美元在大升週期嗎？

美元被受關注，原因是很多貨幣、商品價格、黃金價格，無論是掛鉤或反向掛鉤，都要參考美元，它上升，影響的可能是日元下跌，黃金價格下跌等等，因此在計劃投資，甚至估計政府政策，猜測美元走勢是在所難免。筆者在文章「沒有加薪，只有加辛的復甦」時，用了45年美匯指數圖看美元走勢，問了兩條問題: 1) 究竟自2014年下半年開始的是上升浪？2) 還是只是跌浪中的反彈？今次深入分析一下！

現再貼這幅45年美匯指數圖:

 Source: http://www.macrotrends.net/1329/us-dollar-index-historical-chart

上篇文章指出: 「1980年開始計，上升浪大概6年，下跌浪約10年，跌浪中的反彈約持續半年至一年」，圖中1980至1985年和1995至2000年是上升浪，兩次升浪大約6年，下跌浪約為1985至1995年和2001至2011年，2008至2009年那一次只是跌浪中的反彈而已，兩次下跌浪大約10年，即是說兩個完整的跌浪皆已經完成，如此來看，2014年下半年開始的是上升應該類屬1980年和1995年那兩次升，而不是跌浪中的反彈。

我們也可用另一途徑驗證一下，下圖為撇除通脹後的美元實質匯率，第一個升浪約在1995年開始，2001年完結，週期為期7年，2008年那次仍然是跌浪中的反彈，第二個升浪約在2011年開始，2016年應該是未升完，仍然在上升週期之內，而兩個圖均顯示2017年下半年或2018年之後就好難講！

蘋果公司的無奈

美國法庭就加州槍擊案頒令蘋果協助FBI解鎖 iPhone，但遭蘋果公司拒絕，爭議升级至總統層面，上星期在一項音樂節開幕演講中，總統奧巴馬開腔批評發展絕密加密裝置的電子產品。
其中幾句說話點出了政府對這些產品的看法：

“no one should take an absolutist position on the debate between privacy and public safety.”
譯:沒有人應該採取絕對態度來處理私隱和公眾安全問題。

奧巴馬所指的私人與公眾安全的處理如下：

• 在處理私隱方面, 政府提取智能手機資料的權力應受限制

 “Yet access to smartphones by government should be limited so that it can't "willie nilly" get into anyone's phones.”

• 但在處理公眾安全方面，政府也需要很強的加密方法以提防恐怖主義或防止人們干擾金融體糸和交通系統，這些系統也日益電子化，容易受黑客攻擊

“What makes it even more complicated is that we also want strong encryption is because part of us preventing terrorism or preventing people from disrupting the financial system or our air traffic control system or a whole other set of systems that are increasingly digitized is that hackers, state or non-stage, can’t get in there and mess them up.”

奧巴馬質疑是否有需要製造一件加密程度強至完全無法解鎖的科技電子產品，令到執法部門無從拘捕戀童犯案者和恐怖活動策劃人，連簡單的税務法例也無從執行，那麼每個人的褲袋都像攜帶著一個瑞士銀行戶口般，因此在權衡取得需要的資料時，多少也要有人讓步。

“So now we have two values that we say are important. And the question we now have to ask technologically is if it is possible to make an impenetrable device or system where the encryption is so strong that there is no key, there is no door at all. Then how do we apprehend the child pornographer? how do we solve or disrupt a terrorist plot? What mechanisms do we have available to do even simple things like tax enforcement? If in fact you can't crack that all, if the government can't get in, then everybody is walking around with a Swiss Bank account in their pocket. There has to be some concession to the need to be able to get into that information somehow.”

總括而言，奧巴馬對無法解鎖的加密電子產品的立場重點是，在公眾安全和稅務執法前題下，一些讓步是必須。

對於如何立法應對超強加密裝置的電子產品，歐洲已經起動，英國早已提出立法對拒絕解鎖加密電子產品的疑犯監禁3年，不過這種做法無助於堵截可能隨時發生的恐怖襲擊，尤其當恐怖活動策劃者喜以自殺式進行襲擊，令解鎖加密電子產品責任落在開發產品的科技公司。

而法國更率先針對科技公司立法，法國國會內部大比數投票支持擬定新法案，如果政府機構進行恐怖主義調查時，科技產品製造商拒絕為加密裝置電子產品解鎖，將要面對每單拒絕案罰款35萬歐元，其公司高層最高可被判監禁5年。

如果蘋果公司繼續堅持拒絕解鎖iPhone、iPad，所面對的巨大壓力將會是來自世界各國，對蘋果公司的影響，是Tim Cook所難以承受的。

無日無之的訴訟對一間原本最大市值公司的破壞性，大家或可借鑑2000年微軟被美國司法部裁定反競爭行為，2001年案件終結，雖然微軟公司逃過被拆細的扼運，但Bill Gates的精力長時間被消耗在處理訴訟，這年間微軟失去競爭力，微軟股價在99至2000年見頂，一沉九年，直至2009年才再重拾升軌。

