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2016年5月3日星期二

蘋果公司業績窺看智能手機市場的未來

筆者作為蘋果粉絲,早於2015年2月3日寫了一篇「忘了初衷的Tim Cook」,當時直指蘋果行政總裁Tim Cook忘了蘋果產品以用家體驗的初衷,亦曾批評iPhone6和6 Plus機身越來越薄,質料接近Samsung,而且Apple Watch也不是筆者杯茶,因為筆者沒有帶錶習慣,亦相信這是一個潮流,那時賣出蘋果(AAPL) 股票,當時價格約118美元,距離5月見歷史高位的132美元不遠,見證買自己使用的產品的股票,當正自己是大股東,是有其投資道理。

上週4月27日蘋果公司公佈業績,截至3月底的第二財政度盈利從上年同期跌22.5% ; 每股盈利從2.33美元跌至1.9美元, 較分析員的平均預測少10美仙,營業收入減少13%, 是2003年以來首次下跌, 據報告指是大中華地區(即中國、香港和台灣) 的營業收入大幅下跌26%所致,其中貢獻蘋果公司67%盈利的iPhone銷售量較上年度同期下跌16.3%是收入下跌的主要原因,而毛利率從39%減至37.5%至38%,其他蘋果產品銷量亦見雙位數下跌,iPad跌19%, Mac電腦銷量跌12%,AAPL當日收市後進一步跌至 96美元,現報93.74美元。




記者會上行政總裁Tim Cook指,單純計算中國銷售業績僅下跌了 11%,不計算匯率僅下跌了 7%,因此認為大中華區業績轉差主因是香港,港元跟隨美元走強,導致旅遊、購物指數下跌,拖累蘋果的大中華區以致整體的銷售。這說法不無道理,過去iPhone 6之前蘋果公司的銷售策略,不知是有心還是無意,首批銷售總是以香港為先,中國內地遲小小,這提供了人們套利的機會,很多原本是內地的銷售量,卻讓一批香港人以原價買入,高價轉售內地心急用家,而且過去幾年內地送禮潮旺盛,因此很多香港的銷售是炒出來的,是過度銷售,現內地打貪,送禮潮消退,調整實屬預期之內,而這種調整跟環球的產能過剩問題如出一轍,增強iPhone SE的性價比亦無助改變的現實。

另外,對手三星亦公佈第一季營收較去年同期增長 5.7% 至 49.78 兆韓元,營業利益也增長 12%,Galaxy S7銷情好令手機業務獲利飆升,毛利率從去年10%增至14%,仍然是三星賣出兩部手機才等同蘋果賣出一部手機,比較出貨率是沒多大意義。

然而,蘋果和三星兩大智能手機巨頭同時面對兩大隱憂:第一,根據研究機構IDC發佈2016年第一季全球手機市場報告指,全球智能手機共出貨3億3490萬支,較去年同期僅增加0.2%,顯示智能手機市場已達飽和情況。第二,中國作為全球增長最快的手機市場,有肥水不流別人田之勢,國產的智能手機華為、小米及二、三線手機紛紛搶佔內地中價和低價市場佔有率。

換句話說,在環球經濟放缓,中國打貪和送禮潮過去,整體市場個餅沒有大了,還可能收縮,競爭内地市場困難度增加,看來蘋果的盈利調整期還會持續一段頗長時間,而三星的未來盈利能力也不見得好幾多。


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