沒有加薪，只有加辛的復甦

美國的失業率降至4.9%，2015年第四季生產總值按年升1.9%，較之前三季些微放缓，但聯儲局主席耶倫在上次會議時指出有信心經濟持續復甦，經濟增長動力主要來自私人消費開支PCE和私人物業投資，不過有一點要注意，根據三藩市聯儲局一份報告指薪酬平均增長只約2%，勉強高於通脹，增長緩慢，報告認為原因是嬰兒潮員工退休，薪酬較低或低層頁工接替，因而拖低整體薪酬水平。

筆者認為這可能只解釋了部份原因，撇取通脹後由1982年至2016年以時薪中位數計算每週總收入，其平均增長率變動只在0至2.2%之間(圖一)，其實30年來變化不大，然而每週平均工作小時卻是上升趨勢(圖二) 。

圖一：

 圖二：

薪酬平均增長率緩慢，工作小時卻上升，那只是加辛而非加薪！

另外，如果加上美元匯下跌(圖三)，2006年至 2013年實質購買力應該是下跌的，由於美元匯價在2014年下半年開始上升，估計實質購買力也因而上升，不過，美元匯價自1985，反彈後最高點和最低點均是一浪低於一浪，整體而言趨勢是下跌。

圖三：美匯指數

Source: http://www.macrotrends.net/1329/us-dollar-index-historical-chart

結論是，即使薪酬上升，如果計及美元因素，其實僱員只是加辛，沒有真正受惠。

再看聯儲局最緊張的通脹率(圖四)，自1980年代以後也是越來越低，可能跟美元指數下降有關。那麼，通脹會否如願以償，很大程度要看美元指數還可以上升幾多，令僱員可以享受真正購買力。從圖三所見，1980年開始計，上升浪大概6年，下跌浪約10年，跌浪中的反彈約持續半年至一年，究竟這次自2014年下半年開始的是上升浪？還是只是跌浪中的反彈？如果是後者……很可能很快又……????? 通脹亦可能……?????星期三公佈的數據會否有多點啟示？

圖四: