亞洲金融風暴風雲再起(1)-- 印度篇

由於上週熱炒美國聯儲局九月減少購債，亞洲新興市場股匯齊挫，印度、印尼、菲律賓、泰國、馬來西亞尤其惹人關注，令人聯想起亞洲金融風暴風雲再起。

事實上，之前在97亞洲金融風暴回顧中，有關大鱷如何利用長短倉來狙擊泰國等東南亞國家的方法，都是事後才知道，大鱷事前如何造倉是很難估計的，因為有很多是真真正正的對沖盤，亦有很多時一邊short，另一邊造long, 根本無從稽考方向是什麼，所以要知亞洲金融風暴能否翻版，還是要回到基本步，就是要看他們有否被狙擊的有利環境。

筆者今天起逐個新興市場分析，看看97亞洲金融風暴翻版的機會有多大。

先講印度：

自聯儲局伯老在5月11日提出打算削減其每月850億美元的刺激措施規模後，三個月內印度盧比兌美元下跌達16%(圖一)，股市由7月高位下跌達9%，資金撤出速度之快對經濟做成破壞令人關注。

圖一:

 

 

 在之前的回顧文章中提過，受創的國家都有一些共通弱點，並且是被受狙擊的有利環境：

1)與美元掛鈎
2)高通脹壓力出現
3)出口競爭力下降
4)經濟增長動力主要來自資產價格上升(炒賣股樓)
5)外債上升

以上五項弱點，印度都擁有，惟樓市有否泡沬仍然是–項爭議，但這不是重點，重點是經濟動力下降，這點一會兒再講。

現時印度盧比匯價是與一籃子貨幣掛鈎，而一籃子貨幣比重主要以貿易伙伴作依據，當中又以美國作為最大貿易伙伴，因此美元在籃子貨幣中比重也應為最大，也鬆散定義為與美元掛鈎。

印度官方通脹以批發價指數計算，然而以消費物價指數升幅卻實際反影通脹壓力很大，現時通脹率為11%(圖二)。

圖二:

雖然印度出口沒有明顯轉差，但進口大幅高於出口，令經常帳赤字擴大(圖三)，導至盧比貶值壓力增加，美元越是升值，盧比越是貶值，資金外流情況越惡化。

圖三:

 

 

另外，外債增加(圖四)和經濟增長動力是自2003年第二低(圖五)，令人更憂慮經濟收入能否償還外債和抵銷進口。

 

 

圖四:

 

 

圖五:

 

 



 

 

資金外流或水乾令本來弱的經濟動力更弱，惡性循環，印度似乎都擁有被狙擊的有利環境。(未完)