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2013年12月27日星期五

聖誕隨想

今年的聖誕節,回想起兩年前的今天,我才剛搬進新居,由於要整理家居,也坐在這裏簡簡單單用iPad寫了一點隨想。當時正是歐豬危機閙得火熱,我便簡單以夫妻關係來分析,指出如果結婚前,女人upfront 提出要男人交出財務自主權,由女人支配每日男人可使多少錢,這位女士肯定不能走入教堂,當然是先結婚,有危機發生借口取回財務大權。這次歐豬的危也必定帶來機會給歐元區一哥德國收回財政大權,最近果然實現了,歐洲聯盟(EU)成員國財政部成立「銀行聯盟」,雖說這機制主要是穩定或在必要時關閉銀行,但這代表歐盟各國邁向共同行使主權,建立跨國建制權威的一大步。

寫blog這三年,也曾看中好幾個趨勢,例如2011年3月26日寫了「黃金牛市終結時?」已提出黃金將會下跌,2011年3月29日寫了「泡沬怎麼樣來,便怎麼樣走!」指出其他商品及貴金屬的趨勢也一樣,去年2012年7月指出澳元長升長有的趨勢完結,聯儲局的Operating Twist會令資金流入美國,並會帶來復甦轉機等等。

人生第一次看中巿,是在97年9月跟一個平價購物團去歐洲旅行時,眼見女士們買了一袋二袋的LV上旅遊巴時,我跟身邊的女士OL團友說:「有多餘錢還是好好地儲起來防身,不要亂洗錢,泰幣已經冧咗,亞洲經濟很亂呢!」98年亞洲金融危機果然直捲香港。

曾蔭權入市打大鱷是我畢生難忘的經歷,當日整個下午也沒有心情工作,只是眼光光的望著Bloomberg 機,看著政府在巿場接貨,而成個股票市場只有沽家,政府是唯一的買家,看著看著個chart一直是一條平線,突然直線下插,當時心情也一樣跟着下插。事後聽聞是有人舉手去洗手間而停了手接貨!聽起來像在開玩笑,但可想而知,那時是多麼凶險!

當日下午市場謠言滿天飛,很多朋友打電話來跟我說:「快D將儲蓄轉美元啦!明天可能唔見幾十個percent架!」我心想:「如果每個人都跟沽出港元,個peg一定冧!」最後發展如何,大家都知了,不再詳術。

之後,外國傳媒都唱「香港已死」,指的是港府這樣粗暴干預市場,外國投資者不會再投資在香港,因為港府只準巿升不準市跌。而我當時也寫了篇文章,但只是以前公司內部傳閱,文章就指:「只要香港還是一個有錢賺的地方,這些資金必定回來,香港不會死!」

這件事給我人生一個很大的啟發,就是好怕跟着人群一窩蜂地去做一些事情,而又不是在推動社會!

近一年無論事無大小都成為民眾「應該」上街遊行的原因,如果民眾不懂得以98年狙擊事件引以為戒,下一次類似狙擊事件很可能由政治包裝引發,希望大家以此為鑑!

人生最傷感的一次看中市,是剛過去的港視事件,我在寫「電視風雲的疑點」前也曾考慮一輪,因羣情洶湧,說出逆耳的忠言可能會引起很多人不滿。我在Facebook 跟人討論指出無需為一個商人打垮另一個商人的,商人是聰明人,一定找到生存方法,差勁的商人早已回去打工行列,但這引起一些朋友不滿而unfriend我,現在他們應該知道我沒有說錯吧!

現在的發展是王維基開台了,留守政府總部的十君子不滿王生呼之則來,揮之則去,我希望他們不要太過執著,事實上如果不是攪政治,而思想中立,是不難看見形勢的。

希望他們知道,我們每一個人在社會上都有自己的功能,我做分析員,當然看得比別人深入、也看得比人多,責任就是將看見到的都拿出來大家討論。王生是商人,商人是靈活的,他們的功能是在任何情況下都能找到方法持續經營下去,繼續搵錢,在圖利過程中推動社會。例如今次王生得不到免費電視牌照,便去買流動電視頻譜,從而推動科技發展。又例如現時租金不斷上升,令一些年青人無法創業,他們便走到網絡上創業,打破貴租金的規限。說實的,網絡如果不是用於散播怨氣,而是用於突破社會舊有的規限,是真的可以幫助年青人上流的。

總的而言,如果社會每一份子都盡量發揮我們的功能,我們都在推動社會向前行,而只要是推動社會,我們都值得支持的。

美國退市浪潮(1) - 歐元區

2008年金融海嘯後,美國多次印鈔救市救經濟,歐元區被這次金融海嘯牽連,經濟大幅收縮,之前借落的債變成債務危機,結果要跟美國一齊印鈔。

在週四美國聯儲局終於宣佈退市第一步,下月起每月減少買價100億美元,美國退市了,歐元區又如何?

歐債危機分兩個階段出現,但危機高峰期應該是2011年11月,當一個trader在電視上說: 「Greece’s got to go, Goldman Sachs rules the world!」,通常唱到好像世界末日,離危機見底不遠矣!2012年中歐元兌美元在1.2水平見了底 (見圖一) ,之後反覆爬升至現在。

圖一:
 
 
歐元區經濟在2013年第一季見底(圖二),經濟下跌幅度減少至第三季的-0.4%。看來經濟正緩慢復甦。歐元升,經濟也在復甦,但橫看豎看,歐元強勢並不是經濟因素支持的。

圖二


美元在2011年開始反覆爬升(看圖三)

圖三
 

看來歐元升是要維持與美元的距離,並且要偏強。

兩者以一定距離同步爬升當然沒有問題,問題是歐元區經濟復甦的步伐大幅滯後於美國,美國退市了,問題將會更明顯。

美國經濟好,才會退市,美元升幅便會比歐元快,這將會提供arbitrage(套利)機會,相對起來,歐元升都變成貶值,資金便會流出歐元區。因此歐元區也要跟隨退市,你退我又退,整體資金收縮,歐元區今次又會被玩了!




沒有牌照就買電訊頻譜

HKTV最新發展正如筆者所料,只要做App,透過電訊網絡(telecommunication)便可以跨過免費電視牌照,言論自由在網絡發展如此發達的今時今日,怎麼可以限制得到?傻的才會相信!

王生7月開台了,用的方法有一半是我所講的透過互聯網輸送(看圖中紅色圓圈那邊),這方面其實跟myTV一樣,OTT只是發放平台。

另一個方法(看圖中黑色圓圈那邊)是我沒有預料到的,因為我記不起中移動在2010年買了一個流動電視牌照並已荒廢了三年,現在王生就是透過這流動電視頻譜作為大氣電波,發放電視影像數據。



接收方法就如以前魚骨天缐,市民在手提電話或平板電腦插入一個接收天缐,而電視便需要插一個機頂盒,那個機頂盒是應該有條天線接收空氣中的電波,簡而言之,接收方法就如你的手提電話收取訊號一樣。而手機或平板的電視開關掣應該是一個App吧!

不過,筆者有個問題,在iPad、 iPhone插東西,是須要蘋果批准的,即是要向蘋果付費?
利用流動電視頻譜發放電視訊號是一個新方法,理論上就應該與無線電視的大氣電波頻譜相類似,畫像是否會一樣清晰,便要拭目以待,當然王生一定試過才公報,但大規模地使用又是否會跟試驗時一樣效果,真是要用到先至知。

而OTT接駁不同電訊網絡,限制應該會是數據速度的流量,早前我一個親戚投訴上網慢,一查之下,原來是大廈公用網絡分發給每個住宅單位,所分得的除了用於上網,還有收費電視也是經同一網線,因此流量速度受到限制,現在他要自行加錢(安裝光纖費$1000)以每月$300加大數據流量至300M。

看來,要有穩定的數據傳送和畫面清晰保證,王維基還是需要免費電視牌照,希望他不要排除收購亞視的可能性。

技術嘢講完,講下政治層面,有說是中央幫忙補鑊,我也希望相信是我提醒了他做App來跨過免費電視牌照!不過,唉!買電訊頻譜呀,你估去Landmark買LV嗎?話買就買?除了要商討收購價,還要做測試的,起碼要証明頻譜是可以做到預期的目標,兩個月就可以做那麼多嘢?我傾向認為這個方案一早已經存在。

2013年12月21日星期六

七年居港領綜援屬違憲、夫妻子女團聚都要審?