(P.S. 此之所以很多高度加密的電郵服務及加密貨幣如Ethererum，公司都設在中立國家瑞士，而比特幣的創辦人甚至失蹤，都不無原因)

沒有加薪，只有加辛的復甦

美國的失業率降至4.9%，2015年第四季生產總值按年升1.9%，較之前三季些微放缓，但聯儲局主席耶倫在上次會議時指出有信心經濟持續復甦，經濟增長動力主要來自私人消費開支PCE和私人物業投資，不過有一點要注意，根據三藩市聯儲局一份報告指薪酬平均增長只約2%，勉強高於通脹，增長緩慢，報告認為原因是嬰兒潮員工退休，薪酬較低或低層頁工接替，因而拖低整體薪酬水平。

筆者認為這可能只解釋了部份原因，撇取通脹後由1982年至2016年以時薪中位數計算每週總收入，其平均增長率變動只在0至2.2%之間(圖一)，其實30年來變化不大，然而每週平均工作小時卻是上升趨勢(圖二) 。

圖一：

 圖二：

薪酬平均增長率緩慢，工作小時卻上升，那只是加辛而非加薪！

另外，如果加上美元匯下跌(圖三)，2006年至 2013年實質購買力應該是下跌的，由於美元匯價在2014年下半年開始上升，估計實質購買力也因而上升，不過，美元匯價自1985，反彈後最高點和最低點均是一浪低於一浪，整體而言趨勢是下跌。

圖三：美匯指數

Source: http://www.macrotrends.net/1329/us-dollar-index-historical-chart

結論是，即使薪酬上升，如果計及美元因素，其實僱員只是加辛，沒有真正受惠。

再看聯儲局最緊張的通脹率(圖四)，自1980年代以後也是越來越低，可能跟美元指數下降有關。那麼，通脹會否如願以償，很大程度要看美元指數還可以上升幾多，令僱員可以享受真正購買力。從圖三所見，1980年開始計，上升浪大概6年，下跌浪約10年，跌浪中的反彈約持續半年至一年，究竟這次自2014年下半年開始的是上升浪？還是只是跌浪中的反彈？如果是後者……很可能很快又……????? 通脹亦可能……?????星期三公佈的數據會否有多點啟示？

圖四:

智能手機加密的重要性

香港去年七月發生的西貢蠔涌亞視舊片廠的炸藥庫案中，裁判官建議警方向蘋果公司尋求協助破解被告的 iPhone手機及iPad的鎖機密碼。當時筆者在「智能產品預設加密的爭議」一文中已經批定，智能產品預設加密將是科技公司與大國政府(包括英、美、 法、澳洲 )角力的巨大爭議。

近日在科技界鬧得熱烘烘的聖貝納迪諾槍擊案，美國法庭頒令蘋果公司協助聯邦調查局(FBI) 為疑犯法魯克（Syed Rizwan Farook）的iPhone手機解鎖，而蘋果總裁庫克拒絕，事件鬧至聽證會，科技巨企包括亞馬遜、微軟、Google、Facebook、Twitter，甚至對手三星均表態支持庫克決定，事件最新進展是，於2月29日消息，美國聯邦法院紐約地方法庭裁定聯邦政府無權強迫蘋果公司為蘋果手機解鎖，蘋果公司暫時算是小勝一仗。

事件有趣的是，美國研究機構Pew Research Center的民意調查中，有51%的美國民眾認為蘋果應該解鎖iPhone以協助FBI的調查行動，只有38%認為蘋果必須不應協助解鎖iPhone。民眾 看法明顯是以國家安全為出發點，多少都聯想到恐怖襲擊對他們的威脅。這可能反影人們對自己的私隱欠缺認知。

民眾對911或巴黎恐襲的恐懼令他們傾向認為蘋果應該協助FBI解鎖iPhone，這可能反影人們對自己的私隱欠缺認知。事實上，我們手機即使不用作銀行交易、查數等活動，裡頭的生活照、家庭影片、Facebook、朋友聯絡電話、whatsapp和messsenger的吹水對話，其實記錄了很多上網習慣，喜歡留連的網站，與甚麼朋友交往，交情有多深，去過的地方、身處之地、旅遊足跡、運動記錄、健康狀況、食物喜惡、生活習慣，可以這樣說，智能手機了解我們，可能比我們更深入了解自己！聽來令人毛骨悚然，可有想過返璞歸真回到諾基亞焦只有電話功能的年代？我就有想過！
不過時代不斷進步，未來發展趨勢還包括電子貨幣、電子交易、家居物聯網，均會透過手機控制及進行，保密工作必須要非常嚴緊，當智能手機留有後門，不單蘋果公司和執法機構可以取道這後門，駭客及賊人也可隨時從後門進入。