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2013年11月28日星期四

第十八屆三中全會的政策改革(3): 對沖震盪治療法

過去幾年無論幾大力度揭抑房價政策如「國十一條」,或落力控制信貸增長,中國的房產泡沫還是越揭抑越漲,現在已成為了經濟的一個大腫瘤,再加多些房策揭樓價已沒有多大意義,即使樓房已經供應過剩,甚至很多地方出現鬼城,樓價仍然上漲,這已是公認的事實。

揭樓價政策、控制信貸增長或加大供應都無法收效,原因是上有政策,下有對策。正如我在第一篇「三中全會的金融改革」指出,左手交右手或找來不知名的公司接貨,按回給銀行,便可以把價格向上托,加上一些民眾盲目相信買樓是唯一可以抗通脹的投資,每人擁有三五間樓房實屬等閑事,因此只要樓價繼續升,人們還是無懼更多鬼城。

今年三中全會沒有再提及揭房價政策,取而代之是開放銀行間的競爭,迫使銀行正視貸款質素,以市場力量去推動目標。

上篇文章指出銀行追求優質貸款,揀客揀貸款產品,當銀行認為樓價過高,風險太大,便會減少承造樓按成數,最近一些金融行業協會和研究機構對全國32個重點城市近500家銀行房貸產品調查發現,已有17個城市出現暫停房貸現象。暫停房貸現象已由一綫城市發展到二三綫城市,停貸的產品也逐漸由原來的僅限二套房擴展到首套房!另從各重點城市的銀行對房貸的報價看,首套房利率優惠門檻也有所升高,銀行批貸的審核也愈來愈嚴格,批貸時間大為延長。

另方面,證券市場的發展包括多渠道推動股權融資、讓國有企業主導的行業向民間資本開放等改革,目的是增加投資機會,並疏導民間資金和提供更大範圍的經濟發展,減少資源和資金向地產傾鈄,這也是有效的揭樓市措施了。

向來歷史教訓是,搞樓市,搞果個,死果個。今次金融改革勢必引起政治經濟震盪,經濟一差,政治便會不穩,那如何是好?當然是沖喜一下經濟。

城鎮化相關的改革和放寬一孩政策,都是加強及擴大內需,提升消費,帶動製造業投資復甦,以上兩項改革是未來經濟動力的火車頭。一些經濟學家估計多項深化市場改革,可令2014年中國GDP可增長7.8%至8.6%。這就可以為金融改革所帶來的震盪提供軟墊,更重要的是,城鎮化改革政策可幫助吸納過剩的樓房供應。總的而言,深化市場改革除了提供經濟動力,也提供壓房地產泡沫軟着陸的基礎,這就是對沖震盪。


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