2023 大棋局

2022年最後一篇分析。

在去年2021年的聖誕live，有人問我以太幣會不會升至20,000美元，當我的答案是：「預期2022年會加息，我正在等幾時大跌，然後入市買貨至真⋯⋯」即使2022年年頭跟人有些爭抝時，我也堅持説市場收水時，什麼都會跌，我預期沒有錯。2021年沽出了部份以太幣來支援開發Volitium, 直至2022年年中才開始再買回一些Eth、Dot、Atom, 這些都是長期持有，來年如果大市再跌，到時我會再入貨。

2023大棋局：

1）俄烏戰爭持續

2）科索沃和賽爾維亞衝突加劇，北約可能加重科索沃駐軍，令人擔心烏克蘭以外的第二個戰場，美俄代理人戰場擴大…..

3）美國禁止先進晶片賣給中國，但中國晶片需求佔世界市場六成，打壓售賣晶片給中國即等同打壓半導體市場，結果是半導體市場將會萎縮？究竟美國在打壓中國定還是打壓半導體市場？

這發展並不出奇，因為大家預期來年全球包括美國將會進入衰退期，半導體市場萎縮可讓美國製造追趕上來。

台積電在亞利桑那州第一期晶圓廠工程預計最快都要2024年開始生產N4製程技術。興建晶圓廠的第二期工程預計於2026年開始生產3奈米製程技術。似乎正是這樣。

但一切真的能完全美國製造嗎？iPhone 換上分幾個國家製成，物流成本肯定上升，未來科技產品的價格也會上升，但是否真的會這樣？如果…中國出口較便宜的產品到亞洲，這可能令亞洲的通脹不及歐美高？

筆者只希望不要再有戰爭！

2023年Volitium 會成功面世嗎？

祝大家新年快樂！

聖誕密語

再見中環之後，搬到新環境已經一年，即使有時感到不便，但新生活是比過往更建康，已是賺了。

以前住中環，很多地方都是步行就到：

步行返工只需10分鐘：

或坐行人電梯：

在中環的大排檔吃晚飯：




步行上太平山頂只需40分鐘：

現在經常踩單車去科學園：

行沙灘

睇星星：

有牛牛：




得閒會出海：

兩種截然不同的生活, 前半生是熱鬧、方便，向前怱的生活，現在是與大自然為伍，生活自主，兩種生活我都喜愛，因為那是自己的選擇。

曾經有位人兄説他有兩層樓八位身家，他令我想起曾遇過一個富二代，有次我講錯一句說話，他隨即説自己揸Benny, 屋企擁有幾個渡假村，我想同他們講：「留番俾你自己，I don’t give a damn!」

祝願每個人都能找到自己喜歡的生活，共勉之！

聖誕快樂！

比特幣及以太幣期貨ETF的風險

南方東英上星期推出兩隻虛擬資產ETF，分別為比特幣期貨ETF（3066）和以太幣期貨ETF（3068），並於上周五在港交所正式上市，上市當日每基金單位定價為7.8港元，100股一首，入場費約780港元。很多股票分析的KOL 大讚這是香港第一隻「虛擬貨幣」ETF, 而我只會用crypto 有關的ETF（我不喜歡用虛擬來形容crypto, 以前講過很多次原因，不贅）。該公司強調，兩隻ETF的資產均受託於匯豐機構信託，可避免「監守自盜」的情况出現。南方東英銷售部主管（香港及東南亞）高級執行董事王卓峯稱：「交易以至產品均受監管！」

筆者想指出，如果你不明白自己投資的標的，即使受監管也是得啖笑！請注意筆者用了「有關」的ETF來形容以上產品，很多股票分析的KOL 或一些自稱虛擬貨幣專「揸」都用上「比特幣和以太幣ETF」來形容它們，這是錯誤的！如不是有心混淆，便是無知，又或者是求求其其，因為反正他是不會買…

我特別指出以上兩隻產品只是Futures或期貨ETF，而非真正以比特幣和以太幣作為底層實物資產（underlying asset)，兩者有很大分別，如果想投資加密貨幣市場，投資者必須首先分清楚以上兩者的分別。

Futures全名為期貨合約（Futures contract），Futures 是一種衍生性金融商品。 買賣雙方透過簽訂合約，同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數量的現貨。換句話說，南方東英發行的兩隻ETF並不會按比特幣或以太幣價格上升或下跌而買入或沽出比特幣、以太幣來對應反影升跌，因此有機會是當比特幣價格下跌或上升的時候，這ETF仍然下跌。

還有需要注意的是，比特幣和以太幣的價格本身已經波動，而買入它們的future contract, 那是在協議指定時間賭上升或下跌的價位買入或沽出一定數量，這些協議如同賭博，然後製成ETF, 這等同別人在賭大細，你賭他賭的大細….難怪南方東英警告有機會清零，我認為你投資清零機會不細⋯⋯

筆者建議是，如不明白futures的運作，最好遠離這些東西。如果只想買入少量的比特幣、以太幣，最好還是自己直接買入，買比特幣是可以買0.01枚，以現時16000美元一枚，160美元或1248港元有交易，你什至可買0.0001 Bitcoin 的，數量是悉隨尊便，沒有最低消費，然後儲存在手機wallet，不用每月支付管理費，要知道，ETF的管理費是無論你正在賺錢或蝕錢都要支付南方公司。如果你不懂或不想搞crypto 儲存，便不要買了，買股票好過！

報道又指：「南方東英資產管理同時亦提醒比特幣和以太幣極高波動風險。因此，兩隻ETF價值可能會迅速下降，包括下跌至零。投資者應準備可能損失其全數投資。」

筆者可以向您保證，如果你不知道正在買什麼，你的投資清零是肯定的吧！

你是否都曾經年輕過？

響應Duncan的文章「你是否都曾經年輕過？」，我也玩吓。

讀書的時候也曾經拿着Nikon 單鏡機周圍影相，在大學參加過photography club, 沒有用沖曬相片技術，只靠捕捉時機、自然光線、構圖，不過影極都麻麻地。

後來出來工作幾年，工餘時間跟朋友一起參加默劇班，下圖是外出街頭表演前的大合照，不過沒有我，我是揸機影相那個😄

之後又玩過3D畫，不過全部送晒俾人，自己無keep，因為覺得做得唔夠好，下圖是以前在Page One 買來參考的書內其中一幅，我所指的3D畫便是這些：

還是做被拍的model比較好：

我其實很喜歡畫畫，不過只是玩玩下，畫得只是一般。

這是在設計Volitium logo 時試畫的筆。

要香港真正返來

臨近聖誕，市面很冷清，商場也是，星期六、日也不見得好幾多，感覺上，比起疫情時還要冷清，這情況好像自政府放寬入境限制0+3後越來越嚴重，一些食肆負責人指出是香港人蜂湧出外旅行影響。昨日政府宣佈取消入境人士黃碼限制，旅客抵港入境後，如機場核酸檢測陰性便可自由進入食肆、洒巴等處所，相信這次的放寛會更方便海外回港人士，而出外旅行的港人早已訂了機票和酒店，取消黃碼應該不會對外遊港人有什麼影響，但現在未到聖誕假期已經那麼冷清，可以預期香港的聖誕節將會是清靜的。

除了取消入境黃碼，也同時取消表列處所掃「安心出行」二維碼，但仍然要掃疫苗通行證，在新聞報導受訪的路人，大多認為不用掃「安心出行」並沒有帶來方便了，只是少了一個步驟。筆者對表列處所仍然要掃疫苗通行證的確有些意見。

筆者在五月打第三針疫苗後，七月從加拿大回來時仍然感染Covid, 老爸在八月打了第四針疫苗，十月時仍然受感染，警務處處長蕭澤頣也應該是打了四針疫苗，但仍然兩次受感染，即是説，疫苗不論是mRNA或是科興的滅活疫苗，都是不能防感染，筆者絕對認同疫苗是有效防重症和死亡，特別是對老人家尤為重要。

但自有疫苗至現在已經差不多一年半，用禁止進入處所來谷針也持續了相當的時間，肯打疫苗的已經打了，不打的，再迫也不會打，每日掃的疫苗通行證，來來去去都是同一班人，那就是已經接種的人，再用這種製造不便的方法是不會進一步提升接種率，反而是令八成三已打了三針的人，即六百幾萬人造成出行不便。

例如上星期，我們一家人出外晚膳，我的auntie 去到酒樓才發現忘記帶手機，她唯有借電話call她的菲傭從家裏拿過來，結果她在洒樓門外等了半小時。相信很多人也有類似經驗，出了街行了一半路程才發現忘記帶電話，結果要行返屋企拿取，一來一回多20至30分鐘。手機的發明本來是方便人類，現在變成了追蹤、監督的裝置，成為心理負擔。

另外，由於疫苗只能防重症及死亡，沒有接種疫苗而進入高風險處所，他們要冒感染後重症的風險，這是他們的選擇，為何不可？我認為應該尊重。

根據中華人民共和國中央政府網站，國家衛生健康委疾控局副局長吳良於今年9月7日的新聞發佈會上表示，一些地方為加快新冠病毒疫苗接種，出台了限制性措施，他指的是「個別地區存在對未接種新冠病毒疫苗的人群不允許進入超市、醫院、車站等重點公共場所，學生被拒絕入校等情況。」這些做法違背了接種的原則，也給群眾造成不便。國務院聯防聯控機制綜合組要求各地及時糾正。倘若香港要與廣東省通關，盧局長必須檢視是否需要跟從內地沒有疫苗限制的政策。

更重要的是防疫新十條的重心已由防控感染轉為醫療救治和防重症。這個轉變很重要，因為任何不利出行的政策，都是阻礙經濟復常的關卡。

由2020年疫情開始至現在已經三年，有疫苗和新冠口服藥醫治，醫療上可以做的已經做了，現在是時候讓路給經濟復常，要香港經濟活動真正能夠返來，任何妨礙經濟復常的關卡也是應該撤消。

估市

自筆者上次在10月24日出文「趁熱鬧談論港股也回歸97？（更新版）」討論從值博率計，是可以入市買入已經超賣嚴重的股票，當日恆指收報15180，而出文後港股仍然下跌，在10月31日更曾低見14597，由此低位至昨天恒指收市19900點，已經升了31%。近日一些分析、大行、傳媒紛紛說港股已經見底。

但在此之前，中共二十大會議於10月22日閉幕會議，23日中共領導層班子產生之後，外資全面睇淡，有全面撤資金之勢，在YouTube 頻道訪問股市專家睇法如何，全都叫眼看手勿動，即使睇長線也不宜，有些叫見反彈至19000便走，有些說12月基金經理開始放聖誕假，見反彈至12月便離場。

短短一個月，股市大升了30%，一些股票甚至升了50%，升市的原因是近日內地放寬嚴格的防疫管控措施，不再動不動全員核酸檢測、封區、甚至封城，全力發展經濟，這的確是對香港以至亞洲、甚至世界經濟動力的一大喜訊。不過，大家亦要留意一點，在產生自然免疫屏障之前，大規模感染是會短暫妨礙經濟，參考香港例子，很多人會告病假而窒礙經濟，內地可能也要先經歷陣痛才會暢順地重新出發。

去年底各大行對2022年底恒指預測為25000至37000，後事如何，大家拭目以待！

筆者在恆指15000點時，約在平均142港元買入京東，47.8港元加倉領展，在筆者Facebook 也有貼出，當時預期再跌便會再買，但沒有早知的吧！筆者想指出，我們不能估市，只能在適當時候出手，而筆者認為適當時侯是，已經大跌了那麼多，15000點之下再跌，12000？10000？都只是再跌20%至30%，其實就算恆指跌至10000，你的心義股票也未必會再下跌的，所以市是不能估，幾時見底、幾時轉向都不能估計，只能是見抵就買，接跌下來的刀，而什麼叫抵，便各自做功課了。現在看來，我暫時是看對了，下年如何，其實也不知道的！

米埔觀鳥一日遊

相聚一刻，昨日一起到米埔觀鳥，米埔自然保護區風景很美，要網上預約才可入去。每位二百港元，但都是值得的。

黑臉琵鷺：

小白鷺：

小白鷺和Grey Heron排排企

Little Grebe:

Black-Winged Stilt :

樓市長新冠

根據差餉物業估價署私人住宅售價指數，10月份報352.4，按年下跌11%，回到2017年11月水平。

從不同的分析和民調，市民預期樓價仍會下跌，根據經濟日報報道，法國外貿銀行分析師料明年港樓價格明年下跌12%，2024年樓價續跌2%，意味整個樓市下跌周期要從高位回落約25%。

根據花旗銀行的「2022年市民置業意向調查」，51%受訪者預期未來12個月港樓樓價會下跌，但即使樓價下跌，會趁機買樓的受訪者比例為15%，跟去年相若，即是説，即使樓價再跌，他們仍然抱觀望態度，該調查亦顯示有興趣置業的受訪者當中，逾61%盼樓價進一步下跌，平均期望樓價下調17%。

而花旗銀行的預測是樓價會由高位回落20%，至明年第二季見底。

從以上大行分析，預期樓價最多下跌約20%至25%，現時樓價已從高位下跌了11%，即再下跌幅度為9%至14%。但事實會否真的能與預期相若？

認為影響樓市的主要為四個因素：

1）加息周期

2）預期經濟衰退

3）移民潮

4）內地封關，內地買家冇法來港

預期美國加息步伐將會減慢，還有三次加息至2023年便見頂，因此分析預期港樓價在第二季見底。

從過去經驗，港人即使失業亦不會斷供物業按揭，而疫情最差時期，失業率在2021年3月升至7.2%，但樓市沒有出現斷供潮，銀主盤沒有因而大升，樓價也沒有大跌。疫情現已回穩，影響經濟的防疫措施亦已大為放寛，失業率再惡化的機會不大。據政府統計處2022年7月至9月經季節性調整的失業率為3.9%, ，就業情況已見明顯改善，所以筆者並不認為樓價下跌是受經濟衰退、失業率上升所至。

從傳媒報道或地產代理經常以業主移民大幅劈價來解釋現時樓價下跌的原因。但筆者一直有個疑問，2020至2021年估計淨移出人口達24萬，兩年內大量移民走了，但期間樓價沒有相應大跌，24萬人走了仍沒有扻動樓價，原因是移民人口中最多人出走的年齡層是20至29歲，他們的業主比例不高，因此移民導致樓價大幅劈價只是藉口，或地產代理吸眼球的宣傳。

雖然內地買家佔本地成交量並非主要份額，但卻對樓市有帶動作用，所以近期最大的地產代理要求政府撤消內地人買樓印花稅。他們期望通關後內地投資者來港買樓令樓價有承接力。但筆者認為現時樓價下跌，除了是加息有關之外，與內地樓市冰封可能有密切關係，由於內地樓無法套現導致一些內地業主（應為數不少）需要沽港樓來償還內地債務。

然而未來香港與內地通關時，內地人買港樓會否復常會是一大問號。

過去一直以大灣區一小時生活圈作為賣點，但經歷新冠疫情之後，人們卻發現原來兩地可斷關三年，買了樓無法來港管理出租物業，或買了內地樓無法返內地收租，疫情封關三年將長遠改變內地人來港買樓投資或港人到內地買樓投資的意欲，要復常必須挽回信心，這需要一段長時間，不是一開關便能復常，我認為這就是樓市的長新冠！

在地產代理店鋪門口經常看到一些吸睛的宣傳標語，之前用得最多的是移民急讓、移民大劈價，這些都已過時，近日地產代理的宣傳標語越來越有創意，更成為傳媒焦點：

「愛得深 劈得真」、「賣樓葬父」、「業主求死」

近日更發現業主有長新冠：

「業主腦霧唔知價」

未來可能會見到更多長新冠影響業主劈價賣樓，例如：

「業主失憶十年如一日」

「業主屙屎唔出賴地硬….」

吓！屙屎唔出都係長新冠？對！衛生署好快會加入這症狀⋯⋯因為他們都有……

為何聆聽自己的心是那麼困難？

為何聆聽自己的心是那麼困難？因為：

• 習慣了安逸，便不想冒險走出舒適圈，因為改變有機會是變差

• 當擁有很多的時候，很難放棄一切去追求心中所想

• 包袱太多，上有高堂下有妻兒，改變可能令他們生活不安穩

• 身邊太多雜音

第一至三經歷很多才鋌過去，第四項….

近日中心化的算法穩定幣、交易所、借貸商、Cefi在骨牌效應之下接連破產、倒閉，很多人蒙受損失，於是又是龐氏騙局、冇需負責任的騙子、要坐監之聲不絕於耳，將全部行內人士都捆綁起來打包成貪得無厭只想一朝發達的人。不排除行內有很多壞份子，但他們不是全部……

場外有很多長期淡友，幣市升的時候是泡沫，市跌的時候是一早知是騙局。作為長期投資者，我可以不理會，因為無論他們怎樣説，都不會影響我的投資心態。

但作為開發者，產品還未成功，仍未面世，個市冧吓冧吓，心情難免受影響，一方面心想會不會生不逢時，做別人未做過的事，失敗時會否被喊打喊殺？近日大家都好像遇到一些樽頸位，無論技術上，思想上、心理上、心情上，都有些關口要過。

其實只是想為自己為別人做些事情，既然生在這世代，又有此能力，為何不多做些？也可視作測試自己的能力！我們就像在爬一個別人未爬過的山，而我們相信自己有能力做到。但身邊滿是批評者：想繞過監管、想發達、想割人韮菜…。心裏的聲音都被掩蓋…..

電影神探伽俐略有首歌很好聽，正好唱出我們的心聲：

English Version:

https://youtu.be/2f1xhyIEKYU

Everyday I listen to my heart

In times when I can't see

When my faith is nowhere to be found

I trust the voice in me

So when you're lost wishing for an angel

Or a hand to pull you through

When the world is on your shoulder

Just trust the voice in you

Everyday I listen to my heart

When I'm too numb to feel

When my strength is nowhere to be found

I trust the voice in me

Oh, in me

Sometimes life moves in mysterious ways

And you don't know where it will end

It's a fight, no one can fill your place

And nothin's like you planned

But when you call looking for an answer

To justify what you have to do

Baby don't look any further

Just trust the voice in you

Everyday I listen to my heart

When I'm just too blind to see

When my faith is nowhere to be found

I trust the voice in me

When the world is on your shoulder

And you're looking for your way

Everyday I listen to my heart

When I'm too numb to feel

When my strength is nowhere to be found

I trust the voice in me

We all have our own private war

You know those times when doubt fills your head

When all good advice will only get you misled

Everyday I listen to my heart

In times when I can't see

When my faith is nowhere to be found

I trust the voice in me

Everyday I listen to my heart

When I'm too numb to feel

When my strength is nowhere to be found

I trust the voice in me

只懂食花生是不會發達的

近日加密貨幣交易所FTX爆雷，很多YouTube 片都是花生片，以食花生的形式，將全件事的過程娓娓道出來，事實上，這件事又真的能夠拍成電影，這是一個Enron 事件和馬多夫案的合併翻版，並非只有crypto 界才會發生。

FTX跟Enron 事件和馬多夫案有什麼相同之處？看出了重點，你便會從中學懂一些事情。

其實blogger 小薯的文章「幣圈安然，FTX爆雷，有無野可以學到？」，詳盡分析了FTX的姊妹公司Alameda Research資產負債表的問題之處與上市公司可同樣做出的會計詐騙安排，我們從中學習教訓，才能令自己升「呢」。

簡單而言，FTX 事件是透過姊妹公司Alameda Research持有大量FTX的原生幣FTT，令FTT貨源歸邊而長期承托著幣價，令FTT成為有價值的資產，然後FTX 的創辦人SBF（Sam Bankman—Fried）可以借錢及投資在其他crypto 項目，建立起FTX投資王國，同時成為可與Tesla創辦人馬斯克級數平起平坐的有錢人。但當coindesk 公開了一份Alameda的資產負債表，競爭對手幣安的創辦人趙長鵬看出他的弱點，在社交網Twitter公佈全數拋售早期投資的FTT, 造成了客戶爭相擠兌，FTT的幣價流血不止，再也冇法承拓而爆雷。

FTX事件涉及客戶資產9億美元、債務缺口80億美元，在SBF宣布旗下公司破產之後，有10億美元客戶資產傳説從交易錢包後門被盜走清零，FTX 爆雷前市值320億美元，即使之後拖垮Genesis Block 和 BlockFi, 涉及損失金額，加起來相信也不及比實體世界同類案件爆雷。

FTX 爆雷當中涉及知名基金，但據他們的聲明，損失只是基金的1%，甚至以下，紅衫資本投資於FTX 的金額若1.2億美元，相等於其總投資額的1%。很多人議論紛紛的Ontario Teachers Pension Plan只投資了9000萬美元，低於一億美元，佔基金總投資額少於1%。

被視為FTX同類事件，是在2001年10月發生的Enron 事件，是很好的比對。Enron 事件是透過一些審計漏洞而逃過監管法眼做出詐騙天仙局。Enron是由兩間能源公司：侯斯頓能源公司和 InterNorth 能源公司合併而成立的，Enron透過天然氣買賣交易合約賺錢，那些交易合約多次轉手而推高天然氣價格，使它成為北美最大的天然氣供應商，後來它的業務範圍擴展至世界各地，成為跨國巨企，業務涉及範圍包括天然氣管道、發電廠、木材、網絡服務供應商等等。

但其實它的巨額營利是透過未實現的長期合約收入以mark to market入帳，從而托高營利，1996至2000年營業收入大升750%，另一方面透過成立專項公司（Special Purpose Entities)，把損失撥入這間專項公司，從而收藏壞帳。這些假帳目導致每年營收大升，股價大升，但當事件被揭發之後，其股價從2000年中每股90.75美元暴跌至2001年11月底低於1美元，跌幅九成。事件亦令到當時五大跨國會計師行之一的Arthur Andersen被解體。這是美國歷史上最大破產案，涉及750億美元損失，20000員工的401K變零，當中受牽連的企業包括Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG和Merrill Lynch 因投資了它的股票而蒙受巨大損失。

FTX 和 Enron相似之處是帳目造假，把見不得光的數字移離法眼！而FTX事件跟馬多夫案件相似之處是一些大型企業都踩雷，原因是名人或出名的大企業投資了的裙帶關係，而令受害者眾多。.

從網上未證實的消息，FTX的創辦人SBF 與監管機構關係千絲萬縷，他和員工的MIT畢業背景，給人印象良好，令人相信他，另外美國財長Gary Gensler是MIT區塊鏈講座教授，也是美國證監SEC主席，他的SEC前上司Glenn Edison是SBF的女朋友Caroline Edison 的父親，Caroline Edison 也是姊妹公司Alameda Research 的CEO, SBF的母親是前民主黨總統候選人Hillary Clinton的律師。以下是他們的關係圖：

馬多夫案之中，很多名人、名牌銀行中伏，成為馬多夫龐氏騙局受害者，均是因為貴族背景及金融業界內高層關係千絲萬縷所造成。

馬多夫龐氏篇局在2008年爆雷，事件主角伯納馬多夫是前納斯特克主席，後來自己開了馬多夫對沖避險基金及成為華爾街上市公司。龐氏騙局的開始是由他所屬的猶太行政人員和組織，透過承諾巨大交易回報和造假的頻繁交易製造大量財富，再吸引更多投資者入局，而馬多夫是證券及金融投資市場協會SIFMA（Securities and Financial Markets Asssociation ) 的董事，他的太太是協會的合規官和法律顧問。這個協會會員包括證券行、銀行、投資銀行、資產管理公司，代表着美國和全球大小金融業界，經其會員處理的資產總額為185萬億美元，管理着個人及企業資產達65萬億美元，可說是來頭不小！他的知名度和業界超然地位令他的騙局可信性更高，而且他的對沖基金公司是上市公司， 是受監管的企業。

事件爆雷之後，損失金額巨大的受害者包括多間知名集團、銀行、對沖基金：

* Fairfield Greenwich 集團75億美元

* 萬通金融集團旗下的對沖基金Tremont公司 33億美元

* 桑坦德銀行（Santander）28.7億美元

* 奧地利銀行（Bank Medici AG ）21億美元

* 富通(Fortis Group) 13.5億美元

* 瑞士銀行10億美元

* 匯豐銀行10億美元

* 瑞士BENBASSAT & CIE私人銀行 9.35億美元

* 法國外貿銀行4.5億歐元（6.05億美元）

*  皇家蘇格蘭銀行6億美元

中招的還有很多名人和銀行

* 通用汽車金融服務公司董事長莫金（Ezra Merkin）

* 法國巴黎銀行

* 野村控股

FTX、Luna幣和三箭對沖基金的爆雷，其實最主要是人的問題，君不見比特幣、以太幣為何沒有債務問題？即使廢廢地的litecoin 、Dogecoin ，它們從比特幣出世年代已經開始有，Bitcoin 、Eth、litecoin 、dogecoin 都沒有接受過名人、VC大額資金投資，但他們仍然能夠生存至現在，幣市多次盛極而衰，沒有破產倒閉，還可以在下一個量化寬鬆cycle時衰極而盛，價格多次跌了九成之後再升，在多次幣市cycle仍然存在，為何會這樣？我不給答案了，如果你能想通，這代表你已知道投資這些東西的竅門！

PS: 雖然我曾經出過YouTube 片插Solana不夠去中心化而導致經常死機，但由於區塊鏈上有其他生態圈運作，我認為Solana是應該不會死。

長期口罩令為害下一代

新冠疫情已持續了三年，當市民問及何時可以解除口罩令，無論是行政長官李家超或政府專家都認為口罩令要維持，他們的解釋均是由於長者及小童的疫苗接種率仍未夠高，口罩令有需要繼續實施；又或者為要防流感和新冠變種病毒疫情一齊爆發，所以口罩令完全不可以放寛。早前在無線節目「講清講楚」，講座教授許樹昌更指，口罩令要維持到下年年中，然後冬天又要再戴番。

你問傳染病專家，他們一定會認為阻止病毒擴散的最有效方法是戴口罩，但有沒有人問吓語言發展專家和兒童心理專家，長期戴口罩對幼童語言、社交、性格發展有何影響？

如果幼童是2020年出世，他們大概已經是三歲了，兒童的語言及性格發展期是在0至3歲，人類學習語言的方法，除了聽，還會觀察照顧者、老師的口形發音，如果身邊的人整天戴着口罩，他們看不到嘴型的發音，便可能發音不準，例如：「光」本應讀成「Gwong」，看不到0嘴的發音方法，便會講成「Gong」亦即是「剛」。

最近在地鐵車廂內，坐在身邊的小童大概兩歲幾三歲，講說話的口音古古怪怪的，發音不準。試想想，如果小童在家的時間大部份都是由菲傭照顧，當他們返到學校，老師和同學的口都被口罩包着，欠缺看到口形發音，他們學習語言可能受到障礙。而小童學習語言的黃金期是在早期，錯誤發音成為壞習慣，之後便很難改變，影響可能是終身。

另一方面，兒童的社交發展，也是在早期，除了透過在幼稚園學校或兒童遊樂場場跟同學和其他小朋友玩和溝通，社交還包括他們觀察別人的眉頭眼額的能力，身邊的同學、老師七成面部都被口罩包着，如何可以觀察別人的表情？

在街上看到幾歲兒童，感覺他們木無表情，甚至有點呆，看不到活潑的表情。其實孩子這樣長期戴口罩，不斷消毒雙手，會不會對孩子長期性格發展有負面影響？例如助長鵪鶉或內向性格發展？

不同孩子有不同性格，有些性格特別固執，例如我的姪兒小時候穿着厚厚的外套，即使玩到一身汗仍然不肯除，但他一旦除了，當氣溫下降，叫他穿回，他便會尖叫，不肯穿回。我相信有很多兒童都有類似性格，穿了的衣服不肯除，除了之後不肯穿。同樣道理，孩童已習慣了出街一定要帶口罩，如果一天口罩令撤消，你着他們不用戴口罩出街，他們可能會尖叫！

其實，開口埋口都說為他們着想，可否從長期戴口罩對兒童心理、性格、語言發展影響多作探討？

其實，口罩令是否需要嚴重到一公里外沒有人的戶外，仍然要戴口罩？口罩令亦可以距離來定，讓大家都可以有啖新鮮空氣呼吸一吓！不妨參考一下！

新一代的致富方法

 

上星期在止凡的live發表了一些己見，而最近眼見另一blogger雲地封筆而有感而發，今篇文章想進一步解釋想法。

新經濟股投資者或加密貨幣投資者經常被指並非真正的價值投資。我這些加密貨幣投資者更是早巳身經百箭，經常被指在投機和賭博。

首先，我們看看hater所講的價值投資，依我理解他們相信的一套是：

1）投資財務穩健增長的公司。當中的考慮是優良管理和簡單的企業，若牽涉到太多科技，將超出理解範圍，最好避免，

2）買進股價「被低估」的股票。透過分析公司年報、PB、PE，評估公司內在價值（即公司本身的價值），在市場價格低於內在價值時買入，並且長期持有。

3）透過時間複利讓資產隨著公司一起成長。投資者通過買入價格過低的股票，並在高於其價值的時候賣出

4）選擇具有護城河及一定競爭力的企業：通常都是產業龍頭，隨著時間股價上漲帶來收益。

5）能穩定派發股利製造複利

其實這些定義完全合理，如科技是投資者能力圈以外的領域，不理解便不投資，這也是很合理的事。

雖然筆者沒有跟從這一套投資方法，但以加密貨幣早期投資者的經驗，亦領悟出一些道理：

上一代都在早期以很便宜的價錢買入制度內（establishment)的優質資產，而經濟伴隨著這些資產成長和擴展，價格上升了一段很長時間，並且已經很貴，而這些舊資產已經發展至一定程度，甚至已經沒有新發展，新一代再在這些範疇剩餘的發展空間並不大。

