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2024年5月11日星期六

書本位的起點





看完六場匯君live, 各參與者都踴躍留言,當中匯君提出「書本位」,知識改善命運的理論。止凡和小薯在自己的Patreon亦寫出對「書本位」的想法,作為blogger的我也在自己blog分享過千字的感想。


第一次聽到「書本位」的名稱也覺得震撼,從中一開始已經對不懂的事情從書本尋找答案的習慣,之後還不時買下多本小說追看,追看的時候可以連續兩三日都看到半夜兩三點,十分瘋狂,追看過的小說由三毛流浪記,以至亦舒、金庸、衛斯理,全都不放過,後來去了加拿大讀中學,由於等巴士和坐巴士由A去B地方返學,動輒一個半小時,放學返家又要一個半小時,那時是與書為伴,也是那時開始看了很多英文小說,初時喜歡看一些關於吸血殭屍、人狼的小說,後來追看作者,John Grisham 、Tom Clancy都是我的喜好,他們的小說: The Firm, A Time to Kill, The Pelican Brief, Patriot Game, 都是先有小說,後來都拍成電影,看過小說後,基本上都會覺得電影拍得太過簡化,因為文字表達很多個人的感覺、懷疑和當刻的思想,在電影中都無法表達出來,演員演技再好也只是一個表情,而所有深入的思想都沒有表達出來。


我看書的歷史很長,但從來沒想過「書本位」對自己的影響,但事實上是一直都在影響我,因為從小喜歡看書,直到後來入大學,便開始看多了不同經濟學者的書,書的難度亦越來越高,這對我日後的工作,以至後來學習投資,都是從書中取得思想,我說「思想」,而不是知識,因為投資不能抄功課,而是從書中取得前人經驗和思考過程,然後化為自己的應用,這些東西都不能從20分鐘以至數分鐘影片可以獲得的資料。


在匯君live看到有留言問有什麼書可以令人看完又看,我當時幫匯君答他,推薦了幾本經濟學書藉,我可以擔保他看完一頁紙後已經睡着,我是專登的推薦那些書,其實是想他知道,他應該選擇適合自己的書,你問我有什麼書可以介紹,我介紹了,你會看嗎?


亦曾看過有人問匯君推薦宏觀書籍,其實跟上述一樣,應該選擇適合自己程度的書看。


亦有人問,如果沒有看書的習慣,如何可以開始,我在這裏已經說了,就是從自己想尋找答案的事情開始,又或者自己喜歡的小說開始,而我是由亦舒開始的,不過人長大了之後便開始覺得她經常無病呻吟,證明那時我已經長大了😅!

2024年5月7日星期二

學習的寶庫





我老爸很喜歡用八達通來形容人的增值,增值了便能去自己想去的地方,只有學習,而且要不斷學習,人才可以不斷增值,財富增值便隨之而來。無論是在職業上,還是投資上,要穩陣地賺和穩得住財富,學習是唯一方法,沒有捷徑。


有很多人以為能夠從crypto 早期投資賺到財富的人,都只是「賭啱」風口位,食正風口位,豬都會飛,其實是否那麼簡單?


同樣地,亦有很多人以為輝達(NVDA)創辦人黃仁勳只是壓注對了AI版塊而成功令NVDA升上2萬億市值的股票。這些人看事物太表面化,很容易否定別人背後的功力。


提早壓注只是一部份,有沒有想過為何別人能夠早着先機?然後捱過十載的驚濤風浪,才等到風口來?不要忽略別人背後的努力!


在投資crypto 方面,其實有能力識於微時而又能長期持貨的人並不多,基本掌握加密學在比特幣技術中確保交易的安全性和完整性發揮的重要作用,是對比特幣背後技術能否帶來價值的認同,所以沒有技術背景的人會將比特幣與遊戲幣混為一談,但有技術背景亦未必有能力認同比特幣的網絡貨幣功能, 這方面涉及經濟價值的產生,認識技術的同時也要有貨幣本質的認識,當中又不少得宏觀經濟、貨幣歷史、金融歷史的知識,其實別人成功的背後涉及很多閱讀和硏究,別過於簡化別人成功的背後能力,這些能力不是一時三刻,道聽塗說而獲得的。


