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2020年4月2日星期四

危與機



2017年初出文提出量化寬鬆的物理學之後,黃金、樓比特幣都大升了,認吓叻,大家可以check吓,在此不贅。


全球新冠肺炎疫情下,美國上週宣佈無限量化寬鬆,全球再次面臨海量印鈔,資金的投機能量會否如過去一樣?答之前,我們必須首先問,之前海量的鈔票去了哪兒?從這幾年的升市,我們知道都是去了追逐高增長資產,最平民化的投資以樓為主,其次是買高息債,換句話說,資金都被鎖在長線投資,有些資金甚至是槓桿投資賺取這些穩定收入,結果是有部份錢鎖死了,有些資金要去槓桿,做成資金短缺。


另一方面,全球各地一齊封城鎖國,經濟一齊停頓,也做成資金乾涸,這就如一張鈔票傳來傳去製造了連環資金效應的故事,現在突然停頓了。所以今次全球大國再次海量的量化寬鬆,暫時而言都只是在填補資金鏈的缺口。


疫情的發展如何,需要持續多久,在上一篇文章概覽,大概估到影響的幅度和深度,我認為兩三個月的時間都只能是控制疫情擴散,之後還有醫治和壓下死亡人數,在此階段,無法估計全球疫情何時完結,但現時最重要的是齊心執行social distancing, 疫情拖得越久,越難控制,海量的印鈔也只是在填氹,各地政府派錢也只能保住企業暫時不會因疫情停業而死亡,時間拖得越長,問題越多,希望不用拖得太久。當一切回復正常,我們的經濟會否回到疫症之前,會否出現更多的債務危機,也是一大疑問。


昨日滙控公布會跟隨英倫銀行的要求取消派發2019年第4次股息;集團表示會保留資金以備在冠狀病毒疫情之後用作投資。消息引起嘩然,問題不在匯豐,而是英倫銀行在想什麼?焦點不是聽他們的,而是在他們做的?是否在為最差情況設保護墊?是危還是機,自行判斷。


這次疫情擴散的速度和廣泛,見證我們都是地球村,人的流動廣泛,導致疫症全球快速擴散,一些人質疑經濟一體化,發展中國家負責低段的工序和世界工廠,已發展國家主要是消費、旅遊、科技、金融發展,缺點在今次疫情盡露,各大國再次開動工廠自家生產口罩、呼吸機、保護衣,今次疫症會否令保護主義抬頭?不言而喻!長遠而言會否影響旅遊、消費的習慣?這次的危,也是轉變的契機。


疫情改變了人的生活模式、消費模式,虛擬世界變得更真實,時代改變的拐點!







2020年3月29日星期日

全球大國Covid 19 疫情狀況



下篇文章分析之前,讓我們概覽全球疫情狀況。疫情嚴重性的評估以新增確診數字來看擴散情況是否受控、以仍在處理病人數目來看醫療情況、新增死亡人數是否上升來看醫療系統是否受壓或是崩潰導至死亡率上升。

由於中國疫情已經受控,新增病例不多,所以被列為穩定狀態,因此不贅,

疫情曾經有點失控的韓國,其新增確診已經見頂回落:


仍在醫治的病人數量下降:


新增死亡個案亦已見頂回落:



現時美國確診宗數達105,726, 是全球最多確診人數的國家。



新增確診未見頂,仍然在增加:


處理的病人數目正在攀升:





新增死亡人數亦正在上升:





意大利的新增確診宗數已見頂回落:



處理的病例增加


死亡人數未見頂





西班牙的新增確診已見頂回落:





死亡個案仍然在上升


仍然要處理的active 病例未見頂:



德國的新增確診可能見頂,趨勢未完全確認:


要處理的active case 未見頂:




德國的新增死亡人數



法國:

新増確診數字仍未見頂:


要處理的active case 仍在上升:


新増死亡數字見了頂,顯示醫療系統頂住了壓力:






總結:很多大國的新增確診數字,尤其美國、法國、德國仍然在上升,但他們的醫療系統尚可頂住了壓力,英國的數據不分析了,因為未能盡信,新增確診數目不多,但死亡率在上升,數據不太合理。以各大國疫情狀況,不能奢望兩個月後疫情可以完結。疫情持續多久,對預測未來經濟是關鍵的因素。






