elsiechiu: 如果一早樂觀，買早左，就死火
路過大人: 所以話,無鬼係死唔到人!
你想學索羅斯贏大錢, 有無鬼頭仔(insider information/connection)先!
但見筆者又幾 hard(努力)sell!......(一笑)
亂博不得不搏咀：一早樂觀，可以低成本做Long架，已經賺咗一轉先，唔使下下真金白銀買嘅！等到樣樣都咁易睇就已經水尾！
轉載:
欄名:經濟與投資
盲目樂觀？
撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管欄名:經濟與投資
跟朋友講歐債問題，朋友們都基本有個疑問，筆者對歐債問題是否過於樂觀，以至盲目樂觀？今天就談談這個。
要講今時的歐債，就得從AD800（即一千二百年前）講起，當時整個歐洲都處黑暗世紀（Dark Ages），即自羅馬帝國衰敗後，整個歐洲文化都倒退，不少人目不識丁，民智不開，其時法國有個查理曼大帝，認為要振興歐洲，便揮軍佔領不少地區，欲以天主教來教化歐洲人。他雖然失敗，但就說明歐洲一統有其好處。
美國霸權美元搵笨
歐洲之所以分裂為眾多小國，一方面是地理使然，一個河流盆地就幾乎就是一國，人口太少，便沒有了經濟規模效益，起碼打交都唔夠人幫拖，所以拿破崙想一統歐洲，拿破崙敗亡後，奧地利、普魯士（德國前身）亦想透過1850年的維也納議會來搞歐洲協作，1870年普魯士在鐵血首相卑斯麥主理下，吞併奧地利後更圖吞法，一直到希特拉崛起，都是個歐洲一統念頭驅使。歐洲一統既然屢興不成，為何今時的歐盟要成立？原因是美國霸權，美元搵笨。
二次大戰使歐洲陷入困境，美國遲遲不派軍助戰，直到日本偷襲珍珠港和菲律賓燒到肉，美才參戰。戰後歐洲亦要靠美國的馬歇爾計劃來經援。但講實當時歐洲人的政治智慧高過美國N班，法國總統戴高樂一早已看穿美國的援助是透過發債、印銀紙而來，日後無論法國賺了多少美鈔，都是一張I owe you的所謂貨幣，如果人民的血汗只能換回廢紙時，作為有責任心的政治家你會怎做，去保障人民財產？所以在戴高樂年代，法國凡收到美元，就會一船船地運到美國去按當時的35美元兌一盎斯黃金的官價，來換取黃金。法國這個換金行動一直換到美國心慌，在1972年美國就不再讓美元可按官價換黃金，黃金價亦由當時漲至今，美元會變成陰司紙的危機便大。
歐洲一統先搞經濟
在1945年二戰一結束，歐洲已傾一統，1958年有羅馬條約去想搞個大歐洲，遲遲未上馬，是因為大家利益衝突，1972年的美國不再換金決定，大大刺激了歐洲要靠自己的念頭，經過幾十年的商討，終在80年代簽了馬城條約之後再有多條輔助條約，去將歐洲捆綁成個歐盟。
有不少人認為歐盟從一開始就有缺陷，所以才有今時的歐債危機，提出這些批評者都是癩蛤蟆。鬼唔知天鵝肉好吃，但能一口吃到嗎？係父母都想生個精叻兒，但生到嗎？一定要上帝打保票生個精叻兒才結婚？上帝唔發火，都會叫你等等，即是叫你唔好生，到90歲了，可以排到生個精叻兒，不過當時已無力生。要生，就要快快生，就算生個平庸兒，至多生出來後慢慢教。歐盟、歐元，就是這樣來的。
