政府於2009年-2010年金融海嘯後救銀行及救經濟，導致其未償還債務總額從2008年10萬億美元大幅增加35%至2010年九月底的13.5萬億美元(見圖一)。似乎距離臨界點有點近。但債主會否繼續買美國國債，債主很視乎其還款能力！
圖(一)
什麽是一個國家的還款能力？很多人以為是GDP國內生產總值。觀其債務佔國內生產總值的比率(見圖二)，美國債務又真的幾嚇人。
圖(二)
單看這數字，美國基本上資不抵債，破產在即，風險之高，理應在債券息率上反影。但債券息率卻只從低位上升約1厘，又不大與風險相乎，何解？
筆者認為債主睇的是美國的財政狀況，即美國政府的稅收和支出，也即是財政是否赤字或盈餘？財政赤字是擴大或邁向盈餘？但債主當然明白，債仔借錢，就當然唔係富貴(起碼不是現時)，又或債仔暫時有困難，助他渡過難關後，便可連本帶利收回借出的資金。所以債主看的是債仔長遠的還款能力，債仔可以提升其長遠的還款能力，方法之一是開源，即增加稅收，其次是節流，即減開支。
開源方面，美國要增加稅收，首先是要GDP上升，或失業率下降。直到現時，兩者均有進賬。實質國內生產總值(realGDP)從2008年第四季金融海嘯後最低位-6.8%穩步上升至2010年第四季3.1%。失業率從2009年10月最高峰的10.1%下跌至今年3月的8.8%，失業率下跌了1.3%。
節流方面，美國亦正努力削赤，一方面是減政府開支(詳見上文「美國經濟有復甦又話冇復甦，加息與否別捉錯用神！」)。另外，根據奧巴馬2012財政預算，美國政府打算在14年內削赤4萬億美元。將使美國財政赤字佔GDP的比重從現時約10.9%大幅降至2015年約2.5%，並逐漸使該比例在2019年再減至接近2.0%。如果美國真的能落實以上削赤目標，將有助減低未來利息支出。
今次揀的背景音樂是來自Once Upon A Time In America電影插曲"Amapola"。事實上全隻電影大碟都很好聽，很值得推介！
(亂博會離開香港一星期，因此原本每星期一update個blog會暫停一次)
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