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2019年4月17日星期三

香港作為國家金融防火牆的作用和對市場的影響

早兩日財政司司長陳茂波出席全民國家安全教育日香港研討會致辭時說,香港與內地經濟市場互聯互通,香港是一道防火牆,確保香港金融安全是守住國家金融安全的防線,香港特區政府會做好有關工作。






筆者將報導貼上Facebook,引起了大家的一些討論,有讀者認為香港會否金融管制。作為金融市場的參與者,對於香港金融市場在國家的定位,由財政官員講出來,當然不容忽視。

首先釐清防火牆的定義,根據Wikipedia,防火牆最基本的功能是隔離網絡,通過將網絡劃分成信任與不信任的區域,制定策略來控制不同信任程度區域間傳送的數據。例如互聯網是不可信任的區域,而內聯網是高度信任的區域。防火牆在制定安全策略中也會禁止一些通訊及控制資訊在不同信任區域流通。





簡單而言,防火牆是一個架設在信任與不信任區域之間的安全系統,它會監控和檢查數據傳輸,也會阻隔不良訊息流入。

依照這樣的解讀,信任和不信任區域分為對內和對外的資金和機構,香港作為國家的金融市場防火牆,作用是架設在內(信任)和外(不信任)之間,監控、檢查不良或和阻隔有毒或有害的資金和機構。對於金融市場來說,有毒或有害的資金和機構可能是大鱷、未清楚好或壞的新事物、敵對的外資企業等等,香港金融防火牆的作用在試探,或先行先試,例如政策上有甚麼漏洞要堵,制度上有缺點便要進行改革,試驗過後便可以一整套抄過去內地用,這是筆者的理解。

除了檢查、控制、阻止流入,防火牆的作用也可以是防止流出,以電腦網絡為例,防火牆可阻止一些網站訊息發佈,是選擇性相向的。那麼,對國家金融穩定造成威脅的也可能是資金外流,香港作為金融防火牆能否做到資金管制,以香港金融市場的開放程度,這是一大疑問,而且中國人也善翻牆,會不會資金䎗牆,透過螞蟻搬家,虛假貿易、比特幣等途徑翻牆,以此類推,香港金融防火牆的工作只可能做到一半。

國家當前,香港角色以守護國家金融安全為先,這定位在九七回歸前是沒有的,但分析政策最重要是它對市場的弦外之音。我在「財富潛藏區塊鏈金融革命」書中分析到,金融市場和法律體系的發展息息相關,法律是規範市場的遊戲規則,清晰透明的市場法規讓人安心投資,這種信心令市場交易增加和壯大。那麼,人為的干預市場便剛與此相反,令人無所適從,甚麼時候和甚麼情況才是對國家安全構成威脅而導致政府入市干預?而這與「透過透明穩定機制,建立市場對香港的信心」的目標是相違背的。

積極干預市場為市場帶來不確定性,市場可能更為波動,而接近權力核心的塘邊鶴更有優勢,令貧者愈貧,富者越富的情況更嚴重。

2019年4月13日星期六

港樓心態決定境界


香港樓價沒有最貴,只有更貴,學皮老闆話齋:「心態決定境界」,筆者認為應用於港樓也很適合,吓!港樓都有心態?有㗎!咪係咩人買樓嘅咩心態囉!


世邦魏理仕發表全球生活報告,調查涵蓋全球35個城市,報告顯示,香港的平均樓價為120萬美元(約942萬港元),平均豪宅價格則為690萬美元(約5,416萬港元),樓宇平均呎價為2,091美元(約1.65萬港元),成為全球私人住宅樓價最貴城市。

以此推算,現時平均要抬約五球現金買樓!就算說平均數來計未必公平,因為現在北角大些小的單位都賣過億,將所有私樓拉平均數,很大機會被拉高。不過,以現時一般四百呎兩房單位動輒要五百至六百萬起跳,說香港平均樓價有九百萬並不為過。

如果對比香港經濟增長,已經不合常理,因為2018年全年實質經濟增長才只有3%,對比2017年是增長放緩。






以租金回報率看投資,現時只有兩至三厘,以工資升幅追樓價更是開玩笑,因此就有種說法是上一代供滿的樓按返出來幫子女買,換句話說,現在香港樓市是由100% leverage來承托?

