從泡沬圖看見底未？(三): 美國篇之世紀超級泡沬爆破

上篇文章提出美國股樓泡沬的起點成疑，筆者無法定斷！筆者閱讀過好一些美國經濟書籍都提出過美國歷史上最大的泡沬，是源於美國戰後出生嬰兒潮(1946至1964年)，在1970至1989年，他們陸續到達人生消費高峯期，對住屋需求造成美國歷史上最大的房地產泡沬、消費泡沬、以至經濟泡沬！在時间上，他們的解釋是非常吻合，而我亦某程度上都接受這種講法，因為只有持續的人口增長需求才有如此大的力量令一個產業40年歷久不衰！

另一方面，令筆者不得不信服的，在近十三年(1997至2011)，即第一批戰後嬰兒潮已介50多歲，他們步入老化期，消費力下降，經濟增長動力亦開始減慢，現時只靠一個泡沬捺另一個泡沬來製造動力，但即使如此，動力依然是越來越衰弱，就如老人家吃「偉哥」，死谷還是無能為力，看下圖的股市表現也是如此！

若美國世紀超級泡沬的理論成立，即是說當人口不斷老化，40年的經濟增長將會開倒車，連同10年泡沫一個蓋一個而經濟增長差不多依然橫行，美國經濟是否將要低迷30年來完成調整？

筆者認為人口老化而導致的經濟問題可依靠輸入投資移民來解決，年輕富裕的新移民可為經濟注入動力和新資金，日本是一封閉國家，為減低國內競爭而拒絕移民，經濟低迷多年還沒法走出困局是理所當然！最近美國有議員建議移民買樓送國籍其實是可行之計劃。

無論如何，泡沫蓋泡沫來拖延經濟調整是無法維持的，當至2024年人口老化進入高峰期，調整壓力將會無法抵禦，屆時再吹泡沬也不得要領。中短期而言，道瓊斯指數如以科網泡沬爆破後的低位，作為今次房地產泡沬的起點，筆者認為道指可能已經見底，但只可視為熊市反彈，而反彈的高位將一浪低於一浪。長期而言，輸入移民將可加快調整結束，筆者並不認為美國經濟會像日本迷失20年。

俗語說:「有咁耐風流就有咁耐....」，美國戰後嬰兒潮人口經歷30至40年地產泡沫和經濟最繁盛時期，若沒有在泡沫中撈一大筆，他們的退休生活將經歷人生最黑暗的日子，筆者想說什麽？下篇再續！