世界經濟有幾好？

上週5月13日道瓊斯工業平均指數一度升至歷史新高16,715，標準普爾500指數同樣創收市新高報1,897點，股市氣氛牛氣沖天。其後兩天5月14日及15日均有所調整，在估計美國股市還可以牛到幾時之前，我想先問究竟世經濟有幾好？

聯儲局看的核心通脹指標通常剔除食品價格，不過這是民生指標，圖一的食品商品價格指數不斷上升。

圖一: 國際食品商品價格指數:

通脹指標也通常剔除油價，但源油也是民生有關的，圖二的源油價格也是高居不下。

圖二: 源油價格(每桶美元)

跟工業生產有關的金屬價格(圖三)，卻是不斷下跌，顯示工業生產下跌，工業材料需求減少。

圖三: 金屬商品價格指數:

總的而言，跟民生有關的食品和源油價格不斷上升，但跟工業生產有關的原料價格卻不斷下跌，世界經濟有幾好便無需多說了。

美國股市表面好牛，道瓊斯工業平均指數和標準普爾500指數創歷史新高，但其實兩個指數的成交量卻是下跌的，顯示兩個指數位高勢危。

圖四: 道瓊斯工業平均指數:

 圖五: 標準普爾500指數:

新國九條的刺激作用

國務院上周五晚發佈《關於進一步促進資本市場健康發展的若干意見》，市場稱為「新國九條」，市場視政策有利深化資本市場改革開放發展，公佈後首個交易日，恆生指數和國企指數均報以正面反應，分別上升1.8%和1.5%，但我們關心的是政策會否長遠刺激港股？

其實「新國九條」之前亦有開放資本市場政策出台，例如大幅擴大QFII和QDII額度，以及今年4月10日公佈的「滬港通」，其中滬股通總額度3000億人民幣主要為對外開放A股市場。
政策原本應對成交起刺激作用，但看以下港股與及上證圖，利好消息對兩個市場似乎也只是短暫刺激，筆者認為主要是因為內地市場仍然水緊，香港股市6成為與內地有關的股份，當然也受影響。

 

今次「新國九條」的重點開放主要有利期貨市場發展，理論上也應是對成交起刺激作用。筆者認為以上所有政策，長遠來說都是深化改革開放資本市場的正確方向。

然而，短期而言，資金會否利用機會大舉入市，還是要看內地是否真正「有水」／「放水」？筆者個人認為，以現時內地政策重點為政經改革，過於寬鬆環境可能令改革停滯及帶來困難，尤其在打貪方面，而最新公佈四月份內地通脹率只有1.8%，更印證了內地水緊情況，因此筆者偏向認為「新國九條」未必能夠帶來刺激作用。

第二波科網泡沬

截止4月11日，納斯達克報3999.73，由上次4月7日發稿談科網泡沬至現在，納斯達克下跌了6.7%，更是由3月6日見了14年新高的4351.97後下跌了8.1%，但比起對上一次2000年科網泡沬時，納斯達克創出5048.62的歷史高位還有一段距離，第二波科網泡沬要爆嗎？

上篇文章說過第一波科網泡沬，背景是1998年亞洲金融危機後聯邦基金利率下調令資金泛濫，資金追逐未有真正盈利的科網，人們只是投資於概念。第二波科網泡沬應是始於2010年，今次的泡沬跟上一次有所不同，原因是今次的科網IPO大多都有盈利支持，據說第二次科網泡沬是社交網泡沬。

Facebook 於2012年5月上市，上市招股價38美元，Facebook曾於今年3月10日升至72美元，升幅89%，現股價為58美元，股價較高峰時期回調約20%。其Facebook收入主要來自廣告。

Twitter 於2013年11月上市，招股價26美元，上市首日急升73%至44.9美元，於2013年12月26日升上高位73美元，較招股價上升180%，現股價為40美元。Twitter收入來源也是主要來自廣告。

社交網Linkedln跟以上社交網不同的是，LinkedIn是B2B的社交網，但於2011年5月上市，招股價為45美元，上市首日急升超過90%至94美元，2013年9月登上歷史高位253美元，比起招股價上升462%現股價為168美元，從高位回調了33%。