不過,不認不認還需認,內地資金來港買起港樓,也是推升樓價的主要源頭。不是說內地人買樓佔整體市場10%嗎?對!這只是見到的數字,還有透過公司買的呢,而且雖說只有十來個百分比,但成交價是下一宗成交的指標,能說他們沒有推高樓價?

之前加拿大政府曾否認內地人買起當地樓價,但當溫哥華選了共產黨上台,一錘定音向外國人買樓實施15%稅和10%空置稅,樓價便開始下跌。加上去年内地中央政府加強匯款管制,加拿大及澳洲樓價也在此時同時下跌,關連性相當高。

全世界大城市都嚴厲實施外國人買樓稅,而且更是越收越緊,外國買樓的政策風險越來越高,而香港政府不堵塞這個缺口,香港樓價只有繼續升。

心態決定境界,樓價可以升至甚麼境界,就看內地人來港買樓是甚麼心態。而內地人講的是走資,當全世界都對外國人買樓實施重稅,而只有香港沒有,港樓便成為走資投資天堂,而香港人要與他們競爭買樓,現在還要是投標競投買白石角的樓,真是談何容易!

單是比較中港兩地的經濟増長,中國每年經濟増長起碼6%,而香港經濟增長每年只有2-3%,單憑工作追樓價,港人怎樣比?

再講,內地農民獲收地賠償,正所謂土豪,沒有耕種可為,難道去上鐘sir班學睇年報買股票嗎?不是投資買樓,還可以做甚麼?

另內地人會一村人合資周圍買樓,過程只需一張欠單,但香港人是不習慣這樣做。還有,內地人透過公司買樓.....在在都顯示港人是無法與內地資金競爭買港樓的。

心態決定境界,內地人的心態是走資,資金能夠安全收藏起來,一些甚至見不得光的,怎樣也好過留在內地全部見財化水,所以可以不惜代價,而港人和香港政府在計供樓負擔比率.....是不是很可笑!


2019年4月9日星期二

出席鐘記講座「學懂管理投資組合」日誌




昨晚去鐘記的投資講座,講座在7:30pm開始,我為了可以坐好中間位置方便take notes, 所以早點上去,原來7:10pm已經頗多人入座,我看再遲可能要坐第一排或最後一排。在差不多7:30, 竟然見到止凡行過,他坐在左邊第一行,咁啱嘅,過去打聲招呼!原來他來做嘉賓,感覺so lucky!

鐘記和止凡的書我也有買來閲讀,兩位寫書的風格很不同,止凡的書對初學者而言比較容易明白,我想,當你初入門學一些較深的知識,總需要有人引導你的興趣,令你再深入研究,止凡就做到了。鐘記寫的是硬橋硬馬的工夫,教人怎樣選股和估值,一讀就知他是富經驗的股票分析師,在他的著作𥚃面,詳細解說不同板塊怎樣用上不同的工具來分析和估值,但沒有止凡的引領,我相信初學者可能會覺得深。我認為兩位都是不可多得的老師,不要浪費他們的心機,好的知識是不能也不應免費的。

在此課堂中,鐘記主要講述資產怎樣配置才令人感覺安穩,不用為波動的市況而擔憂,他的資料的確很有用,也很有同感,記得初期買股票的時候,由於年輕沒有太多消費,於是將儲蓄all in股票,當大市下跌的時候,原來也是全世界最錢緊的時候,那時因一些事情發生而急需調動資金,就在市況最差的時候才要被迫套現股票,雖然不是高位買入也要蝕着沽出,這些經驗是靠付出昂貴學費換回來,今天有富經驗的導師教你們,真是很難得!

