昨日的低位，他日的高位

有人問筆者：「上篇文章是認失誤嗎？」我只能說當時無需恐慌，因為涉及的只是債，但現時的情況跟去年下半年的情況有很大差別，因為現時涉及的層面是政治和人性，當事情發展至這些層面，什麼事情都可以發生，不要猜估人可以理性。即是說當日的說話在當時是適合，如沒有恐慌，今年年頭都賺了，我說的是股友。今時情況不妙，是時候撤退！

老爸年紀老邁，2009年中，開始為孫兒們買一些股票，說是將來每年給他們的利士錢，當股價升值，當送他們禮物，他的概念明顯是想當年匯豐由幾蚊升到幾百元，隨著經濟增長，人口增長，股價上升。老人家對孫兒的心意，筆者可領會，但質疑他那種長揸必賺的舊思維，是否正確？

很多時股票價值會受時代變遷的影響，例如一些專收零售鋪租的股票，現在可能因自由行推高了租金，實際上當電子經濟走進高速年代，電子貨幣的發展會更成熟，網上消費更方便，過多十多年，孫兒的年代，實體經濟的商鋪還是否那麼需求殷設？今天的低位是否他日的高位？

又舉另一個例子，摩根大通，這幾年的盈利大幅上升，股價隨之上升，但未來的政治環境必定收緊銀行在衍生工具的投資，什至迫令銀行增加存款準備金，令銀行減少槓桿，在減少槓桿的情況下，銀行還可以回到以往的豐厚利潤嗎？另一些聲稱分行遍佈全球的大銀行，當電子貨幣和網上銀行發展成熟，還需要那麼多分行嗎？有些事情真的往事只能回味，昨日的低位，他日的高位，可能永遠都無法返回昨日的價值，價值投資，必須經常檢討，坐盤幾十年的觀念，真的要改！

後記：很多人經常說美國的失業率8%還是高，什麼是高？什麼是低？當經濟結構已經改變，為何必須要回到以往水平，才叫復蘇？