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2022年12月10日星期六

估市





自筆者上次在10月24日出文「趁熱鬧談論港股也回歸97?(更新版)」討論從值博率計,是可以入市買入已經超賣嚴重的股票,當日恆指收報15180,而出文後港股仍然下跌,在10月31日更曾低見14597,由此低位至昨天恒指收市19900點,已經升了31%。近日一些分析、大行、傳媒紛紛說港股已經見底。


但在此之前,中共二十大會議於10月22日閉幕會議,23日中共領導層班子產生之後,外資全面睇淡,有全面撤資金之勢,在YouTube 頻道訪問股市專家睇法如何,全都叫眼看手勿動,即使睇長線也不宜,有些叫見反彈至19000便走,有些說12月基金經理開始放聖誕假,見反彈至12月便離場。


短短一個月,股市大升了30%,一些股票甚至升了50%,升市的原因是近日內地放寬嚴格的防疫管控措施,不再動不動全員核酸檢測、封區、甚至封城,全力發展經濟,這的確是對香港以至亞洲、甚至世界經濟動力的一大喜訊。不過,大家亦要留意一點,在產生自然免疫屏障之前,大規模感染是會短暫妨礙經濟,參考香港例子,很多人會告病假而窒礙經濟,內地可能也要先經歷陣痛才會暢順地重新出發。


去年底各大行對2022年底恒指預測為25000至37000,後事如何,大家拭目以待!





筆者在恆指15000點時,約在平均142港元買入京東,47.8港元加倉領展,在筆者Facebook 也有貼出,當時預期再跌便會再買,但沒有早知的吧!筆者想指出,我們不能估市,只能在適當時候出手,而筆者認為適當時侯是,已經大跌了那麼多,15000點之下再跌,12000?10000?都只是再跌20%至30%,其實就算恆指跌至10000,你的心義股票也未必會再下跌的,所以市是不能估,幾時見底、幾時轉向都不能估計,只能是見抵就買,接跌下來的刀,而什麼叫抵,便各自做功課了。現在看來,我暫時是看對了,下年如何,其實也不知道的!

2022年12月8日星期四

米埔觀鳥一日遊

相聚一刻,昨日一起到米埔觀鳥,米埔自然保護區風景很美,要網上預約才可入去。每位二百港元,但都是值得的。





黑臉琵鷺:





小白鷺:


小白鷺和Grey Heron排排企







Little Grebe:






Black-Winged Stilt :















2022年12月3日星期六

樓市長新冠







根據差餉物業估價署私人住宅售價指數,10月份報352.4,按年下跌11%,回到2017年11月水平。


從不同的分析和民調,市民預期樓價仍會下跌,根據經濟日報報道,法國外貿銀行分析師料明年港樓價格明年下跌12%,2024年樓價續跌2%,意味整個樓市下跌周期要從高位回落約25%。


根據花旗銀行的「2022年市民置業意向調查」,51%受訪者預期未來12個月港樓樓價會下跌,但即使樓價下跌,會趁機買樓的受訪者比例為15%,跟去年相若,即是説,即使樓價再跌,他們仍然抱觀望態度,該調查亦顯示有興趣置業的受訪者當中,逾61%盼樓價進一步下跌,平均期望樓價下調17%。


而花旗銀行的預測是樓價會由高位回落20%,至明年第二季見底。


從以上大行分析,預期樓價最多下跌約20%至25%,現時樓價已從高位下跌了11%,即再下跌幅度為9%至14%。但事實會否真的能與預期相若?


認為影響樓市的主要為四個因素:

1)加息周期

2)預期經濟衰退

3)移民潮

4)內地封關,內地買家冇法來港


預期美國加息步伐將會減慢,還有三次加息至2023年便見頂,因此分析預期港樓價在第二季見底。


從過去經驗,港人即使失業亦不會斷供物業按揭,而疫情最差時期,失業率在2021年3月升至7.2%,但樓市沒有出現斷供潮,銀主盤沒有因而大升,樓價也沒有大跌。疫情現已回穩,影響經濟的防疫措施亦已大為放寛,失業率再惡化的機會不大。據政府統計處2022年7月至9月經季節性調整的失業率為3.9%, ,就業情況已見明顯改善,所以筆者並不認為樓價下跌是受經濟衰退、失業率上升所至。


從傳媒報道或地產代理經常以業主移民大幅劈價來解釋現時樓價下跌的原因。但筆者一直有個疑問,2020至2021年估計淨移出人口達24萬,兩年內大量移民走了,但期間樓價沒有相應大跌,24萬人走了仍沒有扻動樓價,原因是移民人口中最多人出走的年齡層是20至29歲,他們的業主比例不高,因此移民導致樓價大幅劈價只是藉口,或地產代理吸眼球的宣傳。


雖然內地買家佔本地成交量並非主要份額,但卻對樓市有帶動作用,所以近期最大的地產代理要求政府撤消內地人買樓印花稅。他們期望通關後內地投資者來港買樓令樓價有承接力。但筆者認為現時樓價下跌,除了是加息有關之外,與內地樓市冰封可能有密切關係,由於內地樓無法套現導致一些內地業主(應為數不少)需要沽港樓來償還內地債務。


然而未來香港與內地通關時,內地人買港樓會否復常會是一大問號。


過去一直以大灣區一小時生活圈作為賣點,但經歷新冠疫情之後,人們卻發現原來兩地可斷關三年,買了樓無法來港管理出租物業,或買了內地樓無法返內地收租,疫情封關三年將長遠改變內地人來港買樓投資或港人到內地買樓投資的意欲,要復常必須挽回信心,這需要一段長時間,不是一開關便能復常,我認為這就是樓市的長新冠!


在地產代理店鋪門口經常看到一些吸睛的宣傳標語,之前用得最多的是移民急讓、移民大劈價,這些都已過時,近日地產代理的宣傳標語越來越有創意,更成為傳媒焦點:


「愛得深 劈得真」、「賣樓葬父」、「業主求死」






近日更發現業主有長新冠:



「業主腦霧唔知價」






未來可能會見到更多長新冠影響業主劈價賣樓,例如:


「業主失憶十年如一日」


「業主屙屎唔出賴地硬….」



吓!屙屎唔出都係長新冠?對!衛生署好快會加入這症狀⋯⋯因為他們都有……



2022年11月28日星期一

為何聆聽自己的心是那麼困難?





為何聆聽自己的心是那麼困難?因為:


  • 習慣了安逸,便不想冒險走出舒適圈,因為改變有機會是變差


  • 當擁有很多的時候,很難放棄一切去追求心中所想


  • 包袱太多,上有高堂下有妻兒,改變可能令他們生活不安穩


  • 身邊太多雜音

第一至三經歷很多才鋌過去,第四項….


近日中心化的算法穩定幣、交易所、借貸商、Cefi在骨牌效應之下接連破產、倒閉,很多人蒙受損失,於是又是龐氏騙局、冇需負責任的騙子、要坐監之聲不絕於耳,將全部行內人士都捆綁起來打包成貪得無厭只想一朝發達的人。不排除行內有很多壞份子,但他們不是全部……


場外有很多長期淡友,幣市升的時候是泡沫,市跌的時候是一早知是騙局。作為長期投資者,我可以不理會,因為無論他們怎樣説,都不會影響我的投資心態。


但作為開發者,產品還未成功,仍未面世,個市冧吓冧吓,心情難免受影響,一方面心想會不會生不逢時,做別人未做過的事,失敗時會否被喊打喊殺?近日大家都好像遇到一些樽頸位,無論技術上,思想上、心理上、心情上,都有些關口要過。


其實只是想為自己為別人做些事情,既然生在這世代,又有此能力,為何不多做些?也可視作測試自己的能力!我們就像在爬一個別人未爬過的山,而我們相信自己有能力做到。但身邊滿是批評者:想繞過監管、想發達、想割人韮菜…。心裏的聲音都被掩蓋…..



神探伽俐略有首歌很好聽,正好唱出我們的心聲:








English Version:

https://youtu.be/2f1xhyIEKYU

Everyday I listen to my heart

In times when I can't see

When my faith is nowhere to be found

I trust the voice in me

So when you're lost wishing for an angel

Or a hand to pull you through

When the world is on your shoulder

Just trust the voice in you

Everyday I listen to my heart

When I'm too numb to feel

When my strength is nowhere to be found

I trust the voice in me


Oh, in me


Sometimes life moves in mysterious ways

And you don't know where it will end

It's a fight, no one can fill your place

And nothin's like you planned


But when you call looking for an answer

To justify what you have to do

Baby don't look any further

Just trust the voice in you


Everyday I listen to my heart

When I'm just too blind to see

When my faith is nowhere to be found

I trust the voice in me


When the world is on your shoulder

And you're looking for your way

Everyday I listen to my heart

When I'm too numb to feel

When my strength is nowhere to be found

I trust the voice in me


We all have our own private war

You know those times when doubt fills your head

When all good advice will only get you misled


Everyday I listen to my heart

In times when I can't see

When my faith is nowhere to be found

I trust the voice in me


Everyday I listen to my heart

When I'm too numb to feel

When my strength is nowhere to be found

I trust the voice in me


2022年11月18日星期五

只懂食花生是不會發達的




近日加密貨幣交易所FTX爆雷,很多YouTube 片都是花生片,以食花生的形式,將全件事的過程娓娓道出來,事實上,這件事又真的能夠拍成電影,這是一個Enron 事件和馬多夫案的合併翻版,並非只有crypto 界才會發生。