他也談到感受市場氣氛去判斷市場週期,這點我認為我是做到了,吸收了早期的經驗,學懂了當市場熾熱時,全民皆股的氣氛,是避開追漲的時候,但感受市場見底的氣氛,卻是知易行難,經歷了好幾個浪才學到,才能夠在金融海嘯後以折扣價買入了港交所,不過都只是少量買入,直到大市一浪高於一浪再追揸。在股票市場,我只能說做到基本的,所以我不大會教人,今次課堂是獲益良多。

下半場是問答環節,有人問到科技股的投資方法,鐘記以金山軟件作例子,他認為認識產品和團隊是重要的,而止凡認為騰訊有政策風險,不能讓人感覺安隱。或者我在這方面有一些經驗可以分享,我早於2011年已開始分析蘋果産品,我的第一篇文章「為何 iPad 好過 Android Tablet ?」,當時人們還在批評蘋果ipad不能夠插USB,也有一些人買了iPhone卻嫌棄iPhone霸道,不能用其他平台的App,因而要jailbreak iPhone, 我當時指出cloud是大勢所趨,也勸喻讀者不要jailbreak iPhone, 因為這會令你以昂貴的價錢買的iPhone 變成Android 機。就是因為熟悉產品,當分析員還在將AAPL和Samsung比較,說IPhone 沒有技術優勢,我能説出蘋果經營模式的優勢:「比較iPhone與Samsung智能手機的商業模式」。我想指出的是,科技股很多時擁有比較高的PE, 因此買的是未來,那麼你必須要熟悉那些技術或產品擁有的技術和經營模式,因為技術很多時好快便會被人抄襲,喬布斯對此很清楚,所以他的產品是一連串的發展策略,抄襲者只能跟在尾後,今時今日,我有時會問,為何喬布斯會找庫克做繼任人?可能庫克是市場天才,但發展科技,創辦人對科技發展的vision很重要,而創辦人的技術背景是vision的基礎,甚麼是可以做,甚麼是技術未能達到或要不惜工本去做。說到這裡,我大概答了他的讀者問題。

至於止凡提到如何看小米,我想舉個例子,我在國內一個朋友的家中看見他的52吋小米液晶電視,售價才只是三千幾人民幣,我相信液晶螢幕要從韓國入口,估計來貨價也要二千幾人民幣,換句話說,其餘的都是微利,性價比相當高,買產品就不錯,但其營利模式卻是有點R頭。

在每個講座都有讀者不忘問應否在這時候買樓,我覺得,明明是講股票投資,怎麼還是扯到樓市點睇?兩位還是答得很得體,止凡認為如果有孩子一家大小,不想做遊牧民族,現時買樓是無可厚非。而鐘記認為倘若是投資需要,買有很多收租物業的地産股也有四厘息收,專家即是專家,把話題帶回股票上!

總的而言,很愉快的晚上,學了很多!


後記:止凡和出版商Xaddy問我可否上台,但由於我沒有凖備,又覺得這裡講的是價值投資,對我而言是很傳統,而我講的是blockchain ,還要是去中心化那種,總覺得有點格格不入,因此拒絕了。止凡提到或我應攪個讀者會,我正在考慮,但我又想等Volitium 區塊鏈的test net上線,一拼向讀者示範,我一直認為,沒有甚麼實際得過有實物示範,大家便能更了解去中心化Blockchain 的真正用處和改革的威力,和為何我一直只醉心硏究去中心化的Blockchain,到時一定會詳細解釋,現在還有一些投票的技術問題要解決。




2019年4月3日星期三

孳息曲線倒掛”this time is different?”






首先讓我講個故事。以前大麻是用於晚期癌症病人止痛,即是說大麻的用途只是必要時才用。但今天吃大麻的人成行成市,政府見有利可圖,將之非刑事化,話雖如此,其實是合法化,大麻企業上市,股價大漲,股票市場也如吃了大麻,已經到了無佢唔得的地步,當大麻與營收掛鈎後,你認為大麻市場是擴大還是收縮?但試想想,中年人及成年人要吃的都吃了,要擴張市場的方向是甚麼?當然是越加推向年紀小的一羣,大麻對健康和未來的禍害是不可能沒有的。

這是我對QE的比喻,大麻初期只是用在癌病時止痛....現在政府不是用來止痛,而是用來長期自high,這就是問題之所在!

近日大家對國債孳息曲線倒掛現象是否預視經濟衰退出現對立的看法。一方認為國債孳息率持續倒掛會預視經濟衰退,而另一方認為2008年金融海嘯後聯儲局的多次量化寬鬆和扭曲操作Operating Twist 的沽短債買長債,導致長短債息差距收窄,扭曲了長債反映風險溢價的能力。前者是Dr. Ng「爆煲論/現金為皇」主導的看法,後者派系是前聯儲局主席耶倫的說法為基礎。前聯儲局主席耶倫對Dr. Ng!

