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2012年8月22日星期三

蘋果公司現股價是平還是貴?

蘋果公司8月20日以股價665.15美元創新高,市值6,235億美元,打破微軟1999年6,206億美元的記錄,又媲美埃克森美孚、Intel、IBM的市值。對於股民來說,這些比較是沒有意思的,可能股民更在意其股價,畢竟都巳升了很多,665.15美元是平、還是貴?市場期待iPhone 5、迷你iPad,高清Apple TV登場,帶動股價更上一層樓,有分析員認為還可升至900、什至1,072美元,真可為勁呀!

筆者雖然是蘋果Fans,又iPhone、又iPad,但從不與股票談戀愛,或講愛國。亦僅記投資大忌是聽基金大行講,因為通常叫你「買入」,其實真正意思是「沽貨」,vice versa。

剛巧蘋果市值破微軟1999年的記錄,而當時正是微軟登頂盛極必衰,那代表蘋果也一樣命運嗎?記得在一本價值投資書 “The Little Book of Value Investing” ,作者Christopher Browne曾經有以下的舉例:

The overvalued part of the equation is even more important if you want to avoid losing money. At year-end 1999, the price of Microsoft stock peaked at $58.89. In the seven years leading up to 1999, Microsoft’s earnings per share had increased 775 percent from 8 cents per share to 70 cents per share. A terrific company with a stellar record of growth.


當年微軟是一極優秀的高增長股,但1999年股價登高之後,2006年第一季就跌剩一半,Christopher Browne對微軟的評價是:

Investors who bought Microsoft in late 1999 own shares in a great company, but they may have to wait many years to get their money back.

蘋果公司股價由2009年3月約85.3美元水平,升至2012年8月20日665.15美元(見圖一),升幅達679倍,每股盈利(Earnings per share) 由2009年3月低位是1.79美元,升至2012年6月30日的9.32美元(見圖二),升幅達421倍,過去四年每股盈利平均每年升105%,很有當年微軟登高的影子,是一高增長股,但是否overvalue呢?

以8月20日每股股價665.15美元,對比截至6月30日的每股盈利9.32,得出現時的PE為71倍,要維持這個PE水平,除非很大的科技突破,好明顯是overvalue的了。事實上,從圖一所見,近期股價雖然創新高,但成交卻縮了,而畫了圓圈的地帶所見,4月股價的高位配合高成交量,應是獲利的成交盤吧。個人認為如果真的很喜歡蘋果公司,倒不如買他的產品好過!


(圖一)蘋果公司股價:


Source: yahoo.finance.com



(圖二)蘋果公司每股盈利圖:


Source: ycharts.com


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