終審法院裁定政府規定來港滿7年才可申領綜援屬違憲,頒令還原政策至居港一年便可申領。近幾日即時已很多人撰文質疑判決。

筆者對法律認知不多,不過計小小數還是本業,判詞中指政府的規定省下的金錢微不足道,只看著一堆受了限制的申請數字然後推算說影響輕微,實在不感苟同,為何不計算一下當撤銷了限制,只要是居港滿一年的居民便已經可以申領綜緩,申領的數字一定不會少。申請的人必須是單程証的大陸人嗎?可以是外國人居港滿一年嗎?給香港人一些錢假結緍,來港住滿一年被拋棄,可以申請嗎?當然可以,他們要沒有工作才可申請啊!我想問,當個案多起來,你查得幾多?當你大開派錢門,數字怎會細?很多商人到時會話你知數字如何不會細,當社會有arbitrage的機會,人們怎會不利用?這根本是莊豐源案的翻版!

另筆者不值法官指,政府的規定違反政府另一老化人口年輕化的人口政策。事實上,以「輸入人口來令老化人口年輕化」已不是現屆政府的解決人口老化的政策,廣告都聽到了,現時是以釋放女性就業人口,輸入勞工和延遲退休年齡為解決人口老化對勞動力的影響,至於有人提出人口老化對經濟的影響,我的質疑是經濟一定要膨脹式發展嗎?輸入年輕而沒有生產力的人口對經濟有幫助嗎?其實政府政策都正在改變,為何法官判決是基於可以改動的政府政策?

終院判決既不合理仍然要接受,政府惟一可以做的,除要好好計算影響外,更要防止商人利用香港福利來自肥,就如雙非嬰孩一樣,因為這條數才是最難計的!

有些人乘機跳出來說:「要立即取回每日150個來港家庭團聚的單程証審批權」,又有前官員撰文指家庭團聚應該返大陸團聚!

老兄!香港是開放、出入自由的社會,你怎麼可以迫人一定要選擇大陸或者香港來家庭團聚呀?仲有,家庭團聚是人權來的,審批權來到香港便肯定是違反人權,請問香港是屬於哪一國家的,為何夫妻子女在同一國家土地要求團聚都要審批?應該全部立即可以來吧!司法覆核肯定這樣打啦!

2013年12月19日星期四

通脹在哪兒(2)?- 住屋租金

住屋租金開支佔消費物價指數份額32%,是繼食品第二項物價最影響市民生活開支。

從圖一所見住屋租金在丙類消費物價指數雖然都上升很多,不過傾斜度不及甲類和乙類消費組群,反影住屋租金對甲類和乙類消費組群影響較大。




從消費物價指數內的整體住屋租金開支所見(圖二) ,住屋租金在乙類消費物價指數升幅較大,反影租金對乙類消費組群(即中產) 的影響較大。



 
 

分拆私人和公營房屋租金(圖三)便可看出,私人房屋租金在乙類消費物價指數(紅色線)升幅較甲類顯著,反影私人房屋租金影響乙類消費組群(中產)最嚴重,正常的吧! 較低下階層的人都是住在公營房屋,私樓租金升幅對他們的影響也當然較輕微。

公營房屋方面,撇除兩個反彈,紫色和綠色線代表的甲、乙類消費組群的公營房屋租金升幅穩定,而公營房屋租金在甲類消費組群更獲得政府豁免,因此可以結論,中產受住屋租金通脹影響最大,因為他們租住的都是沒有政府豁免租金的私人樓。


 
 

綜合兩篇通脹分析,窮人越窮越見鬼,街巿買餸煮食貴過外出用膳。商人嘆生意難做,食肆加唔到價,商人惟有轉投中價巿場,結果惡性循環,轉過來又推升租金。中產面對食品通脹和貴租金壓力兩面受敵,應該是怨氣最多的一羣吧!

問題的根源在於外部狂印銀紙,而這個問題,我看應該是全世界的問題。

2013年12月17日星期二

通脹在哪兒(1)?- 食品通脹

香港社會怨氣很大,小小事都能令大批民眾上街示威遊行,有外國來香港的朋友問:「為何電視牌照那麼小事,都可令那麼多人上街遊行?」 我們也看過球賽輸波或小小的爭拗也可成為暴動的導火線。能夠令民眾不理智地小事化大,通常背後真正原因離不開經濟差或高通脹的蹂躝。

2013年第一至三季,香港經濟增長按年升2-3%,現時通脹率4.3%,看來不算高,但深入看數據,大概可知市民怒氣何在! 從下圖所見,2013年綜合消費物價指數的按年增幅尚算平穩,尤期金融海嘯後,美、日、歐不斷無限量印鈔,游資泛濫,通脹率可以自2012年7月起如此穩定,都咪話政府無做嘢。

圖一:

 
 
表面是如此,不過有些怨氣是要揭發才知的。 食品和住屋租金開支分別佔34%和32%,兩組數據佔消費物價指數合共66%,分析這兩組數已幾可看出民怨所在!而兩項通脹如何影響哪一階層的人,便要拆開甲、乙、丙類的數據來看。
 
圖二:
 
 
簡而言之,甲、乙類消費物價指數涵蓋80%住戶,而他們分別代表了低下階層和中產的開支消費。

篇幅所限,今天先講食品物價通脹對哪一階層的人影響最大。

圖三所見食品在丙類消費物價指數表現平穩,可以看出食品開支對這階層的人影響不大,因此分析不涵蓋丙類消費物價指數了。

圖三:

 
 

從圖四所見,現時食品通脹已較2011年至2012年上半年下降了許多,三條線之中表現最平穩的是紅色線(亦即外出用膳的物價),綠色線代表的食品(不包括外出用膳) 波幅很大,食品(不包括外出用膳)即是你買餸在家煮食,從圖中所見,外出用膳加價能力最低,甚至應該可能是食肆吸收了食材價格的加幅,外出用膳隨時平過自己在家煮食!這個結果並不出奇,屬甲類消費物價的組群人口,屬低收入人士,一般印象都認為外出用膳太昂貴,所以物價上漲便先cut外出用膳開支,結果亦令以這市場為目標的酒樓食肆加價能力下降。


圖四:


 

圖五:

 

整體食品價格在甲、乙類消費物價指數顯出的波幅細,原因是外出用膳的食肆吸收了食材價格的升幅,如果只從整體食品的物價指數來看通脹,根本看不出食品有多大通脹。從比較圖四和圖五可以看出,街市買餸的物價對甲類消費組群影響最大,外出用膳在乙類消費組群而言,食肆加價能力較大,這個結果其實在大家樂、大快活、和翠華茶餐廳的業績也反影出來。大家樂的毛利率為12.6%,大快活毛利率為14%,翠華的毛利率為69.8%。難怪大家樂和大快活要擴大在中價餐的市場份額。

總的而言,街市買餸的價格通脹同樣影響着甲、乙類消費組群,只是兩者比較之下,街市買餸的加價壓力對甲類消費組群影響較大。(未完)


2013年12月14日星期六

泰國亂局對民主的啟發

網報博客周謙寫了兩篇拆解泰國政亂的原因,其中作者在文中尾段寫道:「打民意牌已成為泰國特有的政治風景,紅黃戰爭(內耗) 還是會一直存在,直至一方得到壓倒性勝利為止。」
筆者一直有個質疑,民意變成了戰場,究竟泰國的民主出了什麼問題?為何不斷爭來爭去?
英拉是人民選出,甚至在今次亂局,英拉不懼公投決定政府前途,反而反對派不欲公投,現在還說要建立「人民議會」,如無解讀錯誤,所謂人民議會,不知是否跟北韓相類似,名為朝鮮民主主義人民共和國最高人民會議,產生辦法是以直選的方式決出最高人民會議的席位誰屬。選舉的所有選區均只有一名參選人,而且他們全由執政黨朝鮮勞動黨在事前挑選。故此,得票率為100%,亦等同一黨專政。好明顯反對派認為民主制度失效,才不再訴諸公投和民主選舉。

為何泰國不斷選出他信政團的代理人?最大原因是為泰黨給予很多惠及草根的優惠政策,泰國的社會架構是以農民和基層為大多數,那麼全民公投或選舉,出來的結果也必然是對草根的大多數有利,而中產的利益便長期被剝削。

另一個問題,為何紅黃兩派不斷你推翻我政權,我推翻你政權?問題就在於出來投票的選民中,支持黃和支持紅的各佔30%,三三局面,卻互相指駡對方不是大多數,而其餘的四成又死都繼續沈默,政局因此永遠無法有壓倒性結局,結果就是長期爭來爭去!

泰國的亂局給我們的啟發就是,民主制度能否有效發揮,公民教育固然重要,但社會架構也注定民主政制會否失敗。如果基層佔社會架構的大多數,商人只要給予利益(派糖)便能穩奪基層的選票,民眾也不大理予政權是否貪污。

其實在一個成熟的民主社會裡,中產應要佔社會架構的最大部分,民主才能發揮最大效用和穩定社會的作用。

另外,要避免泰國那種三三對立,紅黃都不是大多數的局面,就要如雷鼎鳴教授所提倡的,立法強制合資格選民必須行使投票權。

後記:其實民主都有好多種,有極右,有中間偏右,中間偏左,其實極左都好民主,不要忘記文化大革命都有很多民意支持的。So when you talk about democracy, be careful to see what kind of democracy you are dealing with.

2013年12月11日星期三

美國股市的泡沫

美國股市屢創新高,聯儲局前主席格林斯潘認為美股沒有泡沫,那就讓我們看看美股是否有泡?

金融海嘯後,貨幣供應增加至歷來最高:




美國政府負債也創歷史高位:




另方面,美國股市不但收復並突破金融海嘯前的水平,更屢創歷史新高:

 

不過,美國經濟仍未返回金融海嘯前水平:



值得注意的是,貨幣供應增多,但經濟增長幅度卻不及80至90年代!

雖然失業率逐步改善,最新失業率報7%,但仍沒有返回金融海嘯前水平



美國人民的個人消費開支更不及60至80年代

 

生產力已不復50至80年代當年勇:


生產力是指每個工人每小時的產出,而近幾年生產力萎縮。

總的而言,銀紙印多了,政府負債多了,股市創歷史新高,但經濟增長不見得因而高了,失業率不見得加快下降,人民的消費支出下降。看來印多了的錢錢,沒有惠及經濟和人民,也沒有推動生產力。

從上圖所見,美國打從98年後開始加大印鈔力度,泡沬不是近年開始的,而是打從98年後開始的。

給你們看多一樣東西,聯儲局是否加碼QE,其中指標是要看通脹。如果看年率通脹,通脹率仍然很底。



不過,看按月(經季節性調整)數據,由六十年代至1998年前,通脹比較平穩,但1998年之後,通脹波幅加劇!



1997年亞洲金融風暴,以至2000年科網泡沬爆破後,聯儲局便開始了加快印鈔和超低利率谷經濟,這種貨幣政策製造了大波幅的通脹,通脹上落大,貨幣政策也變得更容易overshoot!

泡沬爆完又救,救完又爆! 美國會終極一爆嗎?我相信美元一日仍然保持霸權地位,一日都不會終極爆煲的。

避險?

筆者在之前文章「亞洲金融風暴風雲再起?(3) 戥人高興」指出日圓與日股的關係是相反的,日圓下跌,日股便會上升。

但近日形勢有點不對勁。安倍出言或擴大買債規模,令日圓跌勢加劇,12月3日美元兌日圓更曾低至103.38,隨後兩日12月4日及5日,日經指數從15749下跌至15177,合共下跌572點,日圓與日股的關係竟然相對起來。

對上一次出現此情況是5月,也是跌至103水平後,日股下跌(見下圖)。

 
 
最令人廢解的是,6月至12月間,日圓越跌,日股屢創新高,但成交反而下跌,這是否意味高位派貨?
 
日圓與日股齊跌,是否可能意味日圓已跌夠?

日股升夠?日圓再跌也似乎無法進一步刺激股市?

或甚至需要避險?讀者值得留意! 

2013年12月5日星期四

一、二手樓冰火之大原因

曾經在自己blog 寫過梁振英與地產商過招的「高手過招」中指出,辣招中的BSD是「妨礙」mark 位,但不是「阻止」地產商賣樓,當時就指出,公司及內地人不肯付15%稅,地產商可以送優惠、或你5我10分拆溢價,只可以說稅項令地產商因而少賺。

事過差不多一年,地產商果然以此方法接招!新地在10月初重推九龍站天璽時,便向買家提供7成稅項開支補貼,之後新盤市暢旺起來。10至11月便賣出近1400,單是12月頭兩天兩個新盤便成交逾500伙。

一手盤暢旺並沒有帶動二手市場,相反二手樓交投卻非常冷淡,12月頭兩天十大藍籌屋苑中,中原地產只錄得9宗成交,美聯只錄得約7宗,利嘉閣也只錄得約7宗。有分析認為是一手樓貼近二手樓價,因而吸走二手樓的購買力。

發展商補貼了稅項開支或提供優惠之後,一手樓較二手樓價只有約12%溢價,事實上,從一手樓去貨量和速度之快,可見市場購買力並不差,可想而知是辣招壓抑了購買力,發展商一但吸收了稅項開支,或變相減價,即時可推動買家入市。同樣地,現時成交的二手樓都是積極減價的一批,也可說明只要肯減價,令一手樓與二手樓的溢價拉闊至原來20至30%,其實是不乏購買力的。

問題是「為何二手樓要減俾你先?」現時利率環境還沒有改變,供樓利息仍然很低,經濟仍然很好,失業率保持在3%,接近全民就業,完全沒有等錢使的氣氛推動減價賣樓。只要是不等錢使,利率低企之下,業主可以出租,甚至劏開幾間房增加回報率,慢慢收回成本和利息。總的而言,經濟不轉勢,二手樓價很難大幅下跌的,因為業主捱到。

然而在發展商立場而言,雖然經濟好景,失業率低,利率環境仍然低企,但發展商要在年度業績交成績表,有貨當然要賣,減價也只是少賺利潤而已。也因此,梁振英的辣招是針對着地產商而來,不是兩者有仇,而是要迫一手樓帶動大市回落。不過,沒有二手樓配合減價成風,其實回落幅度都只是有限。

看來梁振英的辣招只能推動樓市微微下調,在壓需求和壓樓價以免泡沬進一步擴大方面,總算獲得少少成功。但我在「高手過招」一文中還指出另一點,辣招的另一用途,是在政府土地收入減少之際,政府可在地產商賣樓過程中分一杯羹,由於兩者仍然在搏奕,立法會還未通過辣招,哈! 似乎此算盤打不響。



四引擎直升機的科技發展(2)

上篇文章提到有遙控器的小型四引擎直升機可用作高空拍攝,後來發展至以算式平衡飛行和電腦設置飛行位置。

現在四引擎小型直升機的科技發展至以衛星導行,完全無需遙控,加上一個運作網絡糸統,便可將需要的食物和藥物,運往偏遠山區或一些因地震或山泥傾瀉堵塞道路而被隔離的地區。

這運送網絡方法名為matternet。


運作網絡如下:

 
 
重2kg四引擎直升機的電池每次能夠飛行10km,飛行約15分鐘,之後需要到一些站自動換電或充電,這些站如駁腳站作補充電池或卸下貨物,再換上另一些貨物,之後繼續飛行,每10km停站一次直至飛到目的地,網絡監察系統是監察直升機有否偏離設計的飛行路線或中途遇上意外,然後再作補充或補救等物流控制。

這樣便可飛行數百公里,運送藥物至偏遠未有路或未開發的貧窮地方。運作模式有如古代飛鴿傳書的系統,每一隻飛鴿飛往一處地方後,另一隻接上再飛去另一處地方,直至到達目的地。

另外,由於城市交通經常擠塞,這運作網絡亦將會應用在小郵包在市區內傳送,長遠來說,這方法將可能取代市區內的人手速遞。


2013年12月2日星期一

尋找「你想」的烏托邦

早前港台一個節目講及三個港人家庭移民外地的理由。三個之中,我認為唯獨一個年青人移民到台灣辦民宿旅館,藉此發揮自己的設計概念,是值得讚賞外,其餘兩個都懷着不切實際尋找烏托邦的理想,必定失望而回。

香港的樓價貴租金貴,年青人理想辦旅館,藉此應用自己的室內設計知識,為尋找更大發揮天份和理念而移民到他鄉發展,我認為是值得讚賞的。由於香港租金貴,年青人難以用較低成本實踐理想,到其他地方發展是實事求事的。我以前的上司,現在已移居到上海,走之前跟我這樣說:「如果你是mobile 的,你的發展空間是無限的」,這句話銘記於心。

節目中另一個女人有一個約六歲的孩子,直言移民原因是難抵香港人人迫孩子蠃在起跑線,孩子都要上很多興趣班,因此她的兒子也要跟上,令她壓力很大,移民加國希望可以公平一些。我自己亦曾居住加國,有比較才知,其實香港的競爭並不算大,實際上很多行業都受到保護, 住過外國才知道什麼叫競爭,競爭不單只來自中國大陸,而是世界各地。亞洲人如越南、印尼華僑、印度、日本、南韓,馬來西亞、新加坡、伊朗人,都崇上贏在起跑線,孩子們都習慣上很多所謂興趣班、補習班,四歲學鋼琴、小提琴、五歲學網球、羽毛球,犀利嗎?我的看法是,是否需要盲目跟隨,很視乎你自己,改變不了自己,去到那兒都是一樣!
另一個男人指出,經歷去年國教風波,認為香港日益被赤化,因而思索移民。我一直都在說國民教育,外國都有,加拿大是一個移民聚集的國家,如果人人不愛國,哪會有人當兵保衛國家?知不知道在日本的學生運動會比賽,全都是集體項目,沒有個人比騁目的。要洗腦,是可以從很多意識形態方面入手的!