同樣地,一些人過於簡化黃仁勳的成功,就是他們無法長期投資NVDA 至 AI大爆發而獲得利益的原因,事實上從Duncan的第一本書「科技戰國」中看到NVDA的業務佈局,由晶片生產, 至CUDA(統一計算架構系統軟體)作為中間層,雲端運算、AI應用、元宇宙平台作為第三層架構,都顯示了黃仁勳在科技發展的視野,而科技視野是公司的定位,從而能夠預早坐正風口,勢頭一到便能變成豬都識飛。黃仁勳在2017年已經認定AI的發展,能夠看出和認同他的視野,是長期投資的信心,不要簡化別人長期努力的成果為好彩「坐正風口位」,有能力找到這些風口位和長線投資至豬都識飛,當中涉及很多閱讀和硏究。


傳媒很喜歡找那些股票和地產大亨, 一些根本從沒對加密學和科技有任何認識的人來評論crypto,問他們看法,他們當然看不出價值來,但這最多只是令大眾錯過投資機會。香港有很多人喜歡跟紅頂白,話你知是隱形富豪,便即引來人問功課,但有沒有想過為何會有人選擇隱形?當然是他們看到隱形的好處,因此隱形富豪只會繼續隱形,而不會大大聲聲說自己是隱形富豪的。很認同郭釗的影片(見下面link) 說的個人自我槓桿總有一些理由,又或者真的有人只是吹水不抹嘴,但老散們從兩者皆難以從中得益,甚至沒招至損失已經是好彩。無論如何,投資賺錢從來都只能夠靠自己多學習,然後逐少和逐步實踐,有些人或會選擇上堂,這只是一個起步點,我不反對,但其實最終都要靠自己多閱讀和不段更新知識,從自己的能力圈出發,設立適合自己的投資組合和不段根據形勢調整,自我增值是沒有懶人包的!



2024年5月1日星期三

重視人生過程





很喜歡匯君講「人分為兩種,一種是防守型,另一種是進攻型」,我也很相信這個理論,防守型做事保守,在一切正常的情況下繼續行是沒有問題,一旦遇到轉節,便可能會被拋落車或生活倒退,可能大家都是分析員背景,處事都有點似。例如,我也不喜歡望返轉頭,不會後悔過去,只𢤦向前望,過去的錯是為更好的未來鋪路。


未來本身就是很多不確定性,所以我並不喜歡計算太清楚, 也不喜歡跟人比較,但我很清楚自己想做的事情,然後向目標進發。


之前睇匯君live看到有觀眾問題問到生孩子擔心壓力和負擔,再之前亦有類似問題結婚生孩子,擔心負擔太大之類,不太記得,總之我當時心想,計算那麼多就不要結吧,不要生育了,所有事情,當你計算得太清楚便不會做。


曾經見過兩個大律師,結婚前寫好了離婚後兩人分身家的協議,最終兩人真的離婚,並且依照法律文件執行分家的協議。計算太多,最終婚姻便不會成功,因為由一開始已經想着後路!


我認為決定了就要好好地執行,見招拆招,不確定性的甜酸苦辣就是過程。


小時候很喜歡砌模型,但不知為何,身邊的人總喜歡叫我幫手砌puzzle, 又不知為何,無論是1000塊或5000塊,海水顏色相似的尼加拉瓜大瀑布,以至黑白色人物與巴黎夜景圖畫,我都能夠幫她們完成,而每次完成後我都沒有保留成品,我從經歷砌圖最難的部份而獲得成功感,這過程就是我畢生難忘,現在跟您們晃晃而談。


世俗的觀念、眼光很多時把人約束在狹窄的發展路徑,例如三十歲要結婚買樓,四十歲事業有成,五十歲要知命,我不知道六十歲後是否應該為人生剩餘日子倒數,不過每個人的性格不同,所以人生不應該是倒模式的。


人生只是一個過程,沒有對或錯,好好享受過程,錯了就修正,不能修正便改善自己,令自己不會重複犯錯。我諗,我就是那些只懂向前衝的人,無論您是怎樣選擇,只要行好自己條路,其實有什麼好擔心?


2024年4月25日星期四

價值陰乾與價值變零




華爾街消息人士透露,部份中資銀行會被美國制裁切斷與全球金融體系的聯繫,然後路透社又引述匿名官員指「未有計畫」。


不過,禁止中國銀行使用swift的確有趣,不妨討論。據放風制裁消息:「受制裁的內地銀行是負責處理俄羅斯商業客戶公司付款及提供貿易交易信貸」。


我作為加密貨幣支持者,向來主張以比特幣等加密幣取代銀行的中間機構角色,所以當大家討論以上花生的時候,我不用腦地回應:「用bitcoin 」,但其實現在好多貿易都已經轉用穩定幣USDT, 使用加密幣的好處是wallet to wallet, 即時看見收款,區塊鏈記錄為證,無需銀行批準,也無需理會是否禁止使用swift 了。再想深一層,Bitcoin可能更好,無大台,匯款無得ban,USDT是由一間公司營運,政府可以找到人負責,然後強迫交人。


