澳元新趨勢

澳洲中央銀行昨天將澳洲政策現金利率4.25% 下調0.5個百分點至 3.75%，較市場預期下降 0.25 個百分點至 4.0%為多。央行降息後，澳股和貨幣市場立刻反映，澳元自 1.0398 美元貶值至 1.0336 美元。

根據報導，澳州大幅減息的主要原因是消費者物價 (CPI) 數據相當疲弱和經濟增長減弱。上周公佈 CPI 僅上升 0.1%，遠低於經濟學家先前預期的 0.6% 升幅。3 月公佈的第 4 季 GDP 顯示，澳洲經濟僅成長 0.4%，遠低於經濟學家預期的 0.8% 漲幅，且顯示第 4 季成長趨緩，因第 3 季修正後 GDP 升幅為 0.8%。同時，周二公佈的季度房價數據顯示，3 月底止的一季澳洲獨立房價季減 1.1%。

讓我們看看澳州消費者物價 (CPI) 和經濟增長的勢頭，試圖了解為何減息減得如此急？

圖一: 澳州消費者物價 (CPI) 趨勢

澳州的通脹的確有減弱的趨勢。

圖二: 澳州本地生產總值按年增長率

澳州本地生產總值2011年第四季按年增長2.5%，2012年第一季按年增長2.3%，經濟增長溫和，並不見得大幅收縮，不過筆者多次指出貴金屬價格出現下降勢頭，澳州作為貴金屬出口國，必會受影響。

讓我們看看澳州出口(圖三)，大概可推測未來經濟增長。

(圖三)澳州出口

可以看出澳州出口已經見頂並正在急速下降，澳州的經濟前境似乎不太樂觀。然而，澳州經濟的最大隱憂，其實是房產泡沬可能正在爆破(看圖四)。

(圖四)澳州房產價格

房產價格自2010年6月見頂後下跌了6.1%。加上預期澳州經濟跟隨貴金屬價格下跌而收縮，澳州房產泡沬正在爆破邊沿，因此央行加快減息步伐。

在央行宣佈減息50點子後，澳元應聲下跌，但下跌趨勢未成(見圖五)。相信隨著澳州房產泡沬加快爆破，澳元下跌趨勢將無可避免。

圖五:澳元走勢