至於通街都內地人講普通話,視之為赤化現象,我在八年前去加拿大溫哥華時,已經通街都聽到普通話了,移民加國的大陸人多過九七年前的香港人!即使你去到英國、加拿大、澳洲,身邊也必定很多大陸移民,而且他們都很有錢,又或者是全國尖子,住在外國,你要預備的是孩子要跟世界各地的人競爭,不單如此,孩子的競爭優勢是在白人之下。我經常就聽過一些朋友跟孩子說:「你要在白人社會出人頭地,你付出的努力是白人的雙倍,甚至三倍!」這就是去到烏托邦的現實,不要懷着過多不切實際的理想移民,否則一定失望!

近日又聽人說,因為香港沒有民主,所以要移民到台灣。如果以此理由移民,就真的令人莫名其妙。

就剛過去的立法院院長「王金平關說案」為例,立法院長對個別案件向檢察部要求放過受查人士,是司法干預!但民眾不但沒有追咎,還將矛頭指向錯誤監聽到事件的特偵組檢察總長黃世銘和公開事件的馬英九,追咎事件涉嫌非法監聽。

立法院干預執法,在香港來說,簡直是匪夷所思,是否非法監聽得來的證據,那完全是另一件事,然而在台灣,兩案是混淆的,在香港亦是難以發生。雖說台灣可民主選總統,但不見得有完善的法治制度。相反,香港擁有完善的反貪制度,行政、立法、司法獨立,可以說已具備民主社會所擁有的法治架構,但未有民主選特首,那證明台灣比香港民主嗎?

在電視機前看見兩年一次暴力推翻民選總統的泰國,國家長期陷於貧困,婦女要長期在外地做家傭的菲律賓,埃及茉莉花革命後由阿拉伯一哥變成現在長期處於混亂狀態,發達國如日本每三幾年換一次首相,經濟停滯20年,那就令人需要深思何為民主?

香港有一些人對民主有着無限憧憬,追求熱切程度至推倒一切來建立自己心目中的烏托邦。這些人尤如歷史中支持太平天國的人,知否為何太平是在天國?這就是他們理想的烏托邦!

2013年11月28日星期四

第十八屆三中全會的政策改革(3): 對沖震盪治療法

過去幾年無論幾大力度揭抑房價政策如「國十一條」,或落力控制信貸增長,中國的房產泡沫還是越揭抑越漲,現在已成為了經濟的一個大腫瘤,再加多些房策揭樓價已沒有多大意義,即使樓房已經供應過剩,甚至很多地方出現鬼城,樓價仍然上漲,這已是公認的事實。

揭樓價政策、控制信貸增長或加大供應都無法收效,原因是上有政策,下有對策。正如我在第一篇「三中全會的金融改革」指出,左手交右手或找來不知名的公司接貨,按回給銀行,便可以把價格向上托,加上一些民眾盲目相信買樓是唯一可以抗通脹的投資,每人擁有三五間樓房實屬等閑事,因此只要樓價繼續升,人們還是無懼更多鬼城。

今年三中全會沒有再提及揭房價政策,取而代之是開放銀行間的競爭,迫使銀行正視貸款質素,以市場力量去推動目標。

上篇文章指出銀行追求優質貸款,揀客揀貸款產品,當銀行認為樓價過高,風險太大,便會減少承造樓按成數,最近一些金融行業協會和研究機構對全國32個重點城市近500家銀行房貸產品調查發現,已有17個城市出現暫停房貸現象。暫停房貸現象已由一綫城市發展到二三綫城市,停貸的產品也逐漸由原來的僅限二套房擴展到首套房!另從各重點城市的銀行對房貸的報價看,首套房利率優惠門檻也有所升高,銀行批貸的審核也愈來愈嚴格,批貸時間大為延長。

另方面,證券市場的發展包括多渠道推動股權融資、讓國有企業主導的行業向民間資本開放等改革,目的是增加投資機會,並疏導民間資金和提供更大範圍的經濟發展,減少資源和資金向地產傾鈄,這也是有效的揭樓市措施了。

向來歷史教訓是,搞樓市,搞果個,死果個。今次金融改革勢必引起政治經濟震盪,經濟一差,政治便會不穩,那如何是好?當然是沖喜一下經濟。

城鎮化相關的改革和放寬一孩政策,都是加強及擴大內需,提升消費,帶動製造業投資復甦,以上兩項改革是未來經濟動力的火車頭。一些經濟學家估計多項深化市場改革,可令2014年中國GDP可增長7.8%至8.6%。這就可以為金融改革所帶來的震盪提供軟墊,更重要的是,城鎮化改革政策可幫助吸納過剩的樓房供應。總的而言,深化市場改革除了提供經濟動力,也提供壓房地產泡沫軟着陸的基礎,這就是對沖震盪。


第十八屆三中全會的政策改革(2): 香港如何應對中國金融改革帶來的震盪

上篇文章提到,中國三中全會的金融改革引入競爭,國有銀行追求盈利,便會追求優質客戶和貸款,他們要求更佳按揭條款,例如多付首期或多付利息。一些公司便要從其他地方調動資金來還款。

中港經濟又是一環緊扣一環,要在香港樓市找尋資金調動的蛛絲馬跡,比較困難,原因是現時樓宇供應短缺,加上樓市辣招令成交大減,中原城市領先指數或政府的樓市指數都無法反影真實情況。

但在香港股市指數中,對內地情況的反影便比較容易看得出來。例如每當上海同業拆息揪高時,香港股市及地產分類指數都急跌(看下圖)

 
 
過去上海同業拆息三次揪升,2013年6月20日升至13厘,9月23日升至3.8在,10月30日升至5.23厘,香港的地產分類指數均出現下跌情況。

上海同業拆息平穩之後,香港的地產分類指數又再重拾升軌。

 
 

是否某程度反影有人賣股救亡?

如果現時香港樓價像2009至2012年尾般大幅上升,相信類似調資情況也會在樓市出現,但賣樓需時,那些內地公司可加按香港樓作調回內地救亡。

那麼一來,內地泡沬便可成為香港泡沬,我個人的看法是辣招政策中對公司抽取印花稅是必須的,或這也是為何梁振英政府如此決絕地拒絕放鬆公司的辣招政策。中港經濟連環緊扣,泡沬也如是,香港的特首又怎可能不與中央政府合作?(未完)

後記: 辣招政策已實施一年多,市民亦支持辣招政策,為何還沒有在垃圾會通過?如果樓市突然轉勢,勢必引起混亂,只擔心沒電視看的黨員們,是否應負上責任?大家應多加注意了。
 

四引擎直升機的科技發展(1)

一年前我在Toysarus看到一架用iPad經Wifi來遙控,四引擎有拍攝鏡頭的直升機(Parrot AR Drone 2.0下圖), 吸引我的眼球。

 
 
在網上找出更多資料,原來如果要加強戶外遙控,必須要改裝以遙控器取代iPad。

最近發現無線的「三個小生去旅行」也用上四引擎直升機作高空拍攝。

 


這個鏡頭便是四引擎小型遙控直升機從高空拍攝的:

 
 
後來這種四引擎小型直升機更發展至無需遙控,原理是電腦設置了飛行位置,而且計算程式已可令直升機自行調節平行,飛行穩定性甚至可以運載一杯酒,並在高空作出高難度飛行而一滴酒也沒有漏出。

 
 
 
三架一齊可以運載貨物呢!
 