2020年3月26日星期四

重溫量化寬鬆的物理學現象

美國疫情蔓延,每日確診數以萬計,聯儲局以無底線的量化寬鬆來支持經濟,另外加上兩萬億美元財政政策支援,2017年1月曾經寫過以物理學現象解釋量化寬鬆的後果(https://luan-invest.blogspot.com/2017/01/blog-post_10.html?m=1,2017年睇啱咗市,現在狀況會否改變?讓我們先重溫好文,下一篇再分析未來經濟狀況。




2008年金融海嘯至今,各大國持續量化寬鬆,無限量的開動印鈔機,這樣規模的印鈔是前所未有,其後遺症大家並沒有共識,但大家都認同「出來行,遲早要還」的道理。我認為宇宙萬物都有其定律,自然現象有其規律性,此所以人類研究物理學了解宇宙,因為宇宙萬物離不開物理學現象,筆者曾經以熱力學的第一定律(Law of Conservation of Energy) 來看金融衍生工具風險的物理學現象,很準。現試從另一物理學定律看量化寬鬆的物理學現象。


熱力學的第一定律(Law of Conservation of Energy)是指「能量」是一種既不可自我創造、也不能被毀滅、只會轉化成另一種狀態的物理現象。而熱力學的第二定律(Entropy) 解釋為分子在一個封閉的系統內,經加熱後,能量傳輸越多,系統的不穩定狀態只會增加,若不消耗便不會逆轉。以下是熱力學的第二定律程式:




套用到量化寬鬆的物理學現象,Q=量化寬鬆的鈔票製造的能量,T=消耗的有用生產力,S=封閉系統內的資源。當鈔票的數量不斷增加,歐洲、日本、英國還在量化寬鬆,鈔票數量有增無減,對經濟產生的能量增加,然而由於能量沒有轉化為有用的生產力,封閉系統內的熱力只會上升,換句話說有限量資源的熱力只會上升,此包括黃金、樓、比特幣等受限制之類的東西。

又以全球經濟作為一整體系統,量化寬鬆製造海量的鈔票,原意是要將之轉化為推動經濟的能量,在能量轉化為工作作為消耗的同時,如果消耗未及生產能量快(即鈔票的印刷量),大部份的能量便會流失到周邊環境,導致周邊環境不穩定狀態增加,就如下圖的冰塊為有序的分子,經過加熱後,若沒有容器保存,分子失序散滿一地,變成一灘水:




說回全球經濟系統,所有沒有供應限制的投資如貨幣、股、債,就如沒有容器的周邊分子,當能量擴散到將它們加熱,便會造成失序的分子,因此波動越來越大。物理現象是自然現象,人類或想駕馭,但都不會成功,敬畏大自然和敬畏市場是如出一轍的。

完結前,筆者講一個故事:有班人在一株大樹的樹幹玩蕩千秋,另一些人安穩地坐在粗大的樹幹上觀賞風景,蕩千秋的人都拿著刀仔,每次蕩上蕩落的時候都在樹幹鋸走少許木塊,就這樣上上落落多次,來回都鋸去少許少許,直至有一天大樹倒下,坐在樹幹的人不知為何無故從樹上掉下來...




以前署名IFC (International Fools Centre) 製作Bernarke QE 的短片也頗好笑:

2020年3月24日星期二

放疫假做什麼?


潛了水兩星期,有人以為我因股市大跌、加密貨幣跌咗40%收咗皮,如果你是我長期讀者,就唔會咁諗,2014已經在blog講比特幣,2015講以太坊,同我講比特幣、以太坊pk 好大風險,我真係唔識。唔寫原因係心情好差,每天見著意大利、西班牙死亡人數不斷上升,今天看到意大利的疫情有見頂回落的跡象,就好似感覺終於見到署光。希望可以繼續,中國和南韓都做到了,相信意大利也可以,加油,意大利!


特朗普每日一句「China Virus」,結果引起國內一些人對亞裔人種族仇恨,一些亞裔人無辜被打,可能有些人仍然不覺這有什麼問題,還會推説一樣米養百樣人,有傻佬做呢啲嘢,說話的人為何要負責任?我無言,的確,一樣米養百樣人,不能要求人人都可以有同等的同情心、同理心!


這段時間,人人要留在家,有小朋友的家長一定很辛苦,他們需要活動,但卻要留在家中,我在SARS的時候,也有同樣經歷,兒子那時才只有三歲,我給他的活動是一起造蛋糕,抄真蛋(omelette),跟他玩遊戲,在門上貼上很多字,我講一個字,他用膠質槍射中目標字,一齊砌高達模型,砌LEGO - Star War 的戰機、海盜船,其實,這些都是我小時候很想玩的東西😜!


