納悶

還剩一天，2011年便成為過去，有跟開我的blog的人都知我一直在說美國經濟正在復甦，無說錯吧！近兩個月的經濟數據更加明顯，製造業、私人消費都正在復甦。筆者亦認為OT不可以說「無用」，而且不會有QE3，到現在都沒有QE3吧！筆者預期OT會令資金回流美國，美元會上升，之前的趨勢會來個大轉移，之前上升的亞洲股市、亞洲貨幣、貴金屬、商品都要下跌，之前下跌的會上升，美元正在上升軌道，道指也是，沒騙你們吧。現在聽不入耳，你可以當我在賭博，但都要再說一篇，「歐債」無料到，到現在還沒有改變主意。不過無料到不等於天下太平，歐洲各國政府緊縮開支必定帶來經濟衰退，2012年全球經濟衰退機會很大，幾乎是可以肯定，惟一無法預測是美國經濟可否獨善其身或者不同步進入衰退？亂博要說的已經盡說，也沒有補充，真的沒什麽好說，這樣的大環境下，你的投資決定會是怎麼樣？請自行決定！

近日股市樓市更是悶到飛起，股市全日成交少於三百億，平時半日成交也不到，2011年最後的交易日更只得240億，連轉倉活動也沒有，真恐佈！還說要延長交易時間，真是死得！假期是否有影響，假期後很快便有分繞，但我擔心可能是中國水乾，假期後未許樂觀！

樓市方面不遑多讓，聖誕四日假期(12月24日至27日)十大屋苑只錄得約16宗成交，現在藉口說假期淡靜，事實是今個假期特別冷！SSD加金管局減槓桿措施(看註1)遇上預期2012年經濟衰退，除了結婚生仔必需買樓外，相信大家都在等！等什麽？買家等跌！賣家等死人冧樓。

之前說過低息買樓，樓價上升等同付出溢價換取低息上車，但現時按揭利率由1厘升至接近3厘，溢價仍然高企，未有反影利息上升和預期未來經濟衰退的風險，再加上SSD要綁兩年，政府又大量推地，即兩年後大把新樓，兩年後的樓價會比今天貴？你信嗎？因此新買家卻步。另方面以1厘按揭買樓的人，真不到死人冧樓都不會輕易賣摟吧！

說句公道話，SSD真的沒需要存在了。首先申報筆者並非地產代理或投資者，只是從分析角度而論！筆者曾經在2010年12月16日「聯系匯率不脫鈎，QE熱錢也可控 (2)」 一文中討論過，由於聯匯關系，港息和港元無法上升以抗衡QE的熱錢流入，特區政府可做的是用行政手段壓抑投資需求，而SSD正是此種手段，主要是壓抑短炒需求。既然無法阻擋熱錢流入，行政手段減慢熱錢流竄，也是無辦法之中之辦法，當時筆者是支持這項政策，只是因為基於聯匯的現實無法改變。

現在環境不同了，現時不但沒有熱錢，反而有跡象資金外流，抗衡熱錢的SSD措施是應該撤回。然而金管局的減槓桿措施是有效控制銀行風險措施，不要表錯情以為是為買家而設的壓樓價措施，在現階段外圍環境風險高，銀行同業拆借市場緊張，減槓桿措施必須延續。

很多人包括政府以為SSD令樓價軟着陸，實情是時辰未到，樓價可以乾升也可以乾跌，幾時會出現？經濟差失業！再不徹回SSD，失業大軍就由地產代理開始領軍！他們就是經濟weakest link！



註1: 投資物業按揭成數為5成；價值1,000萬至1,200萬港元的住宅物業的最高按揭成數調低至5成；價值700萬至1,000萬港元住宅物業的最高按揭成數調低至6成，但貸款額不可超過500萬；價值在700萬港元以下的住宅物業最高可以做7成按揭，但貸款額不可超過420萬港元


預告:由於股市樓市都悶到飛起，也沒什麽好說，筆者在2012年起加多一個題目:「家居科技不求人」，將會每星期五教你如何利用科技令家居設備更方便，敬請留意！

新的一年快到，祝大家新年快樂！

我的聖誕餐

新屋入伙，24號晚請朋友回家歡度平安夜兼House Warming! 亂博當然親自下廚了。

頭盤：法國鵝肝

材料：

鵝肝，法國豆

做法:

• 燒熱少許牛油，炒法國豆，落少許鹽調味，加少許水煮至熟，然後上碟裝飾
• 鵝肝兩面灑少許鹽、胡椒粉、撲少許粉
• 燒熱鑊，不要落油，煎香鵝肝，煎鵝肝時油會從鵝肝流出
• 鵝肝兩面各煎三至四分鐘，鵝肝不要太熟，中心少許粉紅色是最合適

(貼士:買鵝肝最好是已經切片，因為切鵝肝有少許難度。厚度約兩隻手指最佳。)