 
 

最近四引擎直升機科技又有新突破,下篇再談。
 

 

第十八屆三中全會的政策改革(1): 金融改革

上週三中全會完結, 週一股市大炒放寬第二胎政策帶來的內需, 未見BB,先見盈利, 因為大家都喜愛即食文化。 不過,金融改革部份,雖然落墨不多, 其實殊不簡單。
最值得關注的金融改革:
第一:推動資本市場雙向流動,意味著外資參與國內資本市場規模會大幅度增加同時鼓勵中國企業個人海外投資;這裡最大重點是引入外資金融機構跟國內金融機構競爭
第二:利率市場化
第三:容許符合條件的民間資本設立中小型銀行
第四:建立存款保險制
第五:建立金融機構破產退出機制
第六: 加快人民幣資本項目可兌換
第六項只是有關人民幣自由兌換的進程之一,第一至三項則關乎金融機構引入競爭,第四、第五項是準備有金融機構競爭不來而要埋單!
看深一層,以上全部都是推動人民幣自由兌換的必要金融改革步驟。所以,人民幣自由兌換進展已經如火如荼,只是時間問題。不過這改革過程當中,牽一發而動全身,路程肯定凶險。

人們提到中國次按危機,通常的例子都是影子銀行以民間集資形式,以高利貸借錢給人炒樓和投資做生意,但我相信真正涉及的範圍還有一些像香港的例子,例如地產開發商將單位售給一些公司(無論是左手交右手,或者不知名的空殼公司),製造樓市興旺的表象,這些公司借銀行錢買樓,風險便由公司轉移致銀行,樓價不斷上升當然沒有問題,賣樓賺錢還款銀行即可。

一但樓價停止上升,即使橫行,問題便來了,那裏找來資金還紿銀行?在金融改革帶來競爭之下,國有銀行為追求盈利,便會追求優質客戶和貸款,他們可能向公司或地産商埋手,要求更佳按揭條款,例如多付首期或多付利息。這樣,一些沒有實力的公司便會被淘汰,或要從其他地方調動資金來還款,連鎖反應下,樓巿不能無限向上托。

中國樓市泡沫會爆煲嗎?這是很多人關心的問題,也會不斷成為炒作主題,我以前講過,中國不是完全開放的經濟體系,關埋門打仔,打掉門牙連血吞也可,這點是不需懷疑的。
在市場競爭下,銀行更注重風險管理和優質貸款組合,這樣便可把銀行納回正軌。理論就是如此,不過改革從來都會遇上很多阻力和既得利益者的反抗,改革領導隨時被推落台,因此習近平的管治實力和在軍方的權力都是重要的支柱。

在改革矛盾漸進,沒有甜頭是很難推重力,因此可以預期放水政策有緊有鬆地伴隨,另一方面以催谷內需以承托改革帶來的震盪,務求盡量軟着陸。我個人認為,未來幾年,中國的經濟只會平穩,而不會有大起落。

香港如何應對中國金融改革帶來的震盪?其實早己有跡可尋,下篇再談!

2013年11月22日星期五

職場點滴:凡事留一線

在過去一週,傳媒鬧得熱烘烘,一個顧問公司女總裁揭露政府的不是之處,正義行為得到讚賞!

這裡不是探討女總裁有沒有違反保密協議,也不評論她做的事是是非非!但職場上,力數前度上司的不是,並不是好榜樣,且聽我解釋。

在一次職場面試,我曾經問一名轉工人士:「你為何轉工呢?」她提起聲線,大義凜然地力數以前公司如何對她不好,人工低,晩晚超時工作, 公司charge唔到客,便迫她食鐘,聽來她真的做得辛苦又得不到應有的回報!聽完之後,我也很同情她。

但理性上我心裡呈現一個問題:「請了她之後,如果她有什麼不滿我公司的地方,或我有什麼得罪她,她會不會又到其他公司這樣力數我的不是?」

說到這裡,大家應該明白一件事,好來好去,日後留一線,以前僱主無論是否不公義,你在人家面前搏到同情一件事,人家想到有朝一日燒埋身又是另一回事,這樣負面地數前度僱主,也表現沒有職業道德。多數僱主為避免日後惹麻煩,有得揀也會找個少埋怨多做事的人。

記着日後見工面試,人家問你為何轉工,縱使有幾多冤屈,也已經是過去。面試之前對該公司做點資料搜集,多談你面試的公司怎樣吸引你,你怎樣能夠在這公司有得著,多談你對事業的要求,這公司怎樣給你提供好的發展,這樣說話便正面和得體得多了。無論如何,積極進取才是我們轉工的原因!

至於前度公司和上司的不是,我認無論做人和處事都應該留一線,他日好相見,Never say never!

2013年11月15日星期五

三次到頂不破的Cap水形態

給大家看看Cap 水圖:

 


 
指數上上落落徘徘徊徊,成交下降,是為Cap Water 中,之後是散水!


新世代的揾錢模式

筆者在「貧富懸殊的元兇」一文曾經指出,貧富懸殊、中產向下流是世界性的趨勢,年輕人要抗衡向下流,必須掌握科技。今天給大家看看一些年青人如何在網絡上賺錢。
看看以下兩條Youtube片:

http://www.youtube.com/watch?v=B7Lrwe6wwig
http://www.youtube.com/watch?v=JeMGTtwE25s



上載者nigahiga,上載了十幾條youtube片,全都是一至兩個人搞笑對話,低成本製作,內容非常傻氣,近乎是傻佬講話,然而這些年青人並不傻,他們的每條短片觀看人數高達六百幾萬至三千幾萬,訂戶過千萬,有這樣的成績,廣告收入肯定不少。在網上還看過很多以上類似搞笑低成本製作影片,都是過千萬人觀看的。另一個 youtuber Smosh也是在網上製作搞笑影片而大受年青人歡迎,一些影片也是過千萬點擊。有時間看看,只是看小朋友對傻人搞笑的反應,又真的幾有趣!

又有一些年青人專登拆爛一些東西,然後教人修理。想不到原來全球有那麼多人想知道如何修理東西。其主要收入當然是售賣零件。

另外有一些年青人在網上低價買入一些東西,再在淘寶價高者得轉手賺錢,不要以為是吹水,是真人真事。

從以上例子所見,他們成功的關鍵的市場對象是世界性,題材是世界性的。反觀現時香港年青人在網絡製作政治youtube片,相信最成功的,點擊也只是幾十萬至百來萬,相較海外年青人的傻片,簡直是天壤之別,真是傻的都鬥贏你,原因很簡單,人家的市場是全球人口,而香港本地市場再多也只是七百萬人,況且當中很多是BB、老人不上網,市場實際是少於七百萬人。

現在你去問十個香港中學生:「你將來想做什麼職業?」九個會答將來想做醫生、律師、會計師、banker等傳統行業,這些行業雖然穩穩定定帶來收入,但要真正能夠賺大錢,你需要在行內成為頂尖兒,best of the best,而事實上,做這些行業的頭幾年,必須要做牛,人工也未必能夠追得上樓價的升幅。一些想自己出來做生意的,卻因租金昂貴,由朝做到晩也只夠交租,成為業主的奴隸。今時今日,海外年青人已經不是這樣揾錢。

新世代的揾錢方法是無分國界,能夠打破高租金的限制,你無需好持別出眾,無需要best of the best,不需要是專業人士,只要掌握出到世界性喜歡的題材,賣的產品是面向世界市場,便不愁沒有客,這就是新世代的商業模式,打破很多舊有的規限。

2013年11月9日星期六

恆生指數大方向

近期股市波幅很低,成交量也只維持在四五百億, 似乎缺乏方向。不過又不是毫無頭緒,微觀一兩日我未必可以把握, 但大方向還是可以的。

從下圖看(圖一),恆生指數(藍色線) 在2012年6月至12月 (黑線方格內) 走勢跟道瓊斯(綠色線)  是上升,這段期間上證指數下跌,原因可能是中國經濟從2011年的高速年增長率9至10%下跌至2012年下半年7.6至7.4%(圖二),而香港卻仍然受益於美國大水的力量。

但自2013年至今,恆生指數走勢形態較接近上證指數多於道瓊斯,由於大陸股(紅籌加H股)市值佔恆指總市值56.5%,成交比例更佔總量的七成,恆生指數形態跟上證是可以理解的。
近期每次上海同業拆息一抽升,香港的股市便隨之下跌也可見一班。換言之,要估香港股市大方向,可以前瞻中國內地的經濟方向。

 
 
正如我之前在「中國經濟何去何從?」一文所說,若不信任中國的數據,可以用眼去看中國政府「搞緊D乜」,不是他們口講的,是實際正在發生的,擺在眼前是著力打貪腐和金融改革,最終目標當然是人民幣自由兌換,也因此可以預期中國的放水政策會是有緊有鬆。

由於美國的大水政策又會影響全球資金走向,從我觀察所得,中美兩國的放水政策有點像跳探戈,你收我放,我放你收。但美國的大水從未收過啊?

從早前聯儲局炒作收水預期可見,每次聯儲局放聲氣「可能」停止買債,股匯市場即時禾雀亂飛,中國以微調放水政策回應,以減低對中國國內流動性的影響。

近期聯儲局又聲言大水有排都未收,美國股市以上升來回報,而中國和香港股市卻水靜鵝飛。

中國的探戈政策不難理解,因為中國正在深化金融改革,當然不想有人「搞亂檔」。不過,正如博客「戰神」在「美國退市系列 (1) 就業篇」所言,收水是需要時間慢慢做,以減低對美國(只是美國) 市場的震盪,也即是說之前的炒作預期,其實只是在調控預期。

那麼,我們可以預期這種探戈放水法會持續一段時間,個人看法,中港股市大概也只會徘徊,跟著探戈步伐搵食應該還是可以的!

2013年11月5日星期二

講心又講金

作為一個打工仔,如果有得你揀,你會揀曾蔭權定還是梁振英做你老細?

