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2011年9月19日星期一

大鱷又來炒港元?(一):大鱷對聯匯的看法

在2010年11月6日的「香港再次擁抱泡沬,結局也可能跟97年一樣」文章中,筆者曾經說過非常不願見到香港重蹈97年香港政府與國際大鱷對壘的情境,然而,今天的經濟環境,匯率錯配、負利率、高通脹、樓價瘋漲等各種現象,不得不令人回想起亞洲金融風暴之前的境象。上週開始有基金教人買call option炒港元重訂掛鈎匯率。週未朋友電郵了一份長達150頁的報告,陳述那基金對港元聯系匯率的看法。筆者首先撮要報告內容,然後再談我的看法。
那基金主認為港元不應跟美元掛鈎的原因:
·         香港經濟比美國强勁


香港
美國
實質本地生產總值(按年增幅)
+5.1%
+1.5%
失業率
3.4%
9.1%
消費物價指數(按年增幅)
5.8%
3.6%

·         香港樓價自20061月上升了90%,美國樓價持續下跌
·         雖然經濟强勁,聯系匯率卻令香港利率跟隨美國長期低企
·         香港經濟與中國經濟關係更密切
·         弱美元拖累港元,令港元被低估26%54%
結果:
·         通脹飈升
·         樓價飛升,根據中原地產城市指數,樓價自2003年底位上升222%
·         房價收入比率回到1997年亞洲金融風暴前水平
·         貨幣供應量容易失控。當資金流入推升港元/美元兌換率至超過7.75强方兌換率,金管局被迫印銀紙,貨幣基礎兩年內急升200%
·         信貸急劇澎漲,澎漲速度排行世界第二位,僅次於土耳其
·         貧富懸殊差距擴大
·         政治不穩,社會動蕩
認為港府會重估聯匯政策的原因:
·         從過去歷史所見,港元為適應當時經濟環境而改動匯率
1935-1966 英磅升值
與英磅掛鈎
1967-1972英磅貶值
改跟美元掛鈎
1973/74 - 1983
港元自由浮動
1983 港元危機
跟美元掛鈎

                港元匯率重估方案
1.       港元自由浮動
2.       港元與一籃子貨幣掛鈎
3.       跟人民幣掛鈎
4.       繼續行使聯系匯率政策,但重訂掛鈎匯率至1:6
基金認為第四個方案是最可行,因為改動是最小
為何現時是最佳時機重訂掛鈎匯率?
·         通脹將會加劇
·         現時揭抑房地產泡沫還未算遲
·         雖然社會未至於動蕩不安,怨氣不斷增加
·         港美經濟分祈越趨擴大
·         預期人民幣可於2015年自由兌換,港元到時跟人民幣掛鈎時也需要重估
如何從中取利:
1.       直接買港元
2.       以美元作為槓桿買港元(我相信意思是借美元買港元吧!)
3.       買港元call options
三方法中,買港元call options的成本最低,基金估計扑仲可獲利44倍!
好似幾筍,下篇談筆者的看法!

2 則留言:

  1. 上次向下炒,股市狂瀉,今次向上炒,股市可能狂升,而且金管局唔會趕佢地走

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