直到QE的盡頭 (1)

QE的中文是量化寬鬆，我們一般會簡化地說是政府印銀紙，這裏不想深究QE的運作，而是政府印銀紙解決經濟問題的思維。最近在YouTube 影片看到拜登政府的首席經濟顧問伯恩斯坦（Bernstein）受訪被問到貨幣政策運作時答案混亂，為何問題那麼難答？

事源記錄片 ”Finding the money” 的主持訪問伯恩斯坦，訪問中他表示：「美國政府是不會破產，因為我們可以印銀紙」，然後主持進一步問了一條有趣的問題：「如果政府可以印銀紙解決任何問題，為何政府還要發債？」作為政府的首席經濟顧問，伯恩斯坦回應問題時混淆貸款人和借錢者，無法回答貨幣政策的運作方式。

就這條問題，筆者做了一些research ，首先是搜尋記錄片 ”Finding the Money” 的背景，這影片主要是有關新貨幣理論名為 ”Modern Monetary Theory “, 由經濟學教授Stephanie Kelton提出，公職方面，2014年她曾是民主黨參議院預算委員會的首席經濟學家，離職後也曾擔任桑德斯總統競選的經濟顧問。為何了解她背景那麼重要？因為屁股決定思維，她的理論很可能反影美國政府的政策思維，也可能解答到上面標題：「直到QE的盡頭」。

為了解”Modern Monetary Theory “, 我看了經濟學教授Stephanie Kelton兩年前的Ted Talk演講，她認為疫情期間，政府以印銀紙派錢給人民，加大財政赤字以建設基建、提供免費醫療等等，有效地令美國快速走出疫情重創的經濟。

對於政府「派錢」，錢從何來？Stephanie Kelton說：

Finding the money is never a problem. They just created it.

印銀紙是也！政府只需要在電腦上撳一個掣，便能電子過數到人民的戶口，過程不需要諮詢納稅人，但能否獲得議會批准是另當別論。

既然印銀紙可以解決所有政府開支，為何我們仍然要納稅？答案是財政赤字！

人們普遍認為三萬億美元財政赤字令人擔憂，悲觀的人只看到赤字：

但其實那只是6與9的角度去看，6的倒轉是9。

政府的財政赤字（deficit)其實是人民的盈餘（surplus)。

如果赤字全都用於人民，人民是用家，那就是人民的盈餘。疫情派錢給人民，人民用於消費，政府起基建，人民有工做。

問題是社會有沒有足夠資源來應付這些刺激政策開支？例如起基建需要建築工人、工程師、鋼鐵、水泥，免費醫療需要醫生、護士、醫療設施，如果社會不能提供足夠資源應付這些開支，便要爭奪私營機構的資源，這便引發通脹。

財政赤字是：

Tax Income < Gov’t Expenditure 

按她的理論，當社會的capacity 足夠大，政府開支增加不會引發通脹；政府的龐大財政赤字也不是問題。（未完）

Stephanie Kelton寫了一本書：”Deficit Myth “，大家可以參考。