人民幣資本管制

2017年開局，離岸人民幣隔夜拆息（CNH HIBOR）被挾升至33.8厘，在政策方面，中央加強管控購匯堵走資，例如填寫申報表說明用途和用滙時間，購滙不得用於境外買房、證券投資、購買人壽保險和投資，違例者將被加以罰款。在挾息和堵走資渠道雙管齊下，離岸人民幣匯價三日內彈升2%至6.79。

筆者曾經指出，堵走資要從源頭做起，而填寫申報是其中一種方法，記得97年亞洲金融危機時，一個從事私人銀行的朋友曾經跟我說，當台灣客戶匯出大額資金，台灣政府會致電台灣客詢問，筆者想指出，資金管制其實可以做得隱閉些的。

其實除了資金管制，香港設人民幣期權產品，令有需要對沖人民幣下跌風險的人無需直接沽人民幣是規範市場的做法，然而，以衍生工具來對沖，在合約到期時，人們仍然要到市場買貨，到時市場會無可避免地波動。

筆者認為除了規範流出，其實也應規範流入。特朗普其中一招可以借鑑，當福特汽車在他當選後仍然遷廠到墨西哥，另炒700工人，特朗普明言福特產品回流需付40%稅，令福特公司重新審視搬廠的決定。

講到兌美元貶值，其實人民幣並非貨幣之冠，歐羅2016年全年跌4%，但從2016年5月2日高位1.1525，至2016年12月29日1.0417，跌幅9.6%。加元2016年全年跌1.1%，但由2016年5月3日高位0.7981，至2016年12月29日0.7379，跌幅7.5%，人民幣2016年跌6.2%，但由2016年4月高位6.4714，至2016年12月30日6.9761，跌幅7.8%。由此可見，一切問題源於美元強勢，可以做的不多，唯有致力穩經濟增長和公開的政策指標建立信任，才是保貨幣價值的源頭。