要搞統一，最快方法是軍事佔領，普天下莫非王土時，一紙令下便OK，如果不能軍事佔領，便只能搞分段統一，先搞經濟統一，再搞其他軍事、外交、文化的統一。經濟統一中也可以分多步驟，按統一深度言是：貿易、關稅、勞工、投資、貨幣、財政。前四項都是互利的，易傾埋欄。東盟、北美貿易聯盟都是搞前四樣。要貨幣同盟，先要參與者放棄自己的鑄幣權，這已是極不容易事，歐元這件事，在72年美國放棄金本位後，在經濟學家蒙代爾的倡導下已開始部署，在90年代有個時間窗口可以做這件事就立即做了，所以蒙代爾便稱為歐元之父，他不是歐盟之父，因為歐盟涉及貨幣之上的更多聯盟，那些謂歐元天生有缺陷者是不大了解歷史，以及飯是要一口一口吃的道理和必然性。
就算要搞歐元也不易，戴卓爾夫人剛在法國簽了馬城條約要讓英國加入歐元，一回國就被馬卓安聯同反對與歐洲聯盟的內閣等人士，透過宮廷政變拉了下馬，鐵娘子也被馬卓安這個「契仔」出賣，就遑論是朋友了，甚麼是公道在人心？心照。
英鎊與歐元的決裂
大家都知索羅斯在1992年炒鎊一役賺了逾10億美元，但真是索羅斯好功夫？筆者看不是，應說是馬卓安利用（或聯同）索羅斯把英鎊一下打垮，徹底地與歐元決裂，戴卓爾簽了的馬城條約也就自動失效。此中故事有機會再談。無論如何，自1992年以後英國就不成為歐元區成員，只成為歐盟成員，英鎊亦因這關係而可以保持至今，要不然就應像馬克與法郎一樣，在1999年當歐元出世後，要消失。
今次英國首相卡梅倫，原以為可以鼓動10國歐盟國家在12月9日的會上，反對歐元區成員進一步加強財政監察和協作，但結果是出現26︰1的結果，使英國成為明明顯顯的二五仔並出局。英國知道自羅馬帝國的凱撒大帝以來，歐洲人永不將英國人看成是自己友。而英國人亦樂於島國孤立，但做生意時就會黐歐洲金糠，亦因為英國是「離開」歐洲，一如香港「離開」中國一樣，是不少資金的避難所，中轉站，英國像香港一樣，以不成比例的少少人口和經濟產出，而成為國際金融中心，這是個時空的錯配，不要以為自己醒。
英首相卡梅倫謂英國永不會加入歐元區，在20年前一定會讓高傲的英國人沾沾自喜，但在今時，尤其是在2012年3月後，當不少歐元成員，歐盟成員都說服自己國會，透過各自國內立憲，去制約國內財赤，並在三、五年內見成效時，英國就痛苦了，先看加拿大和瑞士。
約六年前，加拿大和瑞士都有嚴重財赤，他們透過節約政府支出和增加稅入，花了四年便成功滅赤，跟着便見加元與瑞郎幣值大升，經濟亦好轉了，只是歐洲要過這個坎，是不容易的。但為了免被美元這個陰司紙主宰，歐洲諸國是不能不吞下這苦藥，這就是歐元存在的意義。對勤勞出口的歐洲人言，維持歐元，不收美元陰司紙是為子孫謀幸福。明白這點，就自然會了解為何這次歐峰會的議決是26︰1。
歐洲要紮炮捱數年
意義偉大，能否成功？筆者認為有可能。關鍵仍是筆者以前講的西漢初，高祖、文景二帝與武帝的理財手段︰先借大、息要輕、堅紮炮、勤做工、捱數年，便可成。
歐洲要怎樣去堅紮炮，勤做工，又能否捱數年，是以後的事，但已有投資者擔心2012年歐洲主權債務有一萬一千億歐元要滾借，但甚麼的歐洲買債基金EFSF，ESM可用款也只不過得2,000多億，而且歐央行又謂不會擴大買主權債的資金（今時是每月200億），怎應付得來？
美國政府國債是否全靠美儲局去買？不是，是靠銀行、投資機構、投資者去買。同樣一萬一千億要滾借的歐元債也不是全由EFSF、ESM、歐央行去買。今時銀行、投資機構、投資者不敢買歐債，是怕兩件事，⑴會像希債般，1元只能收回5毫（Haircut）；⑵歐元散。