讓我舉個例子，巴菲特的愛股可口可樂（下圖），由1983股價1.15美元至1998年第一次高峰約42美元，升幅是3552%，持有至現在59美元，升幅是5000%以上！如果你由上一次低位2009年6月約21美元趁低吸納，持有至現在，升幅是181%！如果你是90後，出來社會工作幾年，現在大概30歲，即在2020年才儲夠錢買入可口可樂股票，升幅大概是18%。

看到沒有？可口可樂的高增長期是在1984至1990年代，發展初期只在美國市場發展，有氣飲品和新方程式，可口可樂當時也屬於新產品，它的未來如何，其實都是一種speculation！

後來可口可樂的發展擴展至全世界市場，再後來大陸開放市場，世界經濟經歷高增長年代，可口可樂公司全球發展空間很大。但發展至今時今日，人們更關注其對健康的影響，可口可樂的發展空間已經不及當年。

這是優質股，早期買入可口可樂股票的人都已經至富，相比現在才買入，未來價格上升幅度只能是穩定，是不會令你成為像巴菲特般的股神！

又讓我讓我舉另一個例子。土地是有限的資源，經過長時間及經濟發展，土地的價格和價上升，只要在很早期買入，例如幾代以前的祖先已經買下來，透過世襲一代傳一代，便能坐著都能發達，這是人們靠地產至富的模式。我認識的以地產至富的朋友，都是上一代買吓買吓，逐漸變成很多物業及整座物業的擁有者，並以企業形式管理及收租，一代傳一代。

經濟經過長時間發展至今，土地價格已經很高，新一代如只靠工作儲錢，是不太大可能像上一代一間一間物業儲起來，甚至整楝物業買下來至富。要這樣至富，可能要另找新地方，而且有高經濟增長潛力。

重點是上一代要發展的，都已經發展了，再擴展的空間有限，新一代只能透過另劈新領域，才能找到發展空間及至富。

新一代的經濟發展都在網絡，而巴菲特是四十年代出世，五十年代教育下的成長環境，他是無法想像互聯網世代的無中生有，價值是可以創造，並且可以無限創造出來，在他的年代，是無法想像在互聯網世界，數據是有價值的東西，Facebook 可以憑數據分析影響選舉，並且產生巨大的財富。

同樣道理，crypto 是新領域發展，由2009年首先出現Bitcoin 作為沒有地域界限的網上國際貨幣，是網絡發展的自然延伸，然後2015年7月以太坊出現，以太坊作為網絡貨幣加智能合約，最初的應用是ICO 網上集資開發區塊鏈項目，現時的應用更有去中心化金融、非同質代幣作為數碼藝術品、版權記錄、虛擬土地記錄等等，是網絡經濟的進一步發展。

Crypto 的底層區塊鏈技術和去中心化社群發展（Dapp)，不是以一間公司的方式經營，不能沿用舊方法PE、PB 估值，但並不代表網絡世界使用的crypto 沒有價值，它們的價值是透過其底層區塊鏈的使用而產生。這些都已經完全超出巴菲特能夠理解的能力圈，他不投資是可以理解，但網絡經濟發展是新一代的優勢，從web2.0至web3.0, 由科技巨頭至去中心化的密碼貨幣及代幣經濟，都是新發展領域，從早期開始投資，便能與他們的發展一齊成長，並從其高增長期獲得豐厚利潤。

除了從新領域尋找發展和投資空間，還要早過大企業涉足這些新領域，因為當他們都參與投資及發展的時候，除了推高價格，發展門檻提高，以少本至富的空間便會大大收窄。

投資新科技、新領域需要的是知識和眼光，深入了解才會增加長線持有的信心，直至投資大佬們都一湧而入及推高價格，這就是新一代至富的時機。