聯儲局前主席耶倫卻質疑債券孳息率曲線的「衰退水晶球」預測能力,她在港出席瑞信亞洲投資論壇時指出:由於聯儲局買入數以萬億計的長期國債,導致美國10年期債券的期限溢價由2012年起低於0%,到2017年起更長期負數。所以每當經濟、通脹預期稍有落差,孳息曲綫便會很容易變成平坦,甚至乎倒掛。耶倫於席間補充︰「這情況在過去美國歷史沒有見過」!

言下之意是說:「this time is different!」但今次是否「this time is different」?

我在文章「香港有舊錢是否hostile 性質」中指出,美國國債投資者是根據預期通脹和預期利率來計算十年期國債的risk premium ,程式如下:





所以,他們的「估」聯儲局的利率政策,是以預期經濟環境為基礎。而現在給耶倫和她的支持者否定,説QE和OT令到10年期國債無time premium ,因此無經濟啟示作用。


不過,最詭吊的是如果聮儲局唔認同孳息曲線倒掛有啟示作用,他們為何又會叫停加息及縮表行動?


我想指出國債投資者很多不是等閒之背,而是國家、主權基金、退休基金等大型投資者,因為揸了美元,也會買美債對沖,所以是不可能是胡亂猜測息率走勢的,而是基於一些數據啟示。

多講無謂,讓我們看看一些數據,究竟點解市場預期美國以至環球經濟衰退。

1)全球最大經濟體增長放緩:

德國:




法國:




中國:





日本:




美國2018年第四季的按年經濟增長與第三季一樣:



我們可以透過一些其他數字窺探美國未來經濟前景。

美國失業率接近自然失業率:





美國核心通脹很低:




印咁多銀紙,對經濟有幾多效用呢?貨幣供應Multiplier 是反映印出來的鈔票透過銀行製造更多錢的經濟效益,事實上,全力開動印鈔機,下圖M1所示:



M1的multiplier 一直都很低,直至2015年加息才稍為上升:





經濟學家一直在問,為何印那麼多鈔票,經濟和通脹仍然那麼低?

因為以消費物價指數計算的通脹率只包括人們的消費,有分析認為,如果將所有消費包括用來買樓的錢都計入通脹,真正的通脹其實不低。我們看看美國樓價指數,比起金融海嘯前的頂還要高!這應該是為何聯儲局加息及縮表的原因,是為防再次出現經濟泡沬。




另外,2018年美國住戶債務上升至13萬億美元,較2008年金融海嘯前的頂部高出8690億美元,其中學生貸款額大幅增加,年輕一代的沈重債務大大阻礙他們的消費能力。




最大的問題是印鈔並非轉化為經濟增長,而是轉化成更多的債務,所以一收水就死!而債務問題伸延至下一代,就像我在文章開首的大麻比喻!

全球經濟未真正陷入衰退,已經又再次「放水」!
全球最大對冲基金Bridgewater創辦人達利奧(Ray Dalio)指聯儲局停止收水,傾向重啟量寬的方向正確,衰退可能性減至35%這就是我在大麻比喻的由以前用於癌病止痛,到現在變成用來長期自high ! 股、樓、黃金、商品全都上升、連比特幣都升番上5000美元水平🤗 ! 

債券孳息率倒掛是否衰退的水晶球?預期到就不會有黑天鵝了!炒到爆就衰退!1997、2000、2007都是炒到加息加至死亡,this time isn’t different ! 

2019年3月29日星期五

政府係咪好手緊系列(一)中環電子道路收費

昨日運房局向中西區區議會提交文件,指中區塞車嚴重,其中特別指出皇后大道中部分路段在中午繁忙時段,行車速度約每小時6公里,跟成人步速差不多。

建議收費道路函蓋範圍包括干諾道中、德輔道中、皇后大道中、離開林士街後往東行車輛,以及往西行車輛離開美利道或花園道後駛入中環;半山車輛離開荷李活道或下亞厘畢道後往中區方向。

中環塞車最大的問題不應完全歸咎於流量多,而是太多「腦細」車亂停車等侯及搵食貨落貨問題嚴重,讓我這個中環人帶你們看看導致中環嚴重塞車的樽頸位在哪兒!

