貨幣與控制通脹能力(1) _ 英美大不同

 

這是延續［世界通脹的陰霾］對世界通脹的分析。美聯儲在本週議息後宣佈加息0.75厘，至3.75至4厘區間，聯儲局主席鮑威爾在見記者時表示會繼續致力降低通脹水平，不成功不罷休！他承認政策需要時間對通脹產生效果，但金融狀況和樓市活動已受到緊縮政策負面影響。另一方面，他亦提到在某個時候，放慢加息速度是合適。

聯儲局連續4次重手加息0.75厘，但從近期通脹數據看，通脹未見明顯回軟，8月份個人消費支出物價指數(PCE)按年上升6.2%，從貨品和服務開支在9月較去年同期上升8.2%可以預料9月的PCE將會仍然高企，9月份扣除食品和能源價格後的核心個人消費支出物價指數(Core PCE) 上升5.1%，高於8月份的4.9%升幅。

預期美國會持續加息，美元指數繼續強勢。

英國和歐洲的通脹已經升至10%水平，他們的利率勢和經濟將會怎樣受影響？今篇文章先比較美國和英國在壓通脹的能力。

週四11月3日英倫銀行宣布加息0.75厘，指標利率升至3厘，英倫銀行預料加息會持續以壓低通脹，但同時預期英國經濟在今年第3季陷入收縮直至2024年中，失業率由現時3.5%逐步上升至2025年時的6.4%。換句話說英倫銀行打擊通脹絕不手軟，即使經濟衰退也在所不惜。

英美央行都説在所不惜打壓低通脹，但他們的能力大不同！

美國息率由低位0.25%至現在4厘已上升了375點子，通脹回落得很慢，但總算有些效用：

英國息率由低位0.1%上升至現在3厘，已加息290點子，通脹還是猛烈上升，完全看不到效果：

除了勞工短缺導致工資上漲和源油價格上漲引發惡性通脹外，英鎊兌美元弱勢導致輸入通脹是其中一個重要因素。

2022年頭至今，英鎊兌美元的弱勢:

英國進口價格高企：

若與美元和美國進口價格比較，便高下立見。

美元指數持續强勢：

美國進口價格下跌：

從英倫銀行報告看，他們預期通脹下年年中開始下降：

此預期基於三大原因：

1. 源油價格會下跌

2. 世界export price下降

3. 經濟衰退令貨品和服務(Goods & Services)需求下跌，價格下跌

不過，在下認為如果美元持續强勁，英鎊越弱，需求下跌難以抵消輸入通脹。

反影英國內部消費情況的零售數據可知一二，撇除通脹的實質零售值自2021年5月已呈下降趨勢，加入通脹影響的名義(nominal)零售值也在2022年7月開始下降，但通脹仍然猛烈上升。

加息加了295點子，經濟增長減慢了，八月份的GDP按年增長率只有2%。通脹還在上升。

不過當全球經濟衰退，那就另當別論了。

又或者美國經濟衰退，以至美匯指數下跌，那就真正能令英國輸入通脹下降。不過大前題是英鎊兌美元不能弱得太利害，也即是說英國經濟要衰退得比美國少。

英鎊兌美元自2007年11月高位至今已下跌了45%！英國輸入通脹真的可以減少嗎？(待續)