搜尋此網誌

2011年9月28日星期三

開OT的長遠影響

921日聯儲局沒有宣佈加印銀紙即QE3,反而是以扭曲操作(Operation Twist)代替。很多分析師批死OT「無用」!然而,市場出現翻箱倒籠的變化,美元上升,金價、油價、全球股市、以至亞洲貨幣全部下挫,「周身蟻」的歐洲更是衰多幾錢重,市場人士訴誅於拆倉潮。
問題是這究竟是短期的拆倉潮?定還是長期趨勢?如果是短期的拆倉潮,過後便會一切回復原狀,即美元會繼續疲弱,金價會繼續上升,亞洲貨幣繼續强勢等等。但如果是長期趨勢,那我們的投資策略必須更改!筆者都是那句:「今時今日金融市場已經不是基本因數或是技術分析可以理解,眼光只需放在資金流向上!」
08年金融海嘯後,聯儲局用了兩次QE來救銀行和救經濟,QE是透過購買國債向市場釋出流動性,其實亦即是印銀紙,出來的效果是短息下跌,美元弱勢,炒業興旺,股市大升,銀行是救了,經濟短暫復甦後卻陷入滯脹邊緣,情形就像沙漠裏泵水,泵完必須再泵,但通脹已殺到埋身。

在地球另一邊的亞洲,卻成為資金樂園,股、樓、匯齊升,黄金、白銀、原油、及各類資源均成為炒家樂園,錢沒有留在美國,反而周圍流竄尋找更高回報!總括而言,QE旺了炒業卻沒有旺經濟,同時養大了通脹之虎抽住後脚!因此QE是無法再用了。
沒有QE,伯南克使出了扭曲操作,即是沽短債買長債,意圖捺低長息,一些分析指出長債息率已經是3.6%-3.8%,再低都只是下降1%-2%。筆者認為捺低長息即捺低按息一至兩厘,對供樓人士都不可以話全無影響,起碼可支配收入(Disposable Income)多了,美國人可以增加消費,增加儲蓄或可加快去槓桿化(deleveraging)過程。長息下跌亦會鼓勵投資者在美国作較長綫的資產投資,也即是托樓市措施。

扭曲操作中的沽短債將令短息上升,對炒作資金最為不利,銀行向來以拆入短錢作為營運資金也會受影響,所以現時股票市場那麼大反應,有可能不是短期的拆倉潮,而是班資回朝還短債,所以說扭曲操作的另一作用是令資金回流美國,美元上升。
如這樣的推斷無誤,再QE的機會是零,因為兩項政策是會互相抵消。而之前兩次QE後,美元弱勢、資金流向亞洲、黄金、白銀、資源、股市,將會此情不再。美元將會逐步走强,資金將會流出這些範疇,那代表什麼?那代表亞洲貨幣、亞洲資產泡沬、黄金、白銀、資源、股市等泡沬即將閉幕。倘若中國繼續拒絕寬銀根的話,我之前推測股市牛市未完也得調整為牛市無疾而終。


後記:
有人會問:「之前的QE是否白費?」我的答案是:「最起碼銀行是救了,信用咭貸款不用爆煲,現在主力救樓市,救消費!」可能伯老盤算的也就是香港特區政府當年盤算的:「萬事偕因樓市而起,救樓市,一切將可迎刃而解!」

11 則留言:

  1. 「今時今日金融市場已經不是基本因數或是技術分析可以理解,眼光只需放在資金流向上!」

    good point

    回覆刪除
  2. 啥霖兄:謝謝你的探訪

    平常心:謝謝回應

    回覆刪除
  3. 我想大孖沙們近一個月不停增持, 他們知道OT才是經濟撥亂反正的時候.

    回覆刪除
  4. 關蛇:他們想做什麼,我們是無法摸清楚的

    回覆刪除
  5. 有時讓個經濟死一次, 現在可能更好!

    回覆刪除
  6. 止凡:我也認同讓經濟死一次的講法,把沒經濟效率的環節去蕪存菁會是更好。

    回覆刪除

請留回應!