這個世界還有很多其他方法繞過官方機構而進行商業活動,今時今日以為禁止用swift是制裁核彈,可能有點落後。即使俄羅斯被禁止使用swift已經兩年, 俄羅斯還是無動於中。


由於我提出比特幣方案,大家繼而討論到比特幣會否變零,Duncan已經答了:「一日有礦工,都不會變零」


我在第二本書「財富潛藏區塊鏈金融革命」詳細地解釋,比特幣的技術而言,它的價值不會是零,礦工挖礦要計算出256位數値的密碼,越多人挖礦或礦機越快,困難度越高,那麼,理論上,價格越高便越多人挖礦,但在價格低迷的時候,由於挖礦涉及成本,如果賺的不多,礦工數目會減少,這又會令到計算程式困難度下跌,當成本下降,礦工又再次增加投入挖礦,賺取比特幣奬金,礦工是支持交易系統的支柱,一日有挖礦和確認交易,比特幣的交易媒介(medium of exchange) 功能仍然有效,只要它對人們仍然有用,以及只要它背後的區塊鏈沒有被擊倒,貨幣仍不可重複地使用(double spending) ),而這情況已越來越難出現,因此一日有礦工挖礦,比特幣都不會沒有價值!現時大概有18000個比特幣礦工分佈世界各地,要找出全部禁止挖礦,應該不太可能。


簡單而言,比特幣是無得執笠,政府也好難收佢皮。不過,Never say never, 任何有可能發生都會發生,Murphy’s Law!


有些人的看法可能跟摩根大通執行長Jamie Dimon 對比特幣的評論一樣,認為比特幣毫無用處,僅有炒作功能,還有洗錢、詐欺、逃稅、性交易等非法應用。先不講炒作,但是洗錢、各種走私、走資、逃稅、犯罪的應用都是應用,每年幾多地下錢是使用美元?假設禁止所有地下錢使用美元,負面影響肯定不會少。


返回比特幣的炒作,跟我之前一篇文章所說,比特幣兌美元長期趨勢是升:





以比特幣兌美元,現價升至64000美元一枚,究竟是美元下跌?定還是比特幣上升?究竟問題出在美元?定還是比特幣?


我們看下圖:


比特幣供應量和設計通脹率:






美元供應:




美元的購買力:





這帶到話題「價值陰乾」,我們以為美金很有價值,因為有個金字,但其實美元自1971年完全脫離黃金掛鉤後,購買力已下跌了98%,美元仍然可以買早餐、買咖啡,但五十年前買一杯咖啡是0.5美元,五十年後要5美元,這叫價值陰乾!三十年前,你只需十年供完一層樓,三十年後要三十年才能供完一層樓,錢仍然是錢,你只是較以前工作長些,退休遲些,為錢而強迫勞動!


什麼會價值變零?公司執笠,股票價值便會變零,例如Bear Stearns:




如果那些中國銀行被美國制裁禁用swift ,商業活動都避免用它們做交易,它們執笠,股票就會價值變零!



2024年4月20日星期六

比特幣是不是Digital Gold?




近期以色列和伊朗導彈往來,比特幣的價格由高位70,000美下跌至60,000美元,然後就有質疑話:「又話比特幣係Digital gold? 戰爭喎!竟然大跌喎!即係…冇storage of value 啦!See! 打仗!黃金創歷史新高!」所以結論是,比特幣不是Digital gold, 因為打仗不能避險!


首先,打仗便應聲下跌的不單只比特幣價格,美股、美債、台股、日股都有不同程度的反應,指着一個短期價格下跌,便否定比特幣的storage of value, 其實都幾奇怪!


同樣地,之前,有人跟我爭論比特幣不能夠hedge 通脹, 以Bloomberg 的文章,芝加哥大學教授論文證明,然而,這些文章的論據大同小異,通常都是以當時那幾個月的高通脹率來與對比特幣當時的價格下跌來評論,以下便是很好的例子, (見下圖)文章指2022年11月美國CPI比2021年11月上升6.8%,hedge通脹的資產應該與通脹率同步,然而,普遍加密貨幣市場兩個月下跌了23%,而當時比特幣價格更從2021年11月63,700美元跌至2022年11月約20,000美元,兩者趨勢相反而行,因此結論是「不能hedge通脹」。




以我對比特幣的長期認知,讓我們來看看比特幣可不可以hedge通脹?