皇后大道中嚴重塞車,人行仲快,第一個問題是新世界大廈門前是「腦細」落車地點,每隔幾分鐘就有車停在那兒落客,明明置地廣場文華洒店有上落客避車處,但「腦細」們仍然喜歡在新世界門口落車。




然後,去到雲咸街前的紅綠燈,有時幾次𨍭燈都不能向前行,原因是周大福對開泊了兩行車,行車道上放了很多蒸餾水霸位,私家車泊在旁,後面都泊了兩行車,兩線行車變成只得一條線!



這樣的double parking在連卡佛大廈以至中環中心也是一樣!不用相照了!

由中西區落中環,來到己連拿利聖保羅堂之前,又是double parking 甚至泊了三行等老細的車,三線行車變一線行車,下亞厘畢藝穗會前又是停車等老細地點,兩線行車變單線行車。



落到雲咸街近皇后大道中一段又是雙線停車導致道路嚴重收窄。




遮打道歷山大廈對開泊了兩行車,三線變單線行車:







遮打道舊立法會對開亦是:



雪廠街嘉軒廣場:


雪廠街卡地亞店對開,兩線行車,但一邊停了老細車另一邊泊了落貨車,要zigzag 行車!,



和記大廈對開放工時間泊了兩行車,雙層巴士唔知點解無站都要經過這條路,一架巴士行了兩條線: 




大巴士還要經過香港會所,出干諾道中,香港會所對面避車處泊了兩行車,村巴在這裏上落客,貨車落貨,大巴士730經這條街出去干諾道中,但730經和記大廈和香港會所都沒有站的!




有沒有電子道路收費,老細車還是會繼續停車等候,如果警察趕他們走,他們不斷在街上兜圈,引致更多流量,他們俾了月薪司機,也不會付費泊停車場,而且區內車位嚴重不足,拆了美利道停車場,區內只有長江中心、大會堂和萬宜。

最常入中環的人只有四類人:老細、區內打工仔、住在中西區的人、搵食車,塞車歸咎流量,卻不選擇解決亂停車等侯問題,對於老細而言,電子道路收費只是當加了稅,老細只會照俾錢,而區內居民去上環便迫晒去羅便臣道和堅道,而羅便臣道和堅道道路狹窄,平時已經勁塞車。

自灣仔繞道及中環隧道出口往林士街天橋西行的接駁道路通車後,花園道、金鐘道、下亞厘畢道、上亞厘畢道、皇后大道中、干諾道中,每晚放工時間都嚴重塞車,暫未知為何,若繼續如此,想拒絕都難,以往有交通警在金鐘道管理交通,最近也不見了,似乎政府事在必行。有否注意到近期政府增加這樣那樣收費,可能好手緊都唔定,下篇再談。





2019年3月24日星期日

「財富潛藏區塊鏈金融革命2.0」導讀






筆者第一本著作「貨幣革命」是講比特幣,第二本著作「財富潛藏區塊鏈金融革命2.0」主要是講由以太坊的智慧合約引伸發展的首次代幣發行(ICO 全寫Initial Coin Offering),與及新一批由ICO籌得資金而發展出來的加密貨幣和代幣。


直至目前為止,加密貨幣的技術仍然主要以比特幣和以太坊為基礎,比特幣的底層技術是區塊鏈,以太坊是比特幣加智慧合約。而以太坊現時做得最多的就是ICO,因為它已經將程序標準化,發行代幣集資很容易。

很多人為公眾容易了解區塊鏈,都特別將之簡化説成是去中心化的數據厙,但事實上去中心化的區塊鏈與peer to peer 點對點技術、礦工或股權證明運作的節點對其保安及不能篡改的關係都是密不可分的,過份簡化它們的技術,便不能明白它們的價值來源。

筆者將以太坊的ICO比喻作金融市場,並細心分析1688年英國金融革命、法律體系的發展和英國工業革命的歷史,從而窺看我們這一代的金融革命的發展軌跡。皮老闆在幫我寫序的時候曾問歷史一段是否寫得太長?我曾嘗試簡化一部份,但到最後仍然是很長,原因是這段歷史其實反映了一些很重要的發展,那就是政治背景、法律、金融、科技的發展完全是息息相關!這大概反駁一些說法認為主權和法律會令這些東西無發展空間,但觀從歷史軌跡,法律只是科技發展的潤滑劑,也就是說加密貨幣發展的起飛,只待其他配套發展支持!