社交網泡沬股價升至脫離本身基本因素，然後是由Facebook帶動的手機遊戲IPO。
Zynga主打的Facebook遊戲「開心農場」，2011年底以10美元招股價上市，隨後股價急速升至14美元，現跌至4美元，下跌超過7成

開發手機遊戲Candy Crush Saga的King Digital Entertainment，於今年3月中以22.5美元招股價上市，上市日即下跌約10%至20.5美元，現股價為17.5美元，一個月跌幅22%。King Digital Entertainment 8成的收入主要來自Candy Crush，而Candy Crush收入來源主要來自少數用戶購買虛擬貨品令遊戲更有趣，這遊戲受歡迎和傳播得很快的最大原因，是這遊戲可透過Facebook邀請朋友一起玩。

從另一角度看，社交泡沬其實是一種時下年輕人潮流，潮流一過，這些玩意便會一文不值！而事實上社交網潮流正在減退，或正在被短訊應用程式如Whatsapp, 微訊等潮流取代(未完)

揶亞的啟示

星期日看了電影揶亞：滅世啟示，好明顯是一部有關聖經故事的電影，「揶亞方舟」故事已多次拍成電影或卡通片，對於很多人已經耳熟能詳，筆者不打算再詳述故事，但電影其中一段很值得我們思考，Noah認為人類是萬惡的，上帝製造天地萬物，大自然有其平衡，自從製造人類，人類不斷破壞大自然，經常互鬥，兄弟之間，民族之間，國與國之間，戰爭不斷，因此天地萬物必須破壞後重生，但今次不可以有人類，自己一家也不例外，最終也要自然滅亡。他的太太不認同，說出三個兒子各有優點，善良、率直、善解人意，但Noah看到的是軟弱、只懂討人歡心等缺點。筆者想講的是，凡事都有兩面，視乎你的焦點或放大鏡放在哪兒。

以自己主觀的看法，去決定人的生死，人是萬惡還是善良，看法只是一線之隔。這就是為何人需要依照制度做事，行公義，也應根據制度來處理，否則很容易出錯。

其中最佳例子「The Birmingham Six」事件，1975年六名男子Hugh Callaghan, Patrick Joseph Hill, Gerard Hunter, Richard McIlkenny, William Power, John Walker被控於伯明翰酒巴爆炸案策動爆炸，被判處終生監禁，但當時六人受了處理案件的警員虐待和偽造証據之下招認，後來在1991年，他們的判決在最高上訴法庭被推翻。最近日本「褲田事件」亦是如此，疑犯褲田岩因涉及靜岡縣一家四口遇害案而在1968年被法院判處死刑，後來上訴指是被警方屈打後自白承認控罪，案件在最近獲發重審，原因是DNA鑑證有新發現。以上案例在在都證明，人的主觀是很容易犯錯。

1000年前羅馬建立議會，目的是要由制度解決問題，週日我對台灣學生的佔領寫出我的看法，也曾在林奮強事件大力發聲。自從社交網的興起，人們容易聚集自己的群眾，自行公義、公審，民主制度被破壞，泰國、埃及、現在是台灣，都是例子，只要夠大聲就是對的，就是代表公義？想起來，人們透過社交網自立民眾，自行公義、民眾互鬥，打垮制度，很可能就是滅世啟示。

科網泡沬(2)：第一波的科網泡沬

第一波的科網泡沬(dot com bubble) 約是1997至2000年之間，人們看好互聯網商貿發展前景，只要有e字概念，都能獲得風險基金的投資，然後急不及待IPO上市，這些公司沒有賺錢的商業模式，提供的是免費服務，上了市之後，集資得來的資金用在宣傳、贊助大型體育項目，務求提升知名度擴大市場份額，這些dotcom公司的員工亦因為公司一上市，股價大升而成為百萬富翁，當時評論這些公司只靠衡量「燒錢」速度。

dotcom公司泡沬擴散至一些有真正業務發展的公司，例如一些通訊公司如Nortel，加大負債來擴大光纖、寬頻設備投資，而事實上當時的互聯網的使用率並未發展得很成熟，當科網泡沬爆破，幻想破滅，過度的投資變成無法回本的負債，Nortel公司於2009年結業。另外德國、意大利手機營辦商大力投資於3G牌照，亦導致這些公司債臺高築。

