大國較勁遊戲 (1)：中國的自保魔法

一些分析看中國經濟時，往往傾向指出大陸經濟千蒼百孔，認為大陸問題隨時山洪暴發！中國經濟的確問題多多，除了樓市泡沬、地方債、貪腐等問題，最近還爆出信託公司管理的資產違約風險增加，美國退市浪潮帶出人退我退的情況下，整體市場資金減少，積壓的問題會擴大，習李班子要處理的問題很多，而筆者維持審慎樂觀態度看中國，但亦指出風險不少，筆者當然另有看法。


在分析之前，或需先講一個故事。早前中日注英外交領使，在一英國電視訪問中互指對方是哈利波特故事中的佛地魔。首先，中國向來主要內戰多，對外沒有大規模以殖民方式侵佔其他國家，所以難以與佛地魔比較，但中央可能比JK Rowling更早懂得製造唇齒相依格局！


講的正是哈利波特故事裡，哈利波特母親將兒子變成佛地魔的其中一個horcrux，那麼中國如何將自己變成horcrux收藏在美國？


截至2013年11月底，美國國債總共一萬七千三百億美元，中國持有一千三百一十七億美元美國國債，佔外國持有美債總量23%或佔美國債務總額7.5%，是外國持有美國國債最多的國家，排第二的是日本。


美國政府不斷印鈔，將美債貶值，而且不斷壓低利息，為何中國仍然不斷購買？


我之前在「貧富懸殊的元兇」已經指出過，1930年經濟大消條，民主制度面臨崩潰，1932年美元脫離金本位後，美國一直以赤字開支(圖一)和擴張信貸來發展經濟(圖二)，前美國聯儲局格林斯潘（Alan Greenspan）在1960年代曾在撰文《黃金與經濟自由》（Gold and Economic
Freedom）中指出，沒有了金本位制度，也就沒有了安全的價值儲存載體，政府幾乎可以不受阻礙地沉溺於瘋狂的信貸創造。赤字開支純粹就是一種將社會財富充公的陰謀。


1971年美國結束美元金本位制度，之後政客透過赤字預算和擴張借貸來催谷經濟更為明顯，美國亦走進債務鈔票化之路。


圖一:美國政府1950年至今一直都是赤字預算:

圖二: 美國名義生產總值和國內債務總額同步上升:

 圖三: 美國M2自1971年開始大幅上升:

 

而太平洋另一邊，中國經濟改革開放，大量出口賺取美元，如果大量美元一次過轉換為人民幣，人民幣便會升值，貿易順差理應可自動調節為貿易逆差，然而中國沒有將美元轉回人民幣，因此積壓了大量美元儲備，解決方法就是購買美債來長期壓低人民幣。另方面美國大量進口廉價中國產品亦可長期壓低通脹，也因此美元長期貶值仍然可以低通脹，因此中美兩國形成微妙關係，美國印鈔填數，中國是幫兇。

好了！如果淡蟲上腦的分析員得償所願，中國經濟山洪暴發，你認為中國會否賣美債來自救？兩國命運早已互相緊扣。一些人長期嘲諷中國為「強國」，只顯得自己見識少，因為她一早已登上大國之列。美國不會希望與中國同歸於盡的，不過攪亂、挑撥矛盾來從中大做軍火生意是必然的！

不過，中國向來的問題都是內鬥，習李班子打貪腐，你估人人乖乖讓你打？有幾多既得利益者的利益是買回來？這就是我認為中國政治風險大於經濟風險的原因。