書的後半部主要是分析新一代由ICO籌得資金的應用幣,它們如何改變做事的模式和怎樣帶來價值,這本書也不忘帶點商業成份,從開發者/經營者的角度,以成本效益教你看幣的商業模式,這些資料只有真正走過整個開發過程的開發者才能道出。

最後,筆者想讀者明白,有批評指筆者應曬出身家以取得讀者信任,類似的觀點在其他網友的批評也見過,我在想,惹火博客都有張車尾箱滿載銀紙的相片post上fb,幣少都有啊,你去跟他們吧!

我買比特幣的時候價格是80美元一枚,在2014/年8月開始在blog寫比特幣和它的底層技術,有blog文做證,2016年出書,完全在一個浪的前面開始討論,有讀者曾經問我:「你有沒有買?」我説:「有,否則也不可能講得出所有的運作!但我買的時候價格在」我相信當時那個讀者是質疑我另有目的。

然後,2017年比特幣拾級而上,升至19000美元一枚,很多人在這時跳出來做專家,開班授課,有些收費高達千幾港元一堂,有些免費,但最終目的是賣礦機,或集資掘礦。如果有買我第一本書「貨幣革命」,我已經寫了比特幣的掘礦困難度會増加,賞金每四年減半,只是沒有直接説「不要嘥氣掘」,但這條公式已經寫了出來,明白的便自己能夠計數吧,而如果你是我的長期讀者,也應該知我在Facebook 多次叫人不要掘礦,尢其香港那麼熱,還要開冷氣散熱,掘礦成本更大,也不要買掘礦合約。以這樣長期真材實料的工作示人,還要曬銀紙證明實力?

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2019年3月22日星期五

地產區塊鏈新技術下誰是輸家



讀者老散説對地産區塊鏈有興趣,我在第二本著作「財富潛藏區塊鏈金融革命」約略討論過,但並不詳細。有見新世界將於4月一個新樓盤推出應用區塊鏈技術的買樓平台,筆者分析一下去中心化和香港現時應用於地産的區塊鏈的分別,與及評估在兩種新技術下誰是贏家誰是輸家。

去中心化的地産區塊鏈主要以智慧合約執行指令,智慧合約有如你在銀行設定的自動轉帳或自動繳費,在指定日期自動執行一些任務。在技術上,去中心化的區塊鏈和智慧合約將買賣合約轉化成程式源碼,雙方只要在智慧合約協議交易時間和規定,當有關規定完全履行之後,一切便會按照智慧合約自動執行,並在指定的交易日期以相等於協議價的加密貨幣過數,那麼,地產交易記錄便自動寫在區塊鏈上及由世界各地的節點確認,交易資料不能篡改。如果涉及的産業門鎖也是以區塊鏈控制,當交易完成後,買家便會獲得開門鎖的私鑰(private key),由於信任繫於區塊鏈技術和加密學,冗長的密碼代表了用戶身分,因此全程交易可以無需買賣雙方見面。

交易記錄在區塊鏈是真實及不可逆轉,然而業權要得到法律承認,在出現爭議時需要法庭承認區塊鏈上的交易,這是去中心化地産區塊鏈的不足之處。在瑞士的Swissrealestate 加密貨幣便是得到瑞士地產協會承認和合作,地産交易可以透過區塊鏈進行。

去中心化的地産區塊鏈肯定淘汰所有中間人,以地產代理首當其衝,由於以加密貨幣進行交易及確認,銀行清算和律師也無需要,當然,如果買家需要按揭貸款,這是另當別論。

香港現時亦有一些企業開發地産應用的區塊鏈。新世界發展(017)早前宣佈與中銀香港(2388)及應科院合作,於4月開賣的新樓盤首次應用區塊鏈買樓平台。

據HK01報道,該平台使用區塊鏈技術,將數據和交易記錄加密,這樣減省一手樓買賣交易過程中,與銀行及律師樓之間的溝通,方便按揭資料搜查和按揭格價,與及減省申請按揭的填寫文件工作。

