唔止樓市食穀種

昨日經濟日報的唐榮樓論專欄一篇文章以「食足半年穀種後」為題比喻地產代理的慘況，股票市場又何妨不是交投淡靜？昨天恆生指數上升443點，但成交金額只得326億，簡直是乾升！假期前就說是放假氣氛濃，放完假回來，一天的成交仍然不達平時半天成交，全日成交少於500億已經持續了半個月，而全日成交少於700億亦已持續了一個多月(見圖一)。


圖一: 恆生指數成交金額

筆者一直都說OT令資金徹出亞洲，所指的只是外來熱錢，然而熱錢潮退，剩餘可見本地股票投資資金竟然是少得可憐，這樣下去，股票經紀也要跟地產經紀一樣要吃穀種了！

筆者抓爆頭皮也不明白，本地的投資股票錢去了那兒？看看以下圖二，大慨估到去了那兒。


圖二: 銀行港元貸存比率與恆生指數

紅色線:  恆生指數

藍色線: 銀行港元貸存比率

從圖中所見，2004年至今，銀行港元貸存比率大部分時間都是與恆生指數反向而行，只是2009年美國印銀紙短暫扭曲了趨勢。圖中所見，港元貸存比率越低，恆生指數越高，相反亦然。貸存比率低即存款多、借貸少，貸存比率高即代表借貸多，存款少，11月分港元貸存比率由10月底的84.7上升至11月分的85.5%,上升原因是貸款上升得比存款快。而之前港元貸存比率上升主要原因是存款減少，借貸上升所致。

恆生指數上升跟港元存款上升有關係也是可以理解的，例如太太團的私己錢用來買股票。如今是貸款上升，而銀行貸款最多是樓按，那可能顯示本地股票投資資金去了買樓！這個結論就很可怕了，為何？下篇再談！

後記：本篇文章引發了一些討論，亂博認為小豬和Foon的觀點都很好，令我知道有些地方寫得不夠清楚，這些解釋對筆者的觀點都很重要，故在此貼出。

小豬：以我所知, 近期貸款大多係去左公司貸款(入大陸果隻).

亂博：金管局的Loan Deposit Ratio 分開兩部分，一個是港元存貸比，另一個是存貸比總額，這個數當中就包括了銀行借去海外（包括大陸）用途，平均由50幾%,上升至60幾%，已反影了小豬你所講借去大陸機構，而港元存貸比主要反影本地信貸巿場。而最重要係想知啲人嘅 deposit 唔放銀行、唔買股票，去咗邊？Deposit 縮咗，喺股票巿場熱錢退潮後，我地應該見倒嘅係本地投資，依加股市每天成交額只得三百億，股巿成交咁少即都唔喺股票巿場，咁去咗邊？會否是他們不再信任股票而係去咗買磚頭？

Foon: 但係二手樓市成交量都勁跌喎, 唔通去哂買新樓?

亂博：但樓市上升唔系只在這一年來才發生，而係呢三年都在發生，啲錢去咗買樓唔係一朝一夕的事，而是幾年來一直滾存嘅事情，潮漲就乜都睇唔到，以為股票巿場大把錢，潮退你就見到錢唔喺股票巿場。