恆生指數大方向

近期股市波幅很低，成交量也只維持在四五百億， 似乎缺乏方向。不過又不是毫無頭緒，微觀一兩日我未必可以把握， 但大方向還是可以的。

從下圖看(圖一)，恆生指數(藍色線) 在2012年6月至12月 (黑線方格內) 走勢跟道瓊斯(綠色線)  是上升，這段期間上證指數下跌，原因可能是中國經濟從2011年的高速年增長率9至10%下跌至2012年下半年7.6至7.4%(圖二)，而香港卻仍然受益於美國大水的力量。

但自2013年至今，恆生指數走勢形態較接近上證指數多於道瓊斯，由於大陸股(紅籌加H股)市值佔恆指總市值56.5%，成交比例更佔總量的七成，恆生指數形態跟上證是可以理解的。
近期每次上海同業拆息一抽升，香港的股市便隨之下跌也可見一班。換言之，要估香港股市大方向，可以前瞻中國內地的經濟方向。

 

 

正如我之前在「中國經濟何去何從？」一文所說，若不信任中國的數據，可以用眼去看中國政府「搞緊D乜」，不是他們口講的，是實際正在發生的，擺在眼前是著力打貪腐和金融改革，最終目標當然是人民幣自由兌換，也因此可以預期中國的放水政策會是有緊有鬆。

由於美國的大水政策又會影響全球資金走向，從我觀察所得，中美兩國的放水政策有點像跳探戈，你收我放，我放你收。但美國的大水從未收過啊？

從早前聯儲局炒作收水預期可見，每次聯儲局放聲氣「可能」停止買債，股匯市場即時禾雀亂飛，中國以微調放水政策回應，以減低對中國國內流動性的影響。

近期聯儲局又聲言大水有排都未收，美國股市以上升來回報，而中國和香港股市卻水靜鵝飛。

中國的探戈政策不難理解，因為中國正在深化金融改革，當然不想有人「搞亂檔」。不過，正如博客「戰神」在「美國退市系列 (1) 就業篇」所言，收水是需要時間慢慢做，以減低對美國(只是美國) 市場的震盪，也即是說之前的炒作預期，其實只是在調控預期。

那麼，我們可以預期這種探戈放水法會持續一段時間，個人看法，中港股市大概也只會徘徊，跟著探戈步伐搵食應該還是可以的！