這樣,平台主要的效益便在於減省買家、銀行和律師之間的文件往來、傳遞和買家周圍頻撲,逐家銀行格價和詢問申請按揭,因此而為整個產業鏈節省時間。

當中並未提及摒棄地產代理,然而,這只是暫時未做到,地産商其實可以新技術直接與買方交易,完全摒棄地產代理角色,慳回來的經紀佣金以給予客戶折扣,在未來的發展,這是完全有可能的,也是順理成章,地產代理在買賣一手樓中的角色,必須重新尋找定位。

在這情況下,一手樓和二手樓的優勢差距更加遠。由於一手樓有新技術支援,加上規模經濟效益(economic of scale)下,定價的競爭力增強,二手樓業主只出售一間物業,各種中間人的費用開支都無法避免,例如地產代理、律師費、到銀行申請按揭等等,二手樓業主賣樓時將會較為輸蝕。

再推演下去,當信貸資料庫也上鏈,加上AI人工智能梳理資料並且審核,銀行按揭審批經理的角色也可以取代,成為新技術下的輸家。

總的而言,新技術發展可減省一些程序,從而減省時間和成本,一些職業及職位無可避免地成為輸家。

後記:事物總有兩面,互聯網減低世界屏障,資訊流通,為生活帶來便利、效率,改善我們的生活,但同時讓不良資訊、假新聞、網絡欺凌流通,科技就像一把刀,可以殺人,也可以用來切東西,為生活帶來便利,所以,怎樣用才是最重要,用得其所,生活便能夠改進。

提一提大家,筆者的「財富潛藏區塊鏈金融革命」以基礎分析加密貨幤的技術,是市面上唯一以開發者經營者角度去分析它們價值之所在,是非一般的資料,著作現於以下指定商務印書店進行推廣。



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2019年3月17日星期日

2011年的post

Facebook 提醒我2011年我有這個post, 讓我記起一些事情🤗
 
有實力的東西是給有實力的人看:


究竟有幾多人知我是背後跳舞的人?這片用了motion capture


2019年3月16日星期六

加強監管IPO會否揍效

證監會昨日宣布向四家保薦人外資大行,包括瑞銀(UBS)、渣打證券、摩根士丹利及美林追究失職責任。罰款合共接近8億元。 



涉事公司上市至出事停牌都很短時間,中國森林於2009年12月3日上市,2011年1月停牌及之後清盤,天合化工則於2014年6月上市,於2015年3月停牌。證明過去的監管是十分之不足。

證監今次嚴厲懲罰保薦銀行會否更有效監管IPO ?首先保薦人工作是協助公司申請上市及確保IPO公司符合所有上市條件、法規,與及披露充足等。但保薦人與IPO公司的關係是充滿著利益衝突。保薦銀行一方面收IPO 公司款項作為顧問費及確保上市公司資料真確性,另一方面向企業投資者銷售IPO公司股票,試問這種利益關係如何可以令保薦銀行公正地執行上市公司規範?

另外,保薦銀行負責包銷的IPO 股票佔總比例的百分之八十,其餘百分之二十才給予散戶認購,只是當散戶認購超額很多倍才有部份回撥,企業客戶和大戶在貨源歸邊之下佔優勢,散戶抽新股的時候,由公開給散戶認購至closing的時間大概只有一星期至十日讓散戶閱讀上市公司招股書,因此很多抽新股的散戶都不會看招股書,我認為這如同去買大細一樣。




股價在貨源歸邊之下是必然被挾上,企業出貨也有優勢。根據美國一項調查,上市公司IPO之後一年,持貨一年以上的,七成都是散戶,是散戶被挾著走不了,還是散戶忠誠度較大就不得而知。

證監會嚴厲懲罰保薦人未有盡責做好due diligence,罰款以億元計,除了打擊保薦人,也將會打擊保薦IPO 活動,渣打將會關閉股權資本市場活動業務,這包括上市保薦人活動。相信其他做開保薦IPO 的銀行也會減少保薦人活動。

值得留意是,市傳其他專業人士如會計師等也將會是調查對象。如果同樣被追究,我相信上市公司IPO 活動將會受到影響。誠然,一間公司若要做數,是否那麼容易監察?

