港版量化寬鬆？

港股兩日大升近二千點，成交額超過2900億，筆者一直强調後市如何，成交量很重要，升市由港股通帶動，四両撥千斤，北水南下引發各路資金流入，昨日港匯觸及強方兌換保證，金管局出手接4億美元，銀行結餘又再水浸，現在最重要是有什麼啓示？

過去一週大家還在擔憂香港零售業和旅遊業受匯率差價負面影響，加上近期反水貨激烈行為，將令香港旅遊和零售進入寒冬期，整體經濟環境並不樂觀，旺區商舖租金下跌，酒店及零售以減價作為救亡行動。

事 實上，進入2015年亞洲和歐洲均先後印鈔或減息抗通縮，但香港在聯繫匯率之下，港元跟美元升值，香港經濟也面臨龐大通縮壓力，然而卻不能印鈔和減息應 對，北水南下帶動股票興旺，正好等同向市場量化寬鬆，觀從德國、美國的量化寛鬆例子，經濟與股市沒有多大關連（見圖），經濟不境氣，股市卻越升越有。

然而量化寬鬆的作用是在經濟下行時減少痛楚，此點已經得到歐美市場證實，企業在股票市場獲得資金繼續發展和營運，無需急於裁員減薪。現時內地資金主導取代過去的外資影響力，97年時港元面對亞洲貶值潮，資金外流和HIBOR急升令企業斷水的情境未必復見！

那麼，港股是否進入大升期？觀從世界股市大環境，現時香港只是跟隨或追回世界大趨勢，如果真的如此，歐美現時有點短期見頂之勢，大可能要小心五、六月了。


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