FTX跟Enron 事件和馬多夫案有什麼相同之處?看出了重點,你便會從中學懂一些事情。


其實blogger 小薯的文章「幣圈安然,FTX爆雷,有無野可以學到?」,詳盡分析了FTX的姊妹公司Alameda Research資產負債表的問題之處與上市公司可同樣做出的會計詐騙安排,我們從中學習教訓,才能令自己升「呢」。


簡單而言,FTX 事件是透過姊妹公司Alameda Research持有大量FTX的原生幣FTT,令FTT貨源歸邊而長期承托著幣價,令FTT成為有價值的資產,然後FTX 的創辦人SBF(Sam Bankman—Fried)可以借錢及投資在其他crypto 項目,建立起FTX投資王國,同時成為可與Tesla創辦人馬斯克級數平起平坐的有錢人。但當coindesk 公開了一份Alameda的資產負債表,競爭對手幣安的創辦人趙長鵬看出他的弱點,在社交網Twitter公佈全數拋售早期投資的FTT, 造成了客戶爭相擠兌,FTT的幣價流血不止,再也冇法承拓而爆雷。


FTX事件涉及客戶資產9億美元、債務缺口80億美元,在SBF宣布旗下公司破產之後,有10億美元客戶資產傳説從交易錢包後門被盜走清零,FTX 爆雷前市值320億美元,即使之後拖垮Genesis Block 和 BlockFi, 涉及損失金額,加起來相信也不及比實體世界同類案件爆雷。


FTX 爆雷當中涉及知名基金,但據他們的聲明,損失只是基金的1%,甚至以下,紅衫資本投資於FTX 的金額若1.2億美元,相等於其總投資額的1%。很多人議論紛紛的Ontario Teachers Pension Plan只投資了9000萬美元,低於一億美元,佔基金總投資額少於1%。


被視為FTX同類事件,是在2001年10月發生的Enron 事件,是很好的比對。Enron 事件是透過一些審計漏洞而逃過監管法眼做出詐騙天仙局。Enron是由兩間能源公司:侯斯頓能源公司和 InterNorth 能源公司合併而成立的,Enron透過天然氣買賣交易合約賺錢,那些交易合約多次轉手而推高天然氣價格,使它成為北美最大的天然氣供應商,後來它的業務範圍擴展至世界各地,成為跨國巨企,業務涉及範圍包括天然氣管道、發電廠、木材、網絡服務供應商等等。


但其實它的巨額營利是透過未實現的長期合約收入以mark to market入帳,從而托高營利,1996至2000年營業收入大升750%,另一方面透過成立專項公司(Special Purpose Entities),把損失撥入這間專項公司,從而收藏壞帳。這些假帳目導致每年營收大升,股價大升,但當事件被揭發之後,其股價從2000年中每股90.75美元暴跌至2001年11月底低於1美元,跌幅九成。事件亦令到當時五大跨國會計師行之一的Arthur Andersen被解體。這是美國歷史上最大破產案,涉及750億美元損失,20000員工的401K變零,當中受牽連的企業包括Credit Suisse Group AG, Deutsche Bank AG和Merrill Lynch 因投資了它的股票而蒙受巨大損失。


FTX 和 Enron相似之處是帳目造假,把見不得光的數字移離法眼!而FTX事件跟馬多夫案件相似之處是一些大型企業都踩雷,原因是名人或出名的大企業投資了的裙帶關係,而令受害者眾多。.


從網上未證實的消息,FTX的創辦人SBF 與監管機構關係千絲萬縷,他和員工的MIT畢業背景,給人印象良好,令人相信他,另外美國財長Gary Gensler是MIT區塊鏈講座教授,也是美國證監SEC主席,他的SEC前上司Glenn Edison是SBF的女朋友Caroline Edison 的父親,Caroline Edison 也是姊妹公司Alameda Research 的CEO, SBF的母親是前民主黨總統候選人Hillary Clinton的律師。以下是他們的關係圖:






馬多夫案之中,很多名人、名牌銀行中伏,成為馬多夫龐氏騙局受害者,均是因為貴族背景及金融業界內高層關係千絲萬縷所造成。


馬多夫龐氏篇局在2008年爆雷,事件主角伯納馬多夫是前納斯特克主席,後來自己開了馬多夫對沖避險基金及成為華爾街上市公司。龐氏騙局的開始是由他所屬的猶太行政人員和組織,透過承諾巨大交易回報和造假的頻繁交易製造大量財富,再吸引更多投資者入局,而馬多夫是證券及金融投資市場協會SIFMA(Securities and Financial Markets Asssociation ) 的董事,他的太太是協會的合規官和法律顧問。這個協會會員包括證券行、銀行、投資銀行、資產管理公司,代表着美國和全球大小金融業界,經其會員處理的資產總額為185萬億美元,管理着個人及企業資產達65萬億美元,可說是來頭不小!他的知名度和業界超然地位令他的騙局可信性更高,而且他的對沖基金公司是上市公司, 是受監管的企業。