另外,如我之前在另一篇文章「割侯式的生意模式」,有些生意模式是割侯式平靚正,根本難以長期持續,尤其現在還有同股不同權的公司可以沒有盈利上市,又或者獲得風險或天使基金投資數以億元計的公司,其實是否一定要做出盈利才可上市?答案是未必!讓我們計計㪤,上市規定要有持續三年每年三千萬元盈利及繳交公司利得稅,加起來大概一億,單以風險或天使基金的投資資金做出符合上市規定的盈利和交稅,上了市吸水幾十億元便有足夠資金可以回饋風險或天使基金的投資,不需要真的做出盈利,這樣會很容易令監察失效,保薦人和會計師除時上身被罰,也可能令他們卻歩,其實上市的程序是千瘡百孔,很多漏洞!

2019年3月10日星期日

擾民兼沒有多大經濟效益的Formula-E


Formula E電動方程式錦標賽香港站剛於今日星期日3月10日舉行一天,賽道於中環至金鐘,是一項只以電動車參賽的方程式賽車賽事。





這項世界賽事在香港只舉辦一天,但封路三天,由周六開始直至星期一早上五時半,行車封路範圍包括中環海濱一帶、灣仔繞道致政府大樓「門常開」對開,而行人路更是在兩星期前已經起了圍板封晒,行人要繞道而行。





Formula E電動方程式錦標賽是一項國際賽事,不過就沒幾多香港人參與。首先是宣傳不多,因此沒幾多香港人知道星期六中環封路而中伏,攪到中區至西環、西區隧道、中環灣仔繞道大塞車!


然後,究竟幾多香港人買到入場票去現場感受一下國際賽車的氣氛?單從觀眾席座位數量看應該不多。












這麼小數座位,究竟甚麼人可以買到這些有限的入場票?估計很多是企業票、俾面票。

賣飛唔多,香港人想看可以怎樣?路過行人天橋可以看到嗎?答案是「不可以」,整條天橋都被海報包到上頂。





以我觀察,行人天橋的人都直行直過。最多人的觀看地點是IFC的蘋果旗艦店。





想睇就只有睇Viu TV, 上午英文台,下午中文台現場直播,點解只有Viu TV可以睇?那是因為電訊盈科的HKT是贊助商。


星期日因改道措施,巴士都塞埋一堆:









霸佔中環金鐘最貴重地方,數公里行車道路封路三日、行人路封了兩星期以上,設立圍板、計分板、大電視及有關基建,涉資數以千萬元計,卻只舉辦「一天」的賽事。觀看席座位好少、行人天橋唔可以觀看,無幾多香港人可以看到及參與到,無乜宣傳、完全好似唔關香港人事,旅客也沒有因賽事來港。另由於香港沒有電動車產業,舉辦電動方程式賽事也不涉及推動産業發展,完全看不到舉辦賽事有甚麼經濟效益,但就非常擾民!

一方面以發展「高科技」電動車為名攪無牌駕駛電動車比賽,另一方面對市民踩電動滑板車進行大力打擊!

話說去年底警方在大埔及天水圍進行打擊無牌電動車輛行動,一名33歲姓覃男子於吐露港單車徑及另一名姓蕭男子於一行人路上駕駛電動滑板車被截查,經調查後被控五項罪名:罪名包括(一)涉嫌駕駛未有登記車輛、(二)駕駛時沒有駕駛執照、(三)沒有第三者保險而使用車輛、(四)駕駛時沒有戴上認可防護頭盔及(五)沒有遵從交通標誌被捕。

普通市民駕駛電動滑板車被控五項罪名,但攪特權無牌駕駛電動車比賽就屬於高科技電動車,都幾好笑!

我想,等我到六十五歲退休後坐電動輪椅時,必定將之改裝至可以參加特權電動車Formula-E大賽,哈哈!