美國聯儲局宣布無限量化寬鬆,昨晚美股仍然下跌,我諗市場想見到的是實際有效的抗疫救人的措施,人之常情,沒有人,何來經濟?所以,次序應該是先救人後救市。


有讀者問Volitium 的進展,我只能說老人家做嘢係咁慢,不過唔會不了了之的,白皮書出的時候包你滿意!


朋友傳來,我們安坐家中已經可以拯救人類,我加多句:有史以來我們打的仗是救人而不是殺人,大家加油:



Stay @ home 14 days 


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Stay @Home守護香港14天行動


今日我們這個家被新冠肺炎迫到一個懸崖的前面,在不到1至2星期後,香港我們的家或會變成另一個武漢或意大利。因人民的大意或鬆懈,讓肺炎疫情在短暫時間發展到一發不可收拾的地步,我們的醫療系統在面對爆炸性感染數量,會變得杯水車薪。 

 

如『今天』我們不採取更有力抗疫行動,專家估計約在14天左近,本地感染人數將火箭式暴升(見林超英圖),疫情將摧毀香港醫療的負荷能力。我們年老或體弱的父母、親人及朋友都會因為醫療系統崩潰(現時香港醫院的隔離病房已到飽和階段73.4%,ICU 80%),醫生迫不得已要選擇性救治那些存活率較高的年青人,年老體弱的人唯有留在家中隔離、由家人照顧,繼而發生家庭集體感染的悲劇……….. 那正是在意大利及武漢叫人十心分痛心的場境。


好多個香港的醫學權威及專家都一同指出:避免香港走向上述悲劇的緩衝日子只剩下『不足14天』!我們要立即採取更果斷的行動。 「早一天」進行社區隔離(見圖), 會大幅降低感染人數


愛香港這個家是『不分黃藍』。邀請你一同加入,用『留在家』Stay @Home來守護香港,一同守護香港渡過這個危險期。行動建議:


1. 老闆的你,讓員工在家工作( Home Office )14 天

2. 管理層的你,說服老闆讓員工在家工作( Home Office )14 天

3. 父母的你,停止帶孩子去遊樂場、公園、郊外或補習班,留在家14日,單單的留在家。停止家族聚會。

4. 中小學生(特別是中學生的你),多按捺多14日,不要出門,一同守護香港。

5. 從海外回港的你,一定要在家自我隔離14日,乖乖留係家唔好出去

6. 必需外出或上班的你,載口罩、勤洗手。盡力減低受感染的機會

7. 請說服你身邊的朋友一同加入這「守護香港14天行動」, 傳遞這信息及資料給你身邊的每一位


Stay @Home 14天,不是消極的行動,反而是付出最有力的行動來截斷傳染鏈。


讓我們一同的STAY @ HOME,給醫療系統內為我們打仗中的醫護 多一點空間多一點時間。


They stay at work for us.

 We stay at home for them.

 They also have family but can’t stay at home.


讓香港人一同聯合起來一同打勝這場防疫仗。


香港人加油

#手動轉


#StayAtHome守護香港14天行動

#頂住呀最黑暗日子在前明亮日子真是不遠了

#回港留學生及外旅人士差唔多返晒來啦

#不是完了14天就可鬆懈了要再謹慎評估去採取合適行動去繼續守護香港

#所以我所有同事由明天起停工14天留在家一同守護香港.








2020年3月8日星期日

疫症下的經濟大蕭條?





最近美股跌跌不休,聯儲局週四突然減息半厘,減息前升逾千點,減息後跌返一千點。早前香港搶廁紙,如今同樣情境在外國發生,澳洲有人搶廁紙搶到打交至報警處理,人的信心非常薄弱,未來經濟何去何從?


雖然內地疫情開始受控,但外地感染散播才剛剛開始,據中國衛健委通報,截至3月6日24時,中國大陸報告新增確診病例99例,其中湖北74例,境外輸入病例24例,外地傳入比率是24%。韓國在三月二日的確診數字是4200,三月七日的確診數字已達7000,三日差不多增幅一倍,伊朗在三月二日的確診數字是1500,今天的確診已接近5000,意大利的最新確診人數5883,歐美也開始有蔓延跡象,周五,歐洲感染人數攀升至7300人,三天內翻了一倍多,美國三月四日的確診數字是100,三月七日已經達322,增幅速度驚人。最恐怖是有些國家沒有感染個案申報,卻有旅行團去完回來發生群組感染,對!我講的是印度。即是説,不要盡信一個地方沒有確診,他們可能只是沒有數字而已。


官方數字不能盡信,各國政府偕如此,不是有心隱瞞,而是檢測不夠,未被發現,直至社群感染爆發,才如夢初醒。在此情況下,人們能夠做到的,就是人人都自我隔離,不外出、不消費,各地飮食、零售業務肯定受損,就如香港街道一樣,一入夜便沒有經濟活動,人人留在家煮食,正如搶廁紙都可以在外國發生,香港的一切死城境象也一樣會發生在各地。


各地內部消費受損不在話下,在消費大國,一般佔國民生產總值GDP約六成至七成,另一方面,各國互相封關,雖然政府未向美國封關,但人人自保為上,各人自我封關,人的交流活動減少,旅遊、航空也會進入冰河時期。這就如1930年各國的貿易戰,貨物因名種關稅而不能流通,現在是各國的service export出現同等情況,負面影響也是一樣。會不會是短期?真的很難説,最初大家以為各國對中國封關,中國疫情受控,便可以如2003年SARS自動失蹤,但事實卻是,海外的疫情才開始擴散,而且回流中國,咁即係又要繼續自我隔離,直至全球疫情完結?有說只要疫苗研發出來,便可以阻止疫情,問題是測試和生產要一年後,以現時疫情擴散速度三日一倍,如果不以中國式強硬手段阻止,甚至俾錢你出來檢測,經濟要吃一劑苦藥,都幾難阻止蔓延,還要是各國齊心強硬應對,否則一方做到了,另一國輸入,便沒完沒了。


經濟要吃一劑苦藥,究竟要吃幾耐才完?問題是有些企業死咗,未必能再短期內開返,並迅速返回昔日。世界經濟會否大蕭條?布蘭特期油由年初70美元一桶跌至45美元一桶,已經是反晒了未來經濟的看法。美國股市一方面連環跌了四千點,另一方面卻現強勁就業數據,然而仍然急急減息半厘,是甚麼玩法?美國五成三household 持有股票,泵水有用嗎?


我們看看美國的money M2 velocity 可看出一二:




2019年全年圖係咁:






結論是泵水都泵唔起呀!






2020年2月17日星期一

古代有安史之亂 香港有痾屎之亂

今時今日的香港,廁紙值錢過銀紙演繹得最淋漓盡致,賊人打劫廁紙而不是銀紙,今早三名男子於旺角道惠康持刀打劫50條廁紙,全世界只有香港!


由二月初謠言瘋傳內地停產,引發搶廁紙至今兩星期,雖然政府和超市不斷辟謠說日常用品供應無短缺,但實際上人們每次去到超市,米和廁紙的貨架依然是空的。家中存貨將耗盡的,也被迫要加入搶的行列。









這樣囤貨,一家三口日日肚屙都要屙到下年才用得完,如果住劏房盤,可能要睡在廁紙上面和廁紙下面!這就是香港的屙屎之亂!


屙屎之亂及其影響大可借鑑歷史的「安史之亂」。


安史之亂被喻為唐朝由盛轉衰的轉捩點,雖然經歷八年內戰最終平地下來,但對之後的政治、經濟、社會的發展影響深遠。安史是指安祿山和史思明,兩人發動反唐內戰和內亂以爭奪統治權,統治階層的內鬥是直接的導火線,而制度被破壞導致階級、民族、統治內部矛盾深化,是為動亂的助燃劑。


太平盛世過於安逸,唐玄宗喪失向上求治的精神,將國政交予只知搜刮民財的楊國忠,以致朝政腐敗,楊國忠與安祿山之間爭權奪利。


另一方面,封建經濟的發展導致土地兼并,原本的均田制度被破壞,農民失去土地,成為流民。經歷唐朝多次的開疆拓土,邊防軍事加強,原本的府兵制改為募兵制,邊疆軍權甚至大於中央,令邊疆勢力的安祿山和史思明可以得逞。


看歷史最重要是借鑑其之後的影響,當時唐室為了早日結束戰事,以大肆分封安撫安史叛將,所據地區與兵力得以保留,藩鎭割據,唐帝國陷入分裂的狀態。


安史之亂後,因北方經濟大受破壞,人口遷離北方,經濟重心南移,南方取代北方的經濟地位。


返回香港屙屎之亂,我曾經問朋友,如何界定黃藍,朋友説,藍是親建制,我問,律師不是建制嗎?社工不是建制嗎?不是內鬥嗎?當經濟被破壞,能否一如以往,其實很視乎人是否肯留下來。