歐盟的滯脹

曾經想分析EU在不斷加息的情況下控制通脹的能力，轉眼間已經一年了，現在大概看到加息的效果如何。

EU由2020年0息年代，EU央行ECB連環加息，直至2023年9月，EU利率升至4.5%，EU長期奄奄一息(奄下奄下得番一厘息)，現利率返回22年高位！

ECB連環加息，EU通脹由2022年10月11.5%高位回落至5.9%，但6月、7月和8月通脹回落幅度較慢，顯示通脹頑固，然而經濟增長下降得很快，實質GDP已進入滯脹。

即使扣除波動性較大的能源和食品價格，核心通脹也不見得因大幅加息而大幅回落。

食品通脹影響人們的生活較大，雖然食品通脹從高位17.8%有所下降，但仍然處於雙位數增長10.68%

長時間的通脹蠶食人們的消費能力，零售銷售已多個月錄得按年負增長:

個人消費佔GDP 的比重為50%，因此疲弱的零售大概能預視未來經濟狀況。

歐盟第二季GDP 年增長率（annualized GDP) 為0.1%。

雖然EU八月份失業率5.9%，屬於低失業率，但工資增長低於通脹，實質工資為下跌, 這解釋了低消費意欲和經濟接近零增長。

似乎若要通脹下跌更多，經濟需要收縮更多才行！

其實近年歐元兌美元匯價下跌，歐元弱勢和俄烏戰爭延長也是通脹難以解決的原因。

題外話，最近Institutional International Finance 一份報告題為「Trade Diversion around Russia Export Control 」指出歐洲對俄羅斯出口禁運，竟然透過中歐的波蘭和立陶宛轉運繞過禁運制裁出口至俄羅斯：

Export controls on goods going to Russia have upended global trade.
• There is a widespread rise in exports to Central Asia since the invasion, ...
• which is sizeable for countries where direct exports to Russia are down lots, ...
• plus EU countries with geographic proximity to Russia, like Poland and Lithuania.
• We only document shifts in trading patterns, not actual export control violations.
• That said, the Central Asia boom shows how hard it is to enforce export controls, ...
• given that – unlike Russia’s oil exports – trade in goods is highly decentralized.
• This underscores the G7 oil price cap as a complement to export controls.

而俄羅斯的源油是先出口到印度及中國，然後轉口到歐洲。

由於貿易都要繞道，制裁的實質影響是物價上升，戰爭持續，只會令物價難以回落！