十年一夢

回望過去十年，內地A股指數，除2007至2008年股市泡沬而曾經大升外，根本沒多大變動。十年前上證A股指數約為2000點,今天上證A股指數收報2491，10年來只升24.5%(見圖一)。


圖一: 上海A股指數2000年至2012年4月18日:

在2011年12月16日，經濟日報石sir亦寫過「A股十年」，已指出A股迷失十年，而新任的內地証監會主席敦樹清建議中國資本巿場需要改革。

但筆者關心的是一些個人的長線投資。我們一直憧憬內地的經濟發展不斷擴大，因而長線持有一些國企股票，期望股票價值跟隨經濟發展而壯大，當然中間總會有升有跌，但長線來說，股價應該是跟隨經濟有所增長。然而中國經濟不斷壯大，生產總值較十年前膨脹5倍，中國人的整體收入亦增加了，我們看到中國人到世界各地旅遊及購買物業。為何整體A股指數卻竟然沒增長？

筆者個人長線持有的3988，除了2008年10月跟隨大市泡沬曾漲至$5，這幾年來均是在$3至$4內徘徊，跟初時招股價比較，其實沒多大變動(看圖二) ，現時什致較招股價下跌。


圖二:3988 中國銀行 2006年6月(1st listing in Hong Kong) 至 2012年4月18日

理論上經濟壯大，銀行的分行數目增加，營業額亦應有所增長，為何股價會沒多大升幅？筆者抓破頭皮只能想出一個理由：就是「招股的時候overprice咗!」讀者們，那麼分折trend 和升跌的pattern 便沒多大意義了。你們還有其他解釋嗎？

另一隻愛股---5號仔，過去便如筆者所說，隨著香港經濟成長，由一個漁港，逐步發展成為貿易中心、轉口港，直至今時今日的國際金融中心，5號仔可說是陪著香港人成長，分行數目増加，業務走遍世界，股價亦翻了很多翻。

經歷了2008年金融海嘯打擊之後，股價雖然比海嘯時低位$40為高，但今時的股價$60至$70, 比起97年前香港經濟繁盛時期，長期紅低股，實在還差很遠，2012年的香港不繁榮嗎？你看，來港旅客突破4000萬，本地生產總值較2007年金融海嘯前高出8%，樓價較07年高出76%，為何5號仔的股價無法回到2007年水平？當然5號仔的三腳櫈中，其中兩隻--歐洲美國已經跛了，股價應該打折，問題是香港作為主要盈利貢獻地，其經濟増長是否真正的向前發展才是重點所在。另外，香港的經濟發展能否在現基礎上更上一層樓？若果答案是正面的，你們昔日在$100以血肉建之長城，應會有翻身之日，各位讀者有何意見？