事件爆雷之後,損失金額巨大的受害者包括多間知名集團、銀行、對沖基金:


* Fairfield Greenwich 集團75億美元

* 萬通金融集團旗下的對沖基金Tremont公司 33億美元

* 桑坦德銀行(Santander)28.7億美元

* 奧地利銀行(Bank Medici AG )21億美元

* 富通(Fortis Group) 13.5億美元

* 瑞士銀行10億美元

* 匯豐銀行10億美元

* 瑞士BENBASSAT & CIE私人銀行 9.35億美元

* 法國外貿銀行4.5億歐元(6.05億美元)

*  皇家蘇格蘭銀行6億美元


中招的還有很多名人和銀行

* 通用汽車金融服務公司董事長莫金(Ezra Merkin)

* 法國巴黎銀行

* 野村控股


FTX、Luna幣和三箭對沖基金的爆雷,其實最主要是人的問題,君不見比特幣、以太幣為何沒有債務問題?即使廢廢地的litecoin 、Dogecoin ,它們從比特幣出世年代已經開始有,Bitcoin 、Eth、litecoin 、dogecoin 都沒有接受過名人、VC大額資金投資,但他們仍然能夠生存至現在,幣市多次盛極而衰,沒有破產倒閉,還可以在下一個量化寬鬆cycle時衰極而盛,價格多次跌了九成之後再升,在多次幣市cycle仍然存在,為何會這樣?我不給答案了,如果你能想通,這代表你已知道投資這些東西的竅門!




PS: 雖然我曾經出過YouTube 片插Solana不夠去中心化而導致經常死機,但由於區塊鏈上有其他生態圈運作,我認為Solana是應該不會死。




2022年11月15日星期二

長期口罩令為害下一代





新冠疫情已持續了三年,當市民問及何時可以解除口罩令,無論是行政長官李家超或政府專家都認為口罩令要維持,他們的解釋均是由於長者及小童的疫苗接種率仍未夠高,口罩令有需要繼續實施;又或者為要防流感和新冠變種病毒疫情一齊爆發,所以口罩令完全不可以放寛。早前在無線節目「講清講楚」,講座教授許樹昌更指,口罩令要維持到下年年中,然後冬天又要再戴番。


你問傳染病專家,他們一定會認為阻止病毒擴散的最有效方法是戴口罩,但有沒有人問吓語言發展專家和兒童心理專家,長期戴口罩對幼童語言、社交、性格發展有何影響?


如果幼童是2020年出世,他們大概已經是三歲了,兒童的語言及性格發展期是在0至3歲,人類學習語言的方法,除了聽,還會觀察照顧者、老師的口形發音,如果身邊的人整天戴着口罩,他們看不到嘴型的發音,便可能發音不準,例如:「光」本應讀成「Gwong」,看不到0嘴的發音方法,便會講成「Gong」亦即是「剛」。


最近在地鐵車廂內,坐在身邊的小童大概兩歲幾三歲,講說話的口音古古怪怪的,發音不準。試想想,如果小童在家的時間大部份都是由菲傭照顧,當他們返到學校,老師和同學的口都被口罩包着,欠缺看到口形發音,他們學習語言可能受到障礙。而小童學習語言的黃金期是在早期,錯誤發音成為壞習慣,之後便很難改變,影響可能是終身。


另一方面,兒童的社交發展,也是在早期,除了透過在幼稚園學校或兒童遊樂場場跟同學和其他小朋友玩和溝通,社交還包括他們觀察別人的眉頭眼額的能力,身邊的同學、老師七成面部都被口罩包着,如何可以觀察別人的表情?


在街上看到幾歲兒童,感覺他們木無表情,甚至有點呆,看不到活潑的表情。其實孩子這樣長期戴口罩,不斷消毒雙手,會不會對孩子長期性格發展有負面影響?例如助長鵪鶉或內向性格發展?


不同孩子有不同性格,有些性格特別固執,例如我的姪兒小時候穿着厚厚的外套,即使玩到一身汗仍然不肯除,但他一旦除了,當氣溫下降,叫他穿回,他便會尖叫,不肯穿回。我相信有很多兒童都有類似性格,穿了的衣服不肯除,除了之後不肯穿。同樣道理,孩童已習慣了出街一定要帶口罩,如果一天口罩令撤消,你着他們不用戴口罩出街,他們可能會尖叫!


其實,開口埋口都說為他們着想,可否從長期戴口罩對兒童心理、性格、語言發展影響多作探討?


其實,口罩令是否需要嚴重到一公里外沒有人的戶外,仍然要戴口罩?口罩令亦可以距離來定,讓大家都可以有啖新鮮空氣呼吸一吓!不妨參考一下!