筆者在去年曾經寫了兩篇文章關於樓市PE ，其中一種計算方法是經濟日報樓論專欄的唐榮經常引用的「痛苦指數」，也即是國際喜用的「負擔能力比率-- Affordability ratio」作衡量樓價泡沫的程度，計算方法主要是樓價中位數除以私樓住戶入息中位數，得出數字可解讀為不吃不喝全份人工用來抵銷樓價需要用上若干年？這計算方法粗略估計一般私樓家庭承受樓價的程度，當然數字越細，樓價越不痛苦！這計算方法經常為人所咎病，然後亂搏提出另一種計算方法，也是國際喜用來估算當地樓市的投資價值，就是房價租金比，計算方法如下:
房價 ÷ 租金 x 12個月
(http://luan-invest.blogspot.hk/2012/05/pe.html)
租金是市值租金，基礎考慮是樓都有其租值的，即使是用來自住，用家還是正在對沖租金，因此，自住或投資，用房價除以一年租金，大概得出長期持有，需要若干年租金才可回收房價，這項PE指標比痛苦指數更能反影投資價值。
最近《經濟學人》最新報告中的「泡沫指數」，便用了樓價租金比，結果是業主要收租三、四十年才能收回全部樓價，超越歷年平均數達一倍，結論是香港樓市冠絕全球，遠超加拿大、澳紐甚至中國內地。
報告引起一番爭論，有認為數據沒有考慮80至90年代的政治不確定性所帶來的高回報，亦有認為未有考慮低息加大了按揭槓桿回報率（也是筆者筆下的老作），亦有認為不應用計算股票PE的方法來計樓市PE，因為未有考慮樓價上升和城市作為國際金融中心的發展潛力，等等。那就讓老作的始作俑者解釋一下，樓價租金比的背後真正意義！
「樓」在很多人的心目中，都是一種投資考慮，例如很多人置不置業，多少都考慮---現在樓價升了那麼多，樓價升幅還可以有幾多？美國收水、加息，樓價會升還是會跌？會跌幾多？亦有一些人自己去住劏房，自住物業拿來收租待價而沽、亦有一些人見樓價升了那麼多，賣了自住物業等跌買回，希望從而賺一筆，潛意識下普遍香港人都有這些投資行為。因此以樓價租金比計算樓市PE更能反映港樓的投資價值。畢竟，如果樓價不再上升，沒有人會想住在劏房四十年吧！又或者當你有一筆錢，你會用來買股票？買澳元？買人民幣？那就會比較不同類別商品投資的PE。
對外來投資者而言，他們投資在香港，抑或澳洲，還是美國物業，投資者便會比較不同國家的樓市PE了。
樓價租金比包含的意思是你要收租多久才能回收樓價，當中的租金，能否上升或上升幅度，很大程度是受制於當地人的薪酬水平，當租金升幅追不上樓價升幅，兩者的差距越大，即比率越大，顯示回收樓價需要時間越長，因此即使以底特律的case來與香港比較，單以收租回報比較，收租七至八年後，其餘的租金是淨賺，相較於在香港收租二十至四十年後才可賺租，投資於底特律還真的比香港好啊！
那麼樓價升幅其實是唯一的考慮，而樓價租金比的PE程式其實就是反映平貴的指標，PE越低，簡單而言是平，可以上升的空間大，價格已經上升了很多，PE高，是為貴，價格還可以上升幾多，則見仁見智，就如當年科網年代，百幾倍PE的科網股，還可越升越有，所以有人話PE無用，我都贊成，因為即使公認為貴，但還可以升幾多，升幾耐，則無法知道！
圖一: 2013年世界各大城市的房價租金比及負擔比率的比較:
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