曾蔭權一上任就即時加人工,又返5日工,多年來人工加幅起碼追通脹,甚至高於通脹,任內不做不錯,什麼也沒做過,也因此沒有刺激不同既得利益者不滿而上街遊行,結果做他的下屬都少啲嘢做,每天可以無驚無險又到6點!

CY一上任就周圍揾地起樓,搞到下屬走來走去,一些地方前面長期哥爾夫球場景或開揚景,如今要起樓,當然引起很多附近居民不滿。又搞辣招阻人發達,搞到地產代理無啖好食,醫院原本擴建諗住收雙非生仔錢,零雙飛搞到醫院不滿,入境處職員要阻截孕婦衝關,零雙飛和限奶令又搞到入境處多咗嘢做。成日落區,每次一大班人示威又要大批警員到場維持秩序。CY越做得多,下屬越多嘢做,又刺激不同既得利益者不滿和反對派出來揪後腳,一年有過萬次遊行,警員做到氣咳,做CY的下屬就每天都驚濤駭浪又過6點!

以打工仔心態而言,CY做老細,下屬每日返工好像打仗,仲要人工加幅低於通脹,相比老曾,無驚無險到退休,你話打工仔跟邊個着數啲?

相信CY亦知警員辛苦,除了出言撐警隊,國務院還高調接見警隊高層,顯示中央都很體恤警隊。上司能夠表現體恤下屬當然好,不過跟你寒喧幾句,員工笑笑口心裡仍會問:「你知我辛苦就好,幾時加人工?」打工仔出來打工都只是求財,有理想服務市民都唔可以當飯食,有錢才可以改善生活,講心不講金,多勞少得,不如少勞少得好過,仲唔使孭鑊!

如果老細唔識做會點?下屬要老細滑鐵盧有好多方法,明明睇到當睇唔到, 見到你扣錯鈕都唔話你知, 樣樣側側膊,細鑊唔孭大鑊缷番俾老細。

近日入境處20名員工集體請病假,導致深圳灣口岸超過10萬人過境緩慢,出現大批旅客輪候。然後又有屋宇處員工罷工,接連有政府部門不滿而曠工,是否一種警號就來爆煲?那些經常喜歡公民抗命的遊行人仕,相信很快可以自遊行了!

2013年10月29日星期二

電視風雲之拆解傳送頻譜之謎

筆者在「電視風雲的疑點」一文,提出了一些問題,旨在引發一些討論,從而得出一些新觀點,讓我們可以深入了解問題!
在 Facebook 討論中獲得一些新見解,筆者整合了在此分享。讀者提出了兩項新問題:
1)兩個獲得免費電視牌照的公司,Now TV 和 Cable 如何傳送他們的頻道
2)牌照和 App 的分別

現時TVB的傳送方法

首先我簡單看一看大氣電波即TVB是如何傳送,看下圖:

 
 
大廈天線接收了大氣電波後,分發到各層單位,家中的LCD電視在接收高清電視仍要接駁機頂盒,iDTV(LCD TV內置機頂盒) 則無需機頂盒。

新台的傳送方法

兩個新獲得免費電視牌照的公司,Now 和 Cable 如何傳送他們的頻道?

據我了解,在伸請本地免費電視牌照指引的細則中(Guidance Note For Those Interested in Applying For Domestic Free Television Programme Service Licences in Hong Kong) ,其實是沒有限制的,以下是一些技術資料內容:

Technical Information

4.9 The applicant should confirm whether it will operate its own transmission network or hire the network services of other carrier licensees and provide the relevant details. For applicants who would like to operate their own transmission networks, they should apply for a suitable licence under the Telecommunications Ordinance to carry the service. The following technical information, where applicable, is required –

d) the planned equipment and facilities required to be installed at customer end in order to receive the service, including the interconnection arrangement if IBCCDS is used for distributing the services;

(f) the access method by which viewers will request and receive a programme. If a set top box is used, details of the set top box design, connection method, equipment cost and any installation charge etc.;

(h) if IBCCDS is used for distributing the service in buildings, the applicant should also give an indication of the ranges of frequencies required in any IBCCDS. The CA may consider allocating certain number of channels from the frequency plan, which is available at the web site of the Office of the Communications Authority (OFCA) at
http://www.ofca.gov.hk/en/industry_focus/broadcasting/index.html, in case the applicant wishes to deploy the IBCCDS. The applicant should indicate the number of channels which they will require, with full justifications and calculation given;

其中4.9(d) ,(f) ,(h) 都是有關獲發牌的公司要自行負責提供頻譜的裝置和投資,即是說Now 和 Cable如果要用大氣電波傳送都可以,不過現時大部分人都已經上網,此做法不合乎經濟效益,加上之前搞收費電視時,已在大部分大廈設立了公共設施,其中PCCW應該是覆蓋率最高吧。而上週iCable旗下的奇妙電視就指出「將利用有線寬頻網絡,及連接本港大部份大廈或屋苑公共天線,覆蓋率達75%,並於啟播一年內,為95%家庭在毋須安裝接收器情況下提供服務」。下圖簡單解釋兩個台傳送訊息的方法:


 
 

Note: IBCCDS(In-Building Coaxial Cable Distribution System大廈內同軸電纜分配系統): 安裝在大廈內的同軸電纜系統,用以傳遞電訊、廣播及保安服務的訊號。該系統可包含公共天線系統(CABD)、衛星電視共用天線系統(SMATV)、閉路電視系統(CCTV)、有線電視系統及上述的任何組合。

從上圖,PCCW和Cable可能有兩種方案,方案(1) 是光纖直接入屋,方案(2) 是光纖入大廈內同軸電纜分配系統(包含公共天線系統) ,如果是舊式電視或LCD電視,相信是需要機頂盒,如果是iDTV,便無需機頂盒。

問題 : 如果村屋或之前沒有Cable的設施又如何?


至於HKTV如果獲得發牌,光纖如何入屋?如以方案(1) 直接入屋,之前用開香港寬頻,便沒問題, 如果沒有用開,是否需要逐家安裝?如以方案(2) ,HKTV便需要在大廈做IBCCDS(安裝在大廈內的同軸電纜系統),由於Cable 和 PCCW在之前收費電視己在全港大部分大廈做了公共裝置,相信HKTV這方面的起跑線應在兩台之後吧!另方面,傳送電視的數據,始終大於一般上網用量,沒有人會喜歡看電視時窒下窒下吧!而現時正在用香港寬頻的用家,數據流量便要增加?我有這些疑問,但沒有答案,希望有人可以代勞。

在上篇文章,我提出過一個App 便可以跨過免費牌照,這方法亦會遇到以上傳送速度問題,用家可能要加大數據用量,而成本就會在用家身上,或者這就是App不及免費牌照之處吧。

Smart TV

不過,現時科技發達,在Smart TV或Android機項盒download所有有App的電視台,基本上可以收看全世界的電視台了。根本大把選擇,在智能手機download App, 人們可以隨時隨地任何時間,在Gym跑步中、在搭車途中、在吃午飯時也可看自己喜歡的電視節目,每人每日可以用手機多次click入個App看電視,我相信收看率必定多於「定時定侯」看某一電視節目,錯過了便無得看的舊式看電視方法,所以我無法認同做App的廣告收入會不及電視台的講法,事實上Google網上電視的收入也很龐大呢!

後記: 我昨天經過賣電視商店,看見一部55” Smart TV的售價約32,000港元,考一下大家,一部55”Smart TV和一部Android系統機項盒加55”LCD 電視有什麼分別? 請到我的facebook 討論一下 https://www.facebook.com/luaninvestblog



2013年10月23日星期三

電視風雲的疑點

政府發免費電視牌照,三揀二,引起軒然大波。值得注意的是,現時所發的不是兩條免費頻道,而是兩個免費電視牌照,即是說,未來我們收看NOW 和 Cable, 仍然需要機頂盒,也即是像現在收費電視一樣,兩個台兩個機頂盒。

昨天我在深水埗黃金商場看到一部Android系統的機頂盒,功能像手機,但沒有電話功能,接駁電視後,可以上網,也可以打機的,只要download 各電視台Apps, 如TVB, NOW ,和 HKTV 便可以看不同的電視台節目的了,機頂盒是4核只售900港元,(下圖是網上出售的雙核機,售價只約500多港元呢) 。




買一個機頂盒已經可以看各個台的節目,(原來iCable 是沒有Apps) ,而HKTV只需要做一個Apps, 市民就如其他電視台Apps一樣,可以上網收看。那麼,其實HKTV根本無需電視牌照,都可以跟其他電視台平起平坐,當然還需上網線入屋,但今時今日幾乎家家戶戶都有上網線或wifi入屋。即使未來NOW 和 Cable 的免費電視也是如此收看,只是用了他們的機頂盒便無需download Apps, 分別只是有Apps和無Apps, 不過唔用Apps,就會是三個台,三個機頂盒。

事實上,當年廣管局有關可以發無限牌照又真沒有錯啊!互聯網電視台根本限制不到!

現時互聯網的發展已超越舊式電視,未來發展肯定更甚,加建發射塔根本不合乎經濟效益,而現在的科技比起他們在2007年時討論增加發牌已經先進很多,2007年講的發牌已經out了。那麼我的疑問是,王維基是否知道可以這樣做呢?行會的人又是否知道?莫乃光呢?只是一個Apps巳可以解決問題,那麼他們正在爭拗什麼?定還是他們正在爭拗著一些發牌以外的東西?

2013年10月22日星期二

電視風雲之化解危機

星期日果然大批市民出來遊行,當然吧!電視娛樂涉及公眾利益,不過令筆者費解的是,如果當初政府承諾發三個免費電視牌照,而面前只有三個伸請者,即是一人一個一定有的,為何還要花時間來審批,直接發牌不就直接了當嗎?唔明!

早兩天分析過 (http://luan-invest.blogspot.hk/2013/10/blog-post_20.html),從報紙到電台,惡性競爭結果是令一些競爭較弱的參與者走向民粹。不過商人行為是可以商業決定的,如果牌照是價高者得便另當別論了。

事到如今,講多無謂,政府換屆,思維改了,擔心惡性競爭,變成了三揀二,行會的會議內容和決策過程又不能公開,否則又會被其餘兩家電視台告。另外,由市民迫發牌,政府就照做,以後酒吧、食肆、骨灰龕發牌又是否可以這樣迫出來?發牌制度肯定受到衝擊,這樣不能,那樣不能,事件可以如何解決?

既然這壇嘢是上屆政府遺留下來,今屆政府要改變遊戲規則,就應該公開地改變,推倒重來是最好的方法,公開遊戲規則,以價高者得來競投牌照,娛樂節目、合家歡節目、資訊節目都可以在牌照規定,電視台能否競爭得來,由牌照的價值來決定。

如果預期未來互聯網發展必定搶客,餅會越來越細的,競投者需要計算自己的競爭能力,高價搶友台的導演演員,用上無限時間去拍華麗劇集,引發人家copycat,又是否符合商業利益?電視台是否可以長期虧蝕,全都可以由牌照競投價來反影。如果競爭不到而被迫走向民粹,而24小時鬧政府仍然可以有四十點以上收視,我諗政府都應該收皮了!

我認為現時化解危機的最好方法是推倒重來,公開競投牌照,由牌照價值來規限他們自己的行為!

2013年10月21日星期一

和黃唔賣百佳以外的盈利

自今年7月19日和黃宣佈把百佳超市放盤,吸引了八個潛在買家入標。最後Woolworths以出價30億美元只及理想叫價的下限,和黃在上週五股市收市後宣布擱置出售計劃。和黃在聲明中指出,經初步策略性評估後,認為透過私人市場交易出售百佳未能為集團股東帶來最高價值,因此決定擱置計劃。但和黃同時宣布,將出售業務的策略性評估範圍擴至屈臣氏整體零售業務,並且表明公司不會考慮放棄任何上述業務的控制權。

百佳賣盤或上市,收回來的錢其實差不多,但上市後,控制權仍在手中,生意還繼續產生現金流,但上市的股票又變成錢,手上無端端多了一筆現金,加上分拆屈臣氏上市,屈臣氏作為和黃的整個資產淨值中佔比高達30%,去年在和黃整個盈利貢獻中的佔比達17%,較之百佳盈利貢獻3%,百佳在私人市場交易出售都值30億美元,屈臣氏估值肯定更豐厚。

雖然百佳未有賣出,但經此一策略評估,擾攘一輪後,長實股價自7月中至現在,已升了約20%,跑贏恆生地產指數此期間只上升約12%,賣樓業績如何未知,但股價上升己為長實帶來利潤,最令人贊嘆的是,在宣布擱置計劃前,即星期五收市前,長實股價升至近期最高位收市(見下圖表)。9月股息除淨後,全年股息收齊,也該是股東出貨之時,擱置出售計劃正來得合時。超人的確是精明的生意人,但今時今日人人仇富仇商,有幾多人真正懂得超人的生意高招?

貧富懸殊的元兇

上週一口氣看了兩部電影,一部是講述「喬布斯」一生的故事,另一部叫「極樂帝國2154」,英文名稱叫「Elysium」,這部電影相信是繼2011年的「潛逃時空」,又一美國電影講述未來世界將是何等貧富懸殊。

「潛逃時空」是講述未來人類的壽命成為了貨幣,富人能夠擁有很長的壽命,但窮人需要不斷工作來賺取壽命。而近期的電影「Elysium」是講述公元2154年,貧富懸殊已達到一個極端程度,超級富豪居住在設備和醫療完善的Elysium太空站,享受著美好生活,而其餘的大多數人只能生活在貧困、擠湧和飽經摧殘的地球上,每日工作只為生存。

這些電影的出現,應該是美國人民對美國長期大量印鈔而看到的未來吧!看完這電影之後令我想起一個十四歲妹妹仔向著新聞鏡頭前一面稚氣地說:「只有民主制度才能解決現時的經濟問題,貧富懸殊問題…..」哈!這些小朋友還是先多讀書才參與政治吧!

事實上貧富懸殊是全球化的問題,這一點美國人是知道的,因此我們從美國的電影、書藉和公眾講座中,也看到較深入的思考和討論問題。


貧富懸殊的原因

記得我在「民主選舉的思索」指出,資本主義社會中物競天擇的本質是貧富懸殊的根源,而民主制度又與資本主義有如孖生兄弟,以此推論,民主制度其實與貧富懸殊有關嗎?
筆者最近看了一本書叫「The New Depression」,由於書是2011/12年完成,一些結論有點out,但一些理論卻很值得深思的。



「The New Depression」一書的架構圍繞美元脫離金本位後,美國一直以印鈔來擴張政府開支以至發展經濟,中國出口賺取美元,也透過積壓大量美元儲備和買美債來壓低人民幣,被視為美國印鈔的幫兇。美國的經濟發展由工業化(Industrialisation)轉移至債務化(creditopia)。書中亦提到1930年經濟大衰退時資本主義奉行的自由經濟laissez-faire已經不存在,破產、失業和降低工資令人們經歷痛苦,民主制度面臨崩潰,作者這樣寫到:

“……….perhaps the suffering that would have resulted from that vast but rapid deflation and cleansing surgical operation would have been so great that American Democracy could not have survived it”

民主制度在自由經濟體系失去平衡,為保民主制度的長存,政客透過印鈔、政府擴張借貸來催谷經濟復甦,印出來的鈔票……就是西方的維….穩….費!!!!

似乎貧富懸殊己是一種宿命,也就是為何美國民眾看到未來世界的貧富懸殊惡化至富豪住在像天堂的極樂帝國(Elysium),而大部份的普通人只能滯留在頹煥敗瓦的地球上。


如何走出貧富懸殊的宿命

美國學者的一些公眾講座中(看以下影片)也有指出貧富懸殊差距擴大,中產階層向下流,這種改變來得很慢,慢得令我們無法察覺,也因而令人難以改變,講者又指出新一代能夠掌握科技的年青人,例如tumblr的創辦人在26歲己身家過億美元,或就是抗行向下流的方法!

http://www.youtube.com/watch?v=d6NKdnZvdoo

2013年10月20日星期日

政府橫死掂死,也不要自殺

今日又唔知幾多人出來遊行,近日人人出文估王維基死因,我又試下估!

事實上,筆者也很想講下現時傳媒的生態。有很多人認為今次王維基不獲發免費電視牌照,是因為政府要收窄言論自由空間,事實上看過NOW TV 和 Cable 的人都知, 這兩個台對梁振英都並不友善,而且現時香港電台、商台、明報、信報都係鬧政府鬧飛起,蘋果日報更擺明是反政府報紙,真係睇唔到係收窄言論自由作理由。

以局外人身分去看整個媒體生態,可能你會更加體會真正理由。今次發牌三揀二,㨂了NOW 和 Cable,都是以製作資訊節目為主,只有HKTV是擺明車馬跟無綫鬥拍劇集,又搶演員又搶導演,那麼政府怕HKTV會鬥死無綫?言則HKTV一定贏的嗎?誰勝誰負還是未知之素。

根本上現在媒體廣告係正在收縮,網上媒體廣告正在擴張,你看Google 和 Facebook業績就知。現時人們看電視的習慣已經改變,很多人晚間的娛樂都不是看電視,而是約埋幾個朋友上Skype一齊打Game, 亦有一些人看YouTube, 上網看劇集,電視媒體競爭肯定比2009年(當初諗住發牌時)激烈。

競爭激烈又會點呢?你看電台、報紙媒體就知道,以前電台DJ播歌掠水的,現在又YouTube 又iTune, 搶晒生意,結果自己揾生存空間,就係反政府有市場,港台又係,越來越少人睇,擺正牌反政府,為人民發聲,市民就會企出來幫佢地撐,否則都應該比人cut了,電台係咁,報紙都係咁,免費報紙出現之後,收費報紙的廣告收入明顯被搶,競爭激烈之下,明報作為收費報紙競爭力較弱,結果又是反政府有市場,變成肥佬黎第二。

個個唔掂就走向民粹,以民意作擋箭牌!王維基是鬥唔死無線的,但很多例子已經顯示惡性競爭只會把媒體推向極端,電台報紙已經如是,如果連免費電視都如此,但免費電視滲透率很高,變成了洗腦機器,哈!政府自己就真係捉蟲,既然橫死掂死,他殺總好過自殺卦!

