掩護撤退

自從美國聯儲局上月加息0.25厘，環球市場包括股市、商品和油價大幅震蕩，歐日均在週末前暗示再量化寬鬆的可能，日本政府於議息會議後「放風」要 求央行進一步量寬，歐洲央行行長德拉吉上周四宣布维持利率不變，議息會後發表談話同時暗示將在3月份的下次會議上重新審議自己的貨幣政策，暗示可能更多量 化寬鬆政策出台。放風刺激市場再發放水夢，環球股市彈升，預料聯儲局在26及27日的議息仍會維持利率不變。

經歷差不多一個月的驚濤駭浪，市場何去何從？未分析之前講個故事：
話說三名歹徒四圍打劫，歹徒A現在話要走先，跟著對歹徒B和歹徒C說：「你兩個掩護住我撤退！」歹徒A一面撤退一面燒城，途經之地均見起火，歹徒B和歹徒C一面撤退一面伶聲鳴槍示警，看來發展應該是當B撤退，C掩護B。

各地城鎮起火，鎮長帶來水桶出來撲救，由於有些城市早有前科，因此今次有備而戰，有些鎮長早已建立大水塘以備撲火，擁有越大水塘當然越好，又或者擁有大海可 以製造大量水源，同時城鎮地方越大，火場面積比例上越細，影響越小。那麼城鎮受損程度還是要視乎水塘大小、有沒有製造大量水源能力、和土地面積，然而有些 城鎮早已乾塘，還是會繼續燃燒，如果風向一轉，重新燃點未熄的火重，再次波及其他城鎮，現在看來是誰捱得最耐！

印鈔的鑄幣稅，以輸出通脤形式出現，大量印鈔的時候各新興市場受資金流入興風作浪，通脹高到甚至可以導致一些國家政治混亂，回收的時候，各新興市場又會受資金流出影響，導致通縮，跟通脹一樣會造成破壞，情況就像之前97亞洲金融風暴，大鱷可以一邊推低匯價，另一邊預先short股市，資金流出，人心虛怯，人們賣掉股票，大鱷便可兩頭 獲利，香港作為自由市場，也當然是最佳提款機。

至於資金撤退也不會一次過，因此市場水頭仍然會充足，只是沒有之前豐盛，因此97亞洲金融風 暴feel，也只是feel，撤退逐步退，互相掩護地退，而很多亞洲國家97年時已有經驗，當然早有準備，但也不得不注意有些國家是先天不足的，例如沒有 製造大量水源的先天條件，即印鈔不是儲備貨幣，無法影響市場，又或者出口不足，無法儲存大量美元用來撲火，講的就是拉丁美洲，而中國三樣先天條件都有，所 以索羅斯所講，中國唔會有事，當然係有根據，但先決條件也當然是不要做出之前的自己手翹自己腳的錯誤。

山雨欲來的警示

2016年開局只有一個「跌」字，油價越唱越低，近日更有大行唱油價每桶10美元，上週中央激戰大鱷，港匯走弱，亞洲與及新興市場好有97亞洲金融風暴feel，跟97亞洲金融風暴不同的是，歐洲、美國股市也好像危危乎，上週道指、纳指跌至2014年低位，歐洲受難民問題困擾，經濟似掉頭向下之勢，全球經濟形勢有點山雨欲來的感覺。

2008年金融海嘯之後，大國央行以債谷經濟，現時問題是債務過多，經濟生產力過小。世界總債務由2014年52.5兆億增加至2015年55.1兆億，估計2016年還會增至57兆億，而歐盟、美國、中國、日本、印度、俄羅斯、加拿大、澳洲等大國的債務加起來，在2014年佔全球債務80%，2015年上升至92%(見圖)  。情況就像你到銀行借疊樓，收入和負債比率做得太盡，樓市興旺時便財富增值，但槓桿太大，一旦經濟走下波或利息上升便出現問題，以債谷經濟也一樣，當Debt/GDP比率太大的時候，經濟一旦收縮，負債便上升，加息更百上加斤。

數據來源: Economist Intelligent Unit

然而根據世界銀行組織報告，世界經濟在2015年只增長2.4%，大部增長貢獻來自新興市場和商品出口國，那大概可以看出資金流出新興市場、匯率下跌、油價、商品價格越踩越低對世界整體經濟影響有幾大。

圖片來源:World Bank Group

預期2015至2018年全球經濟增長2.9%，即使發達國家的經濟增長有所回升，亦只是對增長貢獻增加了0.2%，不過在全球經濟一體化之下，倘若商品價格持續低迷和新興國家資金乾涸，發達國家的經濟真的還可以獨善其身？歐洲被捲入中東戰爭，甚至有專家估計戰事可能長達30年，君不見恐怖襲擊幾乎隔天便在世界不同地方發生，在此情況下，世界經濟真的會更好嗎？美國總統麥迪遜曾經這樣說:

還有在人民幣今年十月正式加入特別提款權SDR之前必定不斷出現官鱷大戰，玩完人民幣便轉玩港元，繼而又再玩新興市場貨幣，車輪轉地玩，再來世界大合唱團，看誰先倒下來，這就是為何我們總有種山雨欲來的感覺。不過，2016年美國總統大選年通常不是塌市年，大家睇路！