世界經濟有幾好？

上週5月13日道瓊斯工業平均指數一度升至歷史新高16,715，標準普爾500指數同樣創收市新高報1,897點，股市氣氛牛氣沖天。其後兩天5月14日及15日均有所調整，在估計美國股市還可以牛到幾時之前，我想先問究竟世經濟有幾好？

聯儲局看的核心通脹指標通常剔除食品價格，不過這是民生指標，圖一的食品商品價格指數不斷上升。

圖一: 國際食品商品價格指數:

通脹指標也通常剔除油價，但源油也是民生有關的，圖二的源油價格也是高居不下。

圖二: 源油價格(每桶美元)

跟工業生產有關的金屬價格(圖三)，卻是不斷下跌，顯示工業生產下跌，工業材料需求減少。

圖三: 金屬商品價格指數:

總的而言，跟民生有關的食品和源油價格不斷上升，但跟工業生產有關的原料價格卻不斷下跌，世界經濟有幾好便無需多說了。

美國股市表面好牛，道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數創歷史新高，但其實兩個指數的成交量卻是下跌的，顯示兩個指數位高勢危。

圖四: 道瓊斯工業平均指數:

 圖五: 標準普爾500指數:

新國九條的刺激作用

國務院上周五晚發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，市場稱為「新國九條」，市場視政策有利深化資本市場改革開放發展，公佈後首個交易日，恆生指數和國企指數均報以正面反應，分別上升1.8%和1.5%，但我們關心的是政策會否長遠刺激港股？

其實「新國九條」之前亦有開放資本市場政策出台，例如大幅擴大QFII和QDII額度，以及今年4月10日公佈的「滬港通」，其中滬股通總額度3000億人民幣主要為對外開放A股市場。
政策原本應對成交起刺激作用，但看以下港股與及上證圖，利好消息對兩個市場似乎也只是短暫刺激，筆者認為主要是因為內地市場仍然水緊，香港股市6成為與內地有關的股份，當然也受影響。

 

今次「新國九條」的重點開放主要有利期貨市場發展，理論上也應是對成交起刺激作用。筆者認為以上所有政策，長遠來說都是深化改革開放資本市場的正確方向。

然而，短期而言，資金會否利用機會大舉入市，還是要看內地是否真正「有水」／「放水」？筆者個人認為，以現時內地政策重點為政經改革，過於寬鬆環境可能令改革停滯及帶來困難，尤其在打貪方面，而最新公佈四月份內地通脹率只有1.8%，更印證了內地水緊情況，因此筆者偏向認為「新國九條」未必能夠帶來刺激作用。