2013年10月19日星期六

收水新觀點

大家一直在猜美國何時收水,因為真的對投資很大影響。美國經濟一直穩步復甦,樓價上升,失業率趨勢下降,收水的條件已經有,只差通脹未大幅上升。由今年五月開始聯儲局較多委員轉軚支持減少買債,八月伯南克放聲氣,亞洲、美國股巿出現大波動,市場明顯對收水作出反應,我們都相信減少買債事在必行,只是時間問題,而看經濟情況應不遠矣!

我曾經講過政治是會影響經濟,因此也不得不看一看現時的政治風向。看了過去這兩週民主共和國兩黨的鬥爭,鬥到政府關門無法運作,我一直在想,共和黨民望下跌,為何要冒上那麼大的政治風險,究竟背後有何政治動機?

兩黨爭拗,政府關門16日,GDP料跌0.6%。不過爭拗只暫告一段落,債務上限死線只延長至明年2月7日,臨時預算案只能讓華府運作多三個月,即是三個月之後爭拗重新再來過,如是者又抝到政府關門,一年兩次這些爭拗,GDP總共可以削減1.2%,令經濟無法復甦,收水便無法推行,作為華爾街大行的代理人,拖延收水,讓大孖沙繼續掠水?究竟這是否就是共和黨的計劃?

最新公布,高盛第三季業績很差,收入按年大減20%,由於憂慮退市,債券交易收入大減47%,雖然其他消費者銀行大行所受的影響相對較低,但在債券交易收入亦見下跌,摩根大通的交易收入下跌8%,花旗減26%, 美國銀行亦減20%。結合這一切的徵象,似乎又幾配合陰謀論!如此推斷,金價可能會再拾升軌?只是個人估計,大家拭目以待!



Note: 在美國,大象意思是共和黨


後記: 可能有人問,共和黨不要民望嗎?講真,砍底2%經濟增長,民主黨無法收水,泵多一年水,分分鐘惡性通脹來臨,到時選民只知是泵水政策失誤…….係咪甘?放長雙眼!



2013年10月17日星期四

喬布斯永垂不朽之謎

http://notcomment.com/wp/%e5%96%ac%e5%b8%83%e6%96%af%e6%b0%b8%e5%9e%82%e4%b8%8d%e6%9c%bd%e4%b9%8b%e8%ac%8e/

早前分析過為何小米才是Samsung智能手機的競爭對手,昨天到始創中心行街,發現原來除了國產機,還有很多日本雜牌子智能手機如AKAI和ASK,樣貌都非常似Samsung智能手機,而且都是4核和32bit,售價才只是二千幾元,但顯示屏卻擁有著日本電視一向畫面清晰和顏色對比鮮艷的美譽,用來打機和看影片的功能是足夠有餘,這些都是Android機,習慣Android UI的用家,其實小米、Samsung、AKAI 或者 ASK根本分別不大,看來Android機的競爭非常激烈,如果之前智能手機市場只有Samsung和iPhone之爭,Samsung的毛利率都已經只得百分之十七至十八的話,今時今日那麼多來自大陸及日本的Android機,Samsung毛利率肯定進一步受壓。

很多人認為喬布斯離世後,iPhone在科技上再沒有新的突破,現在平價機充斥市面,蘋果因而走上沒落之路。

事實上,科技產品從來都沒有專利,產品成功之後引來無日無之的抄襲並非新鮮事。上週看了講述喬布斯一生的電影,其中講到Macintosh成功之後,Microsoft抄襲Macintosh的UI,應用在IBM電腦上,而且還要搶先較Macintosh早推出市場,對蘋果業務做成打擊,片中喬布斯閙蓋茨的說話聽說是真人真事,我相信就是這些經歷令喬布斯學精了,產品要長遠持續發展下去,必須要令產品的應用遍地開花。

筆者在以前的文章已經講過,iPhone iPad的科技突破,其實不在本身,而是來自Apps的應用。我曾經在香港一間日本餐廳連鎖店便看過店員拿着iPhone落單,訊息直接入廚房,相信只是一個Apps的應用。翠華餐廳店員也是拿着一部機落單,但這已是多年前開發的一整套落單系統,現在只是一個Apps便可以代替了。

很多人質疑iPhone 5S的運算速度加快到64bit有何用途,有些人以為只是要跟Samsung鬥,事實上iPhone的運算速度必須要加快來配合Apps的發展。

我們經常看到日本銳意開發機械人市場,然而最近一件新產品以兩輪插上iPad已經可以取代,這個插上iPad的機械人可代你在遠方開會,巡視員工工作,去遠方看畫展。

喬布斯雖然不在人世,但是利用他的產品製造各種產品,令這世界可出現千千萬萬個喬布斯,這就是為何蘋果不但不會沒落,還會繼續發光發量!

 
 

聯儲局換主席的疑惑

http://notcomment.com/wp/%e8%81%af%e5%84%b2%e5%b1%80%e6%8f%9b%e4%b8%bb%e5%b8%ad%e7%9a%84%e7%96%91%e6%83%91/

近日市場焦點都在美國兩黨爭拗令美國政府關閉、債務上限無法在10月17日限期前提高,因而導致債務違約,並可能動搖整個世界經濟。兩黨鬥爭,果然人民當災!倘若兩黨惡鬥到底,未來聯儲局主席耶倫的「超級鴿」政策,必定大派用場。

不過,令筆者最為疑惑的是,聯儲局作為中央銀行角色,貨幣政策的連貫性、穩定性都很重要,市場對聯儲局主席信任程度是透過長時間的觀察而建立的,這對調控市場預期,及至政策施行的穩定性的重要基石,因此聯儲局主席或央行行長職位只做兩屆(修正:2006年2月1日上場,2010年第二任期至現在)聯儲局主席伯南克以他畢生研究的學說應用來帶領美國經濟走出谷底,並且復甦起來,就如見自己兒子出生並長大,理應希望看到他學業有成,才功成身退,現在兩屆功績只見QE,卻不見大成果,能算是看到兒子出生並開始企起身,走動起來會否pk還是未知之素,令我困擾的就是為何伯老應用了自己畢生研究學說,未見完全成果就雞咁腳走?

究竟是奧巴馬炒佢?定還是伯老發覺自己畢生研究唔掂而覺得早走早着?   在政治角度來看,明年11月是國會中期選舉,民主黨希望在之前有多點政績,聯儲局政策的配合是關鍵,如果伯老的政策是符合奧巴馬的利益的話,根本無需換人了,但現在伯老的無限買債政策明顯肥金融、銀行,看他們的業績也可知有幾肥,亦即是對共和黨比較有利,那麼未來聯儲局主席耶倫的政策應該是與伯老有別,換人才會有意義吧!個人認為耶倫的政策應該是一種改變。
伯老QE與否,主要看重通脹和失業率,2013年8月美國的失業率為7.3%,大幅從2012年8月的8.3%降下來,非農業就業人數亦在8月上升169,000,失業率方向是改善中,但通脹又如何?看下圖:

圖(一)美國城市消費者的消費物價指數(詳細開支項目)

 
 
筆者只抄起通脹數據內幾項佔份比較重的開支,可以看到,雖然8月整體數據按年只上升1.5%,其中食品和能源通脹輕微,但住屋租金及醫療都明顯有通脹,正如之前戰神文章「美國退市與美國樓市  」所指,美國樓價正在上升,租金怎會無通脹,問題是現在並未構成威脅或出現失控徵兆,因此評估伯南克的QE政策成效,仍總算是成功的。

左猜右度也不及市場反應來得準確,因為總有塘邊鵝早著先機。記得我之前說過,自5月聯儲局有較多委員認同減少買債觀點,亞州股匯大波動,美國股市亦然(見圖二) ,已經連績五個月高低波幅有成1,000點,chok到飛起,觀從市場的反應,應該是預期收水。不過,民主共和兩黨惡鬥連場,是否人為地把自己推回萬劫不復之境地,令聯儲局無法收水,從而繼續自肥,則不得而知!

圖(二):