越墮落越快落

英國脫歐公投過後，上週好像一切回復正常，全球股市回升，因為擬各國央行又放水，英國央行行長卡尼暗示夏季期間下調關鍵利率，甚至可能會重啟買債計劃，最快可能在周二舉行會議時採取行動。聯儲局副主席費希爾則暗示今年內可能無得加息！

在憧憬各國貨幣政策可能再量化，英鎊匯價跌至兌美元1.32水平，日圓避險貨幣升至102.5，貴金屬圖表是英鎊匯價的反轉，低息、水浸，是2008金融海嘯的翻版，上次是越墮落越快樂！

 

不過，有點要注意是，今時唔同2009年，現在低息低到負利率，日本、德國、法國、瑞士等多個歐洲國家的國債孳息率已經是負數，英國也很快會跟隨， 國債負孳息率有兩個顯示，一是像日本般，政府買債買到無債可買，供應少於需求。另一顯示是經濟將步入衰退，政府希望透過負利率政府債迫使資金走出市場，不 過，看歐洲多國國債長期處於負利率狀態，這樣做似乎無補於事，因為投資者關心的不再是幾多回報，而是能否回本，越墮落越快落之格局。

長期負利率衍生另一巨大問題，那是保險公司作為這些無風險債券的最大投資者，需以這些無風險債券回報來支付相約到期日的負債，長期的負回報會帶來甚麼風險可想而知，又是越墮落越快落。

由於國債是利率指標，4個儲備貨幣國中有3個實行負利率，可預料全球利率長期低企，全球債務泡沬爆破風險進一步上升，這就是為何私人企業不斷儲起現金作儲備。

另一方面，銀行業在長期低利率環境變成借錢機器，邊際利潤長期低迷，過去銀行好搵已經是往事只能回味。

今時的投資環境比2009年時其實是差很多，別人恐懼我貪婪，現在並不是時候。

股市七月可反彈多少並不重要，而是隨時轉不了身，看美股道指、上證指數、恆生指數:

道指約在18000點是重大阻力位，港股跟上證比較多，但整體而言，三地要跌時也是一起跌，搏2009年之後牛市是無可能，搏反彈也是不必了，只是個人看法。