人們過度憧憬dotcom公司前景導致泡沬，1998/99年低利率環境導致過盛的資金四周尋找投資機會，是令泡沬壯大的重要環境因素。而引發泡沬爆破，是1999至2000年初六次加息所致。

總的而言，2000年科網泡沬可以說是建基於人們對新科技的盼望和無知，科網泡沬爆破後，人們開始對科網發展抱有懷疑，一些資深投資者如巴菲特更明言，不懂科網的事情，因此拒絕投資科網股。然而互聯網的技術和經濟發展，就在人們的期盼與懷疑之中成長。

2000年時的互聯網的發展只屬長出幼芽階段，泡沬爆破的時侯，全世界互聯網用戶總數只為3.6億，是世界總人口的5%，直至2012年6月，全世界互聯網用戶總數達24億，佔世界總人口34%，十二年間滲透率增長達566%。

直至現在北美和歐洲等已發展國家的互聯網滲透率分別高達78.6%和63.2%。除了非洲比較落後，互聯網滲透率只得15.6%，其實互聯網在全球滲透程度普遍在四成至七成！人們對日常使用互聯網的情度，比起科網泡沬年代已經不可同日而語。

互聯網滲透率高，網上商貿也大幅增加。1999年環球的B2C網上商貿總額只為200至400億，2013年上升至1,250萬億美元，2012年和2013年B2C網上商貿的升幅分別為22%和18%。(未完)

 圖表來源: http://www.internetworldstats.com

大國較勁遊戲(3): 大和號的啟示

很多人都讀過歷史，不過讀歷史最重要不單是認知歷史事件，而是分析。

在安倍不能說的第五支箭(2) 文章指出，日本在二次大戰能夠跨越海洋侵略差不多整個亞洲和突襲美國珍珠港，生產海戰艦艇的技術令人嘆為觀止。筆者自小很喜歡玩戰艦模型，對大和號特別感興趣，大和號多次在日本卡通影片、電影中出現，可以看出是日本人的驕傲，大和號亦是太平洋戰爭的轉捩點，從分析這隻戰艦的資料，我們可以看出一些歷史書沒有寫的啟示。

先看看大和號的平面設計圖：

圍繞著戰艦的槍炮多得令人驚嘆，黃色圈的是向前和向後的射炮，紅色圈的是向天空的，黑色箭咀圍繞著戰艦的都是槍炮，還有可讓戰機升降的跑道。大和號創造多個史上之最，史上噸位最大的戰艦、史上擁有最大排水量及配備最大的46厘米主砲。

大和號戰艦擁有世界最大排水量65000噸，又有戰機跑道，從而可推想這戰艦是為跨越太平洋遠征戰爭而建造，而炮台之多是預算應付由多方向而來的敵艦和戰機。當時為避開西方的耳目，大和號的建造是秘密的，因此要盡量縮短建造時間和提高工作效率，使用了「模組作業」建造，這種建造技術及生產管理，成為在戰後日本工業的基礎參考。而「模組作業」也是現時香港政府加快建築公屋使用的建築方法。

大和號於1937年開始建造，1940年完成，從大和號的建造和完成時間，設計肯定比1937年早，可能若在1934/35年設計，即是說日本應早於1934/35年已計劃越洋攻打美國！偷襲珍珠港是早已計劃的。這是第一個啟示！

除了大和號，同期還製造了同類龐大和極具戰鬥力的戰艦「武藏號」，知否那麼多的鋼鐵材料從那裡來的？當然不是日本所能提供，而是從殖民地的土地吸取和那裡的人開採，吸取了資源，生產了武器，再繼續佔領其他地方推進殖民擴張，從生產、消耗、再生產，中間在殖民主權國產生的經濟活動和利益，就是整個模式的運行！這就是第二個啟示！

有沒有看過電影 “War of the Worlds ？電影是講述外太空的外星人，來到地球殖民，原因是要在地球吸取資源，而那些資源就是人類的血，其中一幕就是太空船吸走人類，然後逐一把他們的血吸乾。這就是殖民地的意義！殖民統治並不是什麼值得懷念的事情！