系統性風險

經常在坊間聽到一種說法，不受監管的加密貨幣，會對世界金融市場帶來系統性風險，這種說法很多時是來自傾向建制的學者，西方國家和內地都有。

究竟何為世界金融市場會出現系統性風險？為何會發生？

說到世界金融市場的系統性風險，我們必定會想起2008年的金融海嘯，我相信這將會記錄在金融歷史教科書必學的經典例子。

首先，全球化經濟、互聯網年代資訊快速流動，都是2008年金融巿場恐慌迅速蔓延全球的大環境，第二是金融機構的骨牌效應製造出來的系統性風險。

更重要的是建制內獲得政府認可，擁有過百年商譽的國際金融機構向全球發行，把不同市場風險綑綁及帶有槓桿的金融衍生產品，由於有政府認可，才會受到大量民眾的相信和參與，最終造成大量的財富破壞，市場崩盤，以至金融危機擴散全球的金融海嘯。

事實上，說加密貨幣市場會為世界金融市場帶來系統性風險是言過其實，比特幣的市值高峯期差不多達1.1萬億美元，現時大概約5000億美元，市值下跌了50%，同樣地，以太坊的市值高峯期達5700億美元，現時市值只有約2000億美元，下跌幅度超過50%，骨牌效應下，幣市的一些中心化交易所、中心化經營的程式穩定幣和加密貨幣風投基金出現倒閉潮，但基本上，去中心化的區塊鏈項目仍然在運作，暫時來說，未見到系統性崩盤情況，反而，比特幣和以太幣和一些受歡迎的Alt coin 價格已見底及穩定下來，它們都運作正常，而且相信在下一個週期將會陸續出現新發展和應用。

我個人認為法律認可的中心化機構，受到很多人為因素，例如個人腐敗、公司不惜一切追逐盈利、偽造財務榮境、過度借貸、資不抵債等等，然後一間企業跟另一間有商業關係，而且是世界級金融機構，才造成系統性風險！

還有政府的政策錯誤，例如在1929年中期，美國民眾大規模參與炒股及債券買賣，造成泡沫，以當時的美國總統命名為”Hoover bull market” ，然後聯儲局不斷加息，及後在同年的10月24日股票市場崩盤及1930年經濟大蕭條。

現在情況有點相似，2020年3月美聯儲無限QE和減息至零，帶來無限資金，最終在全球金融市場造成泡沫，然後在2021年開始又前所未有地急速連環加息，一年內加息500點子，一些銀行買了的國債和房貸債券，債券價格短時間大幅下跌，無法應付客戶提款潮，造成資不抵債，三個月內四間中型銀行倒閉，現時危機還未過去，流動性急速緊縮，商業地產下跌和一些商業公司的貸款利息急速上升，都埋下更大的金融危機。

2008年金融海嘯之後，本來應避免銀行Too big to fail, 現在由於中型銀行倒閉，為保護存戶的存款，也是避免存戶擠提其他中型銀行，最後由聯儲局游說美國JP Morgan Chase買入區域銀行First Republic Bank, 還有幾多中型區域銀行正醞釀倒閉及需要大銀行收購？結果又回到Too big to fail！

除了金融機構骨牌式倒閉可能造成系統性風險，最大的系統性風險來自國債違約……應該不會吧！

我只想指出，民眾越信任的中心化系統，越多人投入參與，便會造成很大的系統性風險！越不信任的去中心化比特幣，民眾投入的資金越小，可能以輸了也不入肉的態度，造成系統性風險的機會越細！