美聯儲連環多次加息，2022年3月至今加息300點子，由聯邦基金利率由0.25厘升至3.25厘，加上持續減少買債，回收市場資金，環球資金萬劍歸宗，在馬榮成武俠漫畫《風雲》中，此劍招一出，無數利劍狂風暴雨般的飛卷，漫天飛舞，劍勢凌厲地四圍攻擊。
對資產市場的破壞可見一斑，美股S&P500由2021年12月高位至現在錄得跌幅約22%、納指半年跌幅為32%，德國Dax 指數下跌了24%，其他歐洲亞洲股市皆錄得不同跌幅。
匯市方面，從年初至今，日圓兌美元下跌了15%、英鎊兌美元跌了約19%、人民幣兌美元下跌了11%，加拿大早於美國加息，而且亦步亦趨緊跟美國加息步伐，這半年間加元仍要下跌7%。
美國國債息率上升，債價下跌，10年期國債價格由2020年8月高位下跌20%。黃金價格由2022年2月高位的每安士2052美元至今下跌了19.8%。
那麼，加幾多息和何時見頂，可預視資產市場止跌回穩，也是一眾投資者最想預測的事情。由於美聯儲講過，通脹數據是加息的首要考慮，所以解答以上問題，我們要對美國通脹有一些睇法！
美國按年通脹率在六月見了高蜂的9.1%，7月和8月分別為8.5%和8.3% ，通脹有所回落。
撇取食品及能源價格的核心個人消費支出價格(Core PCE)指數按年升4.6%，已由2月5.3%回落，美聯儲是否加息，首要關注的是這數據，因為價格波動性較PCE價格指數小，也能看出個人消費能力是否强勁。看來連環重手加息的確令通脹有所減退。末來通脹何去何從？
通脹由多個因素引致：可以是輸入性、內部經濟榮境和外部勢力所影響。
輸入性通脹:
由於美元持續强勁，輸入性通脹引致價格上升的機會不大。
內部經濟榮境嗎？
美國失業率從疫情期14.7%一直下跌，2022年初為4%，下跌至7月失業率為3.5%，8月則輕微上升0.2%至3.7%。
失業率下跌，人工要加，人們才有錢去花。美國工人的wages & salary 在7月升9.9%，升幅由6月10.25%下降，但從下圖所見，美國人的人工在2022年的升幅還是大幅高於過去10年的平均值。
外部勢力方面，早前新冠疫情及俄烏戰事影響著全球運輸受阻，導致食物、能源、源材料等價格通脹，雖然近日全球新冠疫情有放緩跡象，全球經濟活動開始復常，由此導致的供應鏈通脹看來已有所回落。
全球集裝箱貨運價從2021年9月錄得歴史高位10,400美元，下跌至2022年8月6,000美元，但仍然大幅高於疫情前少於每隻貨櫃貨運價平均低於2500美元水平（見圖）。
Source: https://www.statista.com
貨運量增加有助減低集裝貨運價格，但源油價格高企亦會影響集裝貨運價。
另一導至通脹高企的原因是能源價格飆升， 俄烏戰事是主要導火線。
WTI 源油價格已由2022年5月112美元高位回落至現時約80美元。
天然氣價格上升令環球通脹升溫，歐洲受影響最為嚴重:
然而， 俄烏戰爭持續了半年多仍然未見解決，反而是戰況越演越烈。過去的週末，俄軍烏克蘭佔領區舉行入俄公投，總統普京還頒佈30萬後備軍人動員令投入烏克蘭戰爭，並威脅不惜動用核武後，在在顯示俄烏戰爭還會持續一段長時間。
這場戰爭是歐俄脫鈎的分水領，從此這個世界已經無法返回過去，歐俄關係決裂就如男女關係或任何一段關係，就如碎了的玻璃杯是無法修補。如是者，環球能源和天然氣價格上升了之後很難回復到之前水平，能源價格通脹很可能是永久性（permanent)，所有製造出來的東西都要使用能源，能源價格通脹將令成本永久性上升，環球通脹怎可能回到過去水平？我認為我們將會進入一個頑固通脹的新常態。很可能資產市場the best is behind us !
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