蘋果公司現股價是平還是貴？

蘋果公司8月20日以股價665.15美元創新高，市值6,235億美元，打破微軟1999年6,206億美元的記錄，又媲美埃克森美孚、Intel、IBM的市值。對於股民來說，這些比較是沒有意思的，可能股民更在意其股價，畢竟都巳升了很多，665.15美元是平、還是貴？市場期待iPhone 5、迷你iPad，高清Apple TV登場，帶動股價更上一層樓，有分析員認為還可升至900、什至1,072美元，真可為勁呀！

筆者雖然是蘋果Fans，又iPhone、又iPad，但從不與股票談戀愛，或講愛國。亦僅記投資大忌是聽基金大行講，因為通常叫你「買入」，其實真正意思是「沽貨」，vice versa。

剛巧蘋果市值破微軟1999年的記錄，而當時正是微軟登頂盛極必衰，那代表蘋果也一樣命運嗎？記得在一本價值投資書 “The Little Book of Value Investing” ，作者Christopher Browne曾經有以下的舉例:

The overvalued part of the equation is even more important if you want to avoid losing money. At year-end 1999, the price of Microsoft stock peaked at $58.89. In the seven years leading up to 1999, Microsoft’s earnings per share had increased 775 percent from 8 cents per share to 70 cents per share. A terrific company with a stellar record of growth.


當年微軟是一極優秀的高增長股，但1999年股價登高之後，2006年第一季就跌剩一半，Christopher Browne對微軟的評價是:

Investors who bought Microsoft in late 1999 own shares in a great company, but they may have to wait many years to get their money back.

蘋果公司股價由2009年3月約85.3美元水平，升至2012年8月20日665.15美元(見圖一)，升幅達679倍，每股盈利(Earnings per share) 由2009年3月低位是1.79美元，升至2012年6月30日的9.32美元(見圖二)，升幅達421倍，過去四年每股盈利平均每年升105%，很有當年微軟登高的影子，是一高增長股，但是否overvalue呢？

以8月20日每股股價665.15美元，對比截至6月30日的每股盈利9.32，得出現時的PE為71倍，要維持這個PE水平，除非很大的科技突破，好明顯是overvalue的了。事實上，從圖一所見，近期股價雖然創新高，但成交卻縮了，而畫了圓圈的地帶所見，4月股價的高位配合高成交量，應是獲利的成交盤吧。個人認為如果真的很喜歡蘋果公司，倒不如買他的產品好過！


(圖一)蘋果公司股價:

Source: yahoo.finance.com



(圖二)蘋果公司每股盈利圖:

Source: ycharts.com