今時則：
⑴歐元未散，起碼開完26︰1的會後，歐滙是微升，歐股升，如歐元會散，歐滙要下見1.3/1.2/1.0，歐股要插，這已說明問題。⑵希債之所以搞到風聲鶴唳，是因為不將歐債推至懸崖邊，會有26︰1的結果嗎？所以應考慮德國硬，歐央行硬是在做戲，以好得出26:1的成果，到明年3月，當26國國會都立憲要守財政規則時，相信德國，歐央行就會將就、將就，手鬆、手鬆。⑶歐央行在上周減息時，其實已鋪了路：（a）銀行放款可長至3年，可定息，（b）抵押品可低至一個A（c）歐盟已謂今後的歐債不會再Haircut，（d）歐央行責任是提供流動性。
索羅斯或再贏大錢
這三者的玄機是，銀行可以大借放心借，3年都是定息，即是3年內不用擔心借貸成本升，抵押品低至一個A，是已準備了你標普會降評級，不再Haircut即是七厘意國債，一年後定可收回107歐元，不會蝕本。歐央行提供流動性，即是保你。
假如是間可以向歐央行借無限的銀行會怎做？買入7厘的意債，拿去抵押予歐央行，付2厘的借貸成本，淨賺5厘（不計使用）。Bingo，所以上兩周，索羅斯已買意大利國債，上周更用20億向清盤中的道富環球（MF Global）買入其歐債資產，索羅斯不怕歐元散，為甚麼？歷史或會證明，索羅斯這次買歐債可以賺得較英鎊一役猶多，賺20億，怎麼樣？索羅斯是投資者，是投資機構，有這些人買，2012年要滾借的1.1萬億歐洲主權債又是否可以樂觀些？
要樂觀還是要悲觀，不是講心，而是要看資料，要觀察，要分析。所以筆者與吳雙榮合著講歐債/金融海嘯/中國債務的書，就是叫《經濟觀察》，該書雖於今年7月出版，但我們一直向買書的讀者透過電郵提供最新的「觀察」，另一次「觀察」將於12月底出，經常「觀察」，資料就可一直更新，這種書才可成為你有用的工具書。
要講今時的歐債，就得從AD800（即一千二百年前）講起，當時整個歐洲都處黑暗世紀（Dark Ages），即自羅馬帝國衰敗後，整個歐洲文化都倒退，不少人目不識丁，民智不開，其時法國有個查理曼大帝，認為要振興歐洲，便揮軍佔領不少地區，欲以天主教來教化歐洲人。他雖然失敗，但就說明歐洲一統有其好處。
美國霸權美元搵笨
歐洲之所以分裂為眾多小國，一方面是地理使然，一個河流盆地就幾乎就是一國，人口太少，便沒有了經濟規模效益，起碼打交都唔夠人幫拖，所以拿破崙想一統歐洲，拿破崙敗亡後，奧地利、普魯士（德國前身）亦想透過1850年的維也納議會來搞歐洲協作，1870年普魯士在鐵血首相卑斯麥主理下，吞併奧地利後更圖吞法，一直到希特拉崛起，都是個歐洲一統念頭驅使。歐洲一統既然屢興不成，為何今時的歐盟要成立？原因是美國霸權，美元搵笨。
二次大戰使歐洲陷入困境，美國遲遲不派軍助戰，直到日本偷襲珍珠港和菲律賓燒到肉，美才參戰。戰後歐洲亦要靠美國的馬歇爾計劃來經援。但講實當時歐洲人的政治智慧高過美國N班，法國總統戴高樂一早已看穿美國的援助是透過發債、印銀紙而來，日後無論法國賺了多少美鈔，都是一張I owe you的所謂貨幣，如果人民的血汗只能換回廢紙時，作為有責任心的政治家你會怎做，去保障人民財產？所以在戴高樂年代，法國凡收到美元，就會一船船地運到美國去按當時的35美元兌一盎斯黃金的官價，來換取黃金。法國這個換金行動一直換到美國心慌，在1972年美國就不再讓美元可按官價換黃金，黃金價亦由當時漲至今，美元會變成陰司紙的危機便大。