比特幣價格的短期上落是在反影量化寬鬆的游資進出市場情況,所以,在美國利率從2022年3月的0至0.25%大幅和急速調升至2022年11月的3.75至4.00%,加息幅度375點子,而大幅和急束加息的原因是通脹猛於虎,市場炒賣資金減少,比特幣價格下跌,這是預期之內。


然而,比特幣兌美元的長期趨勢從對數尺度圖(log scale graph)看是升(見下圖):


比特幣兌美元:





為何要看log了之後的價格趨勢?因為這是反影變動率而非絕對值,變動率更能反影變動趨勢。


從純價格來看,長期趨勢也是升。2010年5月比特幣的價格是0.01美元一枚,至今天2024年3月約67,000美元一枚,14年的升幅為6.7億%,每年平均升幅為0.4億%!





而聯儲局的長期核心通脹率控制於2%,即使根據聖路易士聯儲局提供的數據,由1985年至2023年美國通脹的平均區間都只是0.6至5%,中間值大概2%至3%增幅,比特幣14年的價格升幅肯定大幅高於長期通脹升幅,長線投資比特幣的回報大幅跑贏通脹,所以我認為投資比特幣不是用來hedge通脹!如大眾想hedge每年 2至3%的通脹升幅,應買穩定收益的政府通脹掛勾債券,我會比喻投資有如尋找合適交通工具到達目的地,hedge通脹是一個細少的目標,就如由灣仔去中環,你只需要坐電車,而比特幣的高增長回報,就適合更遠大目標,例如提早贖回自己的人生,就如坐高鐵以更快速度去較遠的目的地例如北京。


我想提出的問題反而是:「為何人們總喜歡以比特幣兌美元來做計價單位?」美元鈔票的量,長期來說是「升」,而比特幣的量,長期而言是「下跌」,所以比特幣兌美元的長期趨勢是好明顯!比特幣有沒有storage of value, 定還是只是炒作 gimmick? 我真的不太清楚,或者應該問吓啲政府,為何要印那麼多鈔票來資助別國打仗?


還有一條問題,以色列射飛彈去伊朗,伊朗報復射飛彈去以色列,以色列報復伊朗的報復,又再射飛彈去伊朗,美元成為避險貨幣,美匯指數升,加上美國利率高企,美元兌日圓、歐羅、英鎊都是很強,唯獨是比特幣…. 比特幣兌美元長期趨勢是升!為什麼?



日元兌美元:



歐元兌美元:






2024年4月14日星期日

中東的地緣政治緊張的背後





伊朗對以色列兩星期前襲擊敘利亞使館報復行動終於開打,今早見新聞報道伊朗向以色列領土發射過100隻無人機和導彈,這是第一次伊朗直接向以色列領土發射導彈,伊朗的報復必定會引起中東戰事擴大。從YouTube 影片所見,以色列上空不停有被攔截的無人機爆炸。


報道中指出,英國空軍的噴射機參與了以色列的防禦和美國軍機參與攔截無人機。英美回應傳媒表示會小心處理伊朗報復行動,避免衝突擴大。不過,以色列正在將以巴戰事擴大成中東多國敵對。


其實以色列總理Benjamin Netanyahu是否想戰爭擴大才是關鍵,由去年十月七日哈馬斯從以色列邊境綁架200人質,以色列國內的示威聲由釋放人質,至最近三月三十一日Tel Aviv的大型示威,並且蔓延至Haifa, Be’er Sheva and Caesarea和其他城市,民眾的矛頭轉移指向Netanyahu下台及提前大選,四月一日便發生伊朗在敘利亞的大使館受襲。在現時情況,以色列政府限制1000人以上的聚集,戰爭擴大有利Netanyahu 繼續成為戰時政府,無得大選。


美國方面,上週通脹數據超預期,而且顯示源油通脹升溫。俄烏戰爭加上中東地緣政治緊張加劇,油價難以回落,估計船運安全和貨物供應鏈亦會受影響,通脹難落,美國今年降息三次的預期不但很大可能落空,甚至兩次也未必成事。高利率持續,美債利息支出上升,但伊朗對以色列報復行動卻導致資金避險,美國國債需求上升,孳息率下跌及債價上升,似乎打仗對美債有利。我們不想見到戰爭,但事實卻是這個世界有些人卻因戰爭而獲得利益!








十一月美國大選,美國息口會否下調以營造有利氣氛?定還是大家更加關心通脹而需要加息?人的生命重要嗎?定還是選票更重要?或者,這些戰爭的背後,我們更需要了解執政者背後的思維。


俄烏戰爭的延續全因一個簡單的理由,就是美國大選,有時間看看影片: