世界通脹的陰霾

筆者一直質疑單憑加息是否可以降通脹，通脹底層有很多深層次問題要解決，以下是我個人對未來世界通脹的一些看法：

1）俄烏戰爭帶來的能源危機，引發油氣價格通脹，但現時解決方法不是由源頭解決，即是停止戰事，把供應回復正常，而是透過全球經濟衰退減需求來帶動價格回落，某程度上即是説經濟要長期維持低動力？若經濟回復，油氣價格通脹還是會回來，而俄羅斯和歐洲關係決裂，加上北溪輸氣管一號和二號被破壞，更是落實永久決裂，所有生產都需要能源，生產成本上升是大趨勢。

2）逆全球化進程正在進行中，歐洲各國陸續選出民粹傾向的政治領袖，這股趨勢必定會吹向美國，我們看到民粹主義的前總統特朗普比他所屬的共和黨更受歡迎，中間偏右或中間偏左均不及極右政黨吸選票，民粹主義抬頭，西方民主社會的人民更注重自己利益。逆全球化的趨勢是不會在短時間內改變，即是以前全球化下分工合作製造流程，令製造產品更有效率，成本很低，企業套取最大邊際利潤，這已成為過去。以美國為首的西方國家，本土生產為主，成本上升是肯定的了。

3）美國政府對中國實施新的晶片出口管制，新管制措施看似有所指定涵蓋範圍，例如凡使用美國科技、應用於人工智慧（AI）、高效率電腦（HPC）與超級電腦的晶片，均需獲得審批出口證，嚴格限制對大陸出口晶片製造工具，以及大陸可能用來自行研發生產設備的科技…..由於涵蓋範圍很廣和模糊，廠商為免被子違規危及美國國家安全，便只好所有都提交審批，換句話說實質等同所有有關晶片出口都需由美國審批，打擊的不但是中國大陸企業，外國廠商也受到諸多限制。然而中國是全球晶片最大買家，所有製造晶片有關廠商的收入將大受影響，筆者質疑未來的經濟衰退怎可能是短暫？消費市場萎縮，隨之而來是科技產品技術停滯，股市、股價還會返回以前高位嗎？

4）勞工短缺推升工資，是造成通脹的其中一個因素，勞工短缺可以是經濟好而導致需求上升，美國是例子之一，但長期低迷導致人才外流，勞工人口減少也會推升工資上漲。另外還有後疫情經濟重開，短時間內大規模請人應付經濟復常，也會推升工資，工資上升推升消費及普遍通脹，工資升了很難減，除非經濟衰退及炒人，推倒重來減人工！

我認為以上四個因素均是主導未來通脹趨勢的underlying factors!

而單憑加息破壞需求以降低通脹，各國面對的問題有異，各國政府調控能力也不同，下篇再續。