歐洲一統先搞經濟
在1945年二戰一結束，歐洲已傾一統，1958年有羅馬條約去想搞個大歐洲，遲遲未上馬，是因為大家利益衝突，1972年的美國不再換金決定，大大刺激了歐洲要靠自己的念頭，經過幾十年的商討，終在80年代簽了馬城條約之後再有多條輔助條約，去將歐洲捆綁成個歐盟。
有不少人認為歐盟從一開始就有缺陷，所以才有今時的歐債危機，提出這些批評者都是癩蛤蟆。鬼唔知天鵝肉好吃，但能一口吃到嗎？係父母都想生個精叻兒，但生到嗎？一定要上帝打保票生個精叻兒才結婚？上帝唔發火，都會叫你等等，即是叫你唔好生，到90歲了，可以排到生個精叻兒，不過當時已無力生。要生，就要快快生，就算生個平庸兒，至多生出來後慢慢教。歐盟、歐元，就是這樣來的。
要搞統一，最快方法是軍事佔領，普天下莫非王土時，一紙令下便OK，如果不能軍事佔領，便只能搞分段統一，先搞經濟統一，再搞其他軍事、外交、文化的統一。經濟統一中也可以分多步驟，按統一深度言是：貿易、關稅、勞工、投資、貨幣、財政。前四項都是互利的，易傾埋欄。東盟、北美貿易聯盟都是搞前四樣。要貨幣同盟，先要參與者放棄自己的鑄幣權，這已是極不容易事，歐元這件事，在72年美國放棄金本位後，在經濟學家蒙代爾的倡導下已開始部署，在90年代有個時間窗口可以做這件事就立即做了，所以蒙代爾便稱為歐元之父，他不是歐盟之父，因為歐盟涉及貨幣之上的更多聯盟，那些謂歐元天生有缺陷者是不大了解歷史，以及飯是要一口一口吃的道理和必然性。
就算要搞歐元也不易，戴卓爾夫人剛在法國簽了馬城條約要讓英國加入歐元，一回國就被馬卓安聯同反對與歐洲聯盟的內閣等人士，透過宮廷政變拉了下馬，鐵娘子也被馬卓安這個「契仔」出賣，就遑論是朋友了，甚麼是公道在人心？心照。
英鎊與歐元的決裂
大家都知索羅斯在1992年炒鎊一役賺了逾10億美元，但真是索羅斯好功夫？筆者看不是，應說是馬卓安利用（或聯同）索羅斯把英鎊一下打垮，徹底地與歐元決裂，戴卓爾簽了的馬城條約也就自動失效。此中故事有機會再談。無論如何，自1992年以後英國就不成為歐元區成員，只成為歐盟成員，英鎊亦因這關係而可以保持至今，要不然就應像馬克與法郎一樣，在1999年當歐元出世後，要消失。
今次英國首相卡梅倫，原以為可以鼓動10國歐盟國家在12月9日的會上，反對歐元區成員進一步加強財政監察和協作，但結果是出現26︰1的結果，使英國成為明明顯顯的二五仔並出局。英國知道自羅馬帝國的凱撒大帝以來，歐洲人永不將英國人看成是自己友。而英國人亦樂於島國孤立，但做生意時就會黐歐洲金糠，亦因為英國是「離開」歐洲，一如香港「離開」中國一樣，是不少資金的避難所，中轉站，英國像香港一樣，以不成比例的少少人口和經濟產出，而成為國際金融中心，這是個時空的錯配，不要以為自己醒。
英首相卡梅倫謂英國永不會加入歐元區，在20年前一定會讓高傲的英國人沾沾自喜，但在今時，尤其是在2012年3月後，當不少歐元成員，歐盟成員都說服自己國會，透過各自國內立憲，去制約國內財赤，並在三、五年內見成效時，英國就痛苦了，先看加拿大和瑞士。
約六年前，加拿大和瑞士都有嚴重財赤，他們透過節約政府支出和增加稅入，花了四年便成功滅赤，跟着便見加元與瑞郎幣值大升，經濟亦好轉了，只是歐洲要過這個坎，是不容易的。但為了免被美元這個陰司紙主宰，歐洲諸國是不能不吞下這苦藥，這就是歐元存在的意義。對勤勞出口的歐洲人言，維持歐元，不收美元陰司紙是為子孫謀幸福。明白這點，就自然會了解為何這次歐峰會的議決是26︰1。
歐洲要紮炮捱數年
意義偉大，能否成功？筆者認為有可能。關鍵仍是筆者以前講的西漢初，高祖、文景二帝與武帝的理財手段︰先借大、息要輕、堅紮炮、勤做工、捱數年，便可成。
歐洲要怎樣去堅紮炮，勤做工，又能否捱數年，是以後的事，但已有投資者擔心2012年歐洲主權債務有一萬一千億歐元要滾借，但甚麼的歐洲買債基金EFSF，ESM可用款也只不過得2,000多億，而且歐央行又謂不會擴大買主權債的資金（今時是每月200億），怎應付得來？
美國政府國債是否全靠美儲局去買？不是，是靠銀行、投資機構、投資者去買。同樣一萬一千億要滾借的歐元債也不是全由EFSF、ESM、歐央行去買。今時銀行、投資機構、投資者不敢買歐債，是怕兩件事，⑴會像希債般，1元只能收回5毫（Haircut）；⑵歐元散。
今時則：
⑴歐元未散，起碼開完26︰1的會後，歐滙是微升，歐股升，如歐元會散，歐滙要下見1.3/1.2/1.0，歐股要插，這已說明問題。⑵希債之所以搞到風聲鶴唳，是因為不將歐債推至懸崖邊，會有26︰1的結果嗎？所以應考慮德國硬，歐央行硬是在做戲，以好得出26:1的成果，到明年3月，當26國國會都立憲要守財政規則時，相信德國，歐央行就會將就、將就，手鬆、手鬆。⑶歐央行在上周減息時，其實已鋪了路：（a）銀行放款可長至3年，可定息，（b）抵押品可低至一個A（c）歐盟已謂今後的歐債不會再Haircut，（d）歐央行責任是提供流動性。
索羅斯或再贏大錢
這三者的玄機是，銀行可以大借放心借，3年都是定息，即是3年內不用擔心借貸成本升，抵押品低至一個A，是已準備了你標普會降評級，不再Haircut即是七厘意國債，一年後定可收回107歐元，不會蝕本。歐央行提供流動性，即是保你。
假如是間可以向歐央行借無限的銀行會怎做？買入7厘的意債，拿去抵押予歐央行，付2厘的借貸成本，淨賺5厘（不計使用）。Bingo，所以上兩周，索羅斯已買意大利國債，上周更用20億向清盤中的道富環球（MF Global）買入其歐債資產，索羅斯不怕歐元散，為甚麼？歷史或會證明，索羅斯這次買歐債可以賺得較英鎊一役猶多，賺20億，怎麼樣？索羅斯是投資者，是投資機構，有這些人買，2012年要滾借的1.1萬億歐洲主權債又是否可以樂觀些？
要樂觀還是要悲觀，不是講心，而是要看資料，要觀察，要分析。所以筆者與吳雙榮合著講歐債/金融海嘯/中國債務的書，就是叫《經濟觀察》，該書雖於今年7月出版，但我們一直向買書的讀者透過電郵提供最新的「觀察」，另一次「觀察」將於12月底出，經常「觀察」，資料就可一直更新，這種書才可成為你有用的工具書。
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