印鈔機收工之日

在日本首相安倍晉三持續施壓下，日本央行終在昨日宣布推出「無限」貨幣寬鬆(QE)政策，並將通脹目標由1%上調至2%，每月購入 130萬億日元國債。但這個仿美的「無限量無限期」的QE竟要待2014年才會實施，現階段只會維持量寬規模於101萬億日圓不變，即是政策未有變動。有人猜測是央行行長白川方明對安倍表達不滿而只作出口頭敷衍。筆者另有看法，等一會再解釋。

另一個龐大的QE，是聯儲局於2012年9月推出了無底線QE3，每月購買400億美元抵押證券的行動沒有設定總額和期限，正當第三輪量化寬鬆措施的效應還在發酵之際，至12月又再急急加碼推出QE3.5版本，每月買進450億美元國庫債券，以接替2012年底屆滿的扭曲操作。兩項QE合共買債850億美元，但聯儲局沒有再提「超低息水平將延長至2015年中」的字句，反而首次明言以失業率不再高於6.5%及通脹預期不超過2.5%，作為改變超低息政策的量化目標。有分析認為這表示聯儲局有可能提早結束超低息政策。

美國兩個超級「無限」QE，加上此段期間歐英日各自的QE，巳令亞洲股市、樓市都出現抗奮情況，而香港金管局自去年十月中已經二十次入市，沽出超過七百一十六億港元，港股成交由去年中每天平均400至500億成交，上升至近期800億，巳顯示各國的超級「無限」QE政策令游資四圍流竄，而且正在複製2009年全球印鈔的通脹景象！

食物價格和工業原料價格的升勢巳是肯定的了，看圖一和圖二。


圖一:商品食物價格

圖二:商品工業原材料價格

布欄特油價格似在高居不下，看圖三。

圖三:布蘭特油價格

黃金價的走勢自去年約第三季呈下跌趨勢，最近似有反彈，但回復上升趨勢暫時未明顯，見圖四。

圖四:黃金價格

然而歷史並非次次倒模的發生，由於金融海嘯火頭並非在亞洲，2009年的全球大印鈔救市只導致亞洲高通脹，而當時歐美經濟正瀕臨崩潰邊緣，去槓桿化令歐美沒有通脹，但歐美經濟環境巳今非昔比，尤其美國經過扭曲操作之後，海外資金回巢，製造業、樓市以致整體經濟正在復甦，環球食品及工業原材料價格通脹必定禍延歐美，致於金價未必重蹈2009年覆轍，原因是美元有可能不再弱勢，我看日本央行行長白川方明可能巳看到，全球通脹在2014年前大有機會殺到埋身！亦可能因此美日央行行長同時審慎起來。