主菜：摩洛哥羊架

材料：1千克羊架

醃料：

• 3 湯匙青檸汁
• 1/4杯橄欖油
• 1/4杯切碎的新鮮荽茜(parsley)
• 切碎1個細洋蔥
• 3粒蒜容
• 1湯匙海鹽(可用3/4湯匙粗鹽代替)
• 1湯匙黑胡椒
• 1湯匙紅椒粉(Paprika)
• 1湯匙小茴香粉(Cumin)  (City Super或Taste有得賣)
• 1湯匙荽茜粉(Ground Coriander) (City Super有得賣)

做法：

• 將以上醃料和1千克羊架放入大保鮮袋，醃3-24小時 (最好醃24小時overnight)
• 預熱焗爐至攝士180度(用上火Grill) 20-25分鐘 (視乎羊架厚度)

甜品？沒有造甜品呀！甜品是我弱項！用德國甜品酒Ice Wine代替!哈！

在政綱提出行政解決雙非問題，為何會扯到挑起種族仇恨

今天是平安夜，祝大家聖誕快樂，選擇今天發炮，不為什麽，只是今天才得閒。

事實上，雙非問題已經迫在眉睫，現在就醫生護士唔夠，遲些學校、老師，房屋、亦可能是公屋、再遲些就工作職位、再遲些骨灰位，人一生出來生老病死都需要社會政策配套，我個人認為問題並非如王慧麟博士所講源於基本法24條，如果是基本法24條問題，雙非在港產子應該在老董年代出現吧！好明顯當時是入境處擋了。為何此問題只在近幾年發生？咪就係醒目的老曾為解决人口老化而輸入BB的人口政策，與及六大產業中醫料商業化，私家和公立醫院可收費讓有錢內地人來港產子的結果，好明顯老曾沒有準備好其他配套。

如今梁振英的政綱提出來是想解決問題，為何扯到挑起種族仇恨，又話人想獲短期掌聲，唔提做駝鳥好嗎？梁振英獲選先講啦！冇佢份就連討論都可以慳番！至於行政措施得唔得？老兄，入境處是有酌情權的，搞民運的都可以唔俾佢地入境，你話行政措施得唔得？想清楚點解雙非問題沒有在老董年代出現？

轉載：經濟日報-打族群牌 特首戰恐分化社會

撰文:王慧麟 倫敦大學亞非研究學院、法律系哲學博士
欄名:閱讀政治化粧

唐梁特首之戰，已經由品格之爭，慢慢轉向政綱之戰。
由於選委會大部分成員是工商界或其盟友組成，得到選委支持，對提升整體民望的力度不大。因此，要爭民意，就要從其他（即非富豪）階級入手，中產階級成為兩個陣營的主要戰場。


穩紮政綱易失焦 拓中產戰場
唐英年的競選造勢大會，回歸老套基本，是一個相當有計算的政治操作。唐之形象，與工商巨賈已密不可分。假如其造勢大會，像當年董建華一樣，由各個富豪（或其代理人）上台力撑，就會更強化其官商勾結的感覺，更難洗脫公子哥兒的富二代印象。


面對此先天缺陷，明白到其富家子弟形象既然不會、也不可能洗掉，他惟有在形象建設上「補飛」，盡量打造一個性格謙厚、不拘小節以及用人唯才之印象。因此，造勢大會就搞得相當克制，而且十分「慳家」，其參選宣言則寫得面面俱圓，四平八穩，照顧各階層利益。


但一個穩打穩紮的政綱容易失焦，缺乏可討論的議題，亦隨時令其言論，遭到其他新聞淹沒。於是他特意在大會後的記者會，提出要為中產階級紓困，成立一個針對中產的特別委員會，在醫療、教育等多方面，從稅務入手，減輕中產的負擔。一時之間，中產階級成為他的新戰場。


嚴控「雙非」港產子 討好民意
同樣要奪取中產，梁振英對此沒有正面回擊，反而兵行險着，訴諸族群，就某一個特定議題出擊。他挑選了「雙非」（父母俱非香港永久居民）家庭來港產子的問題。他提出要嚴格限制他們來港產子的數目，又指出，政府利用行政措施，限制雙非家長來港產子，是較為有效的方法。


此言論一出，在一些親子網站有一定討論。有港人家長拍手叫好，亦有家長指出他夠膽說出來，已經很好。當然，亦有人懷疑其目的，只是吸引港人家長之掌聲，執政後如何實行，問題更大。但無論如何，這番言論確實打進不少港人家長的心坎裏，特別不少港人中產家庭，面對私家醫院分娩費用不斷增加，但住院環境及質素下降的情況下，梁的言論對其有一定吸引力。


然而，雙非來港產子之問題，是由於香港政府人口政策之失敗，令情況不斷惡化，干擾了香港人的正常生活。要根本處理之，一或從修改基本法二十四條入手，令雙非之子女在香港出生也不會有永久居民身份，又或者分隔雙非子女的居留權及福利權（英國就用此方法），將他們子女對香港的社福負擔減至最低，這些都需要社會盡快討論及尋求共識。

換言之，處理雙非子女居港權問題，宜訴諸政策討論，從人口政策入手，讓各參選人各抒己見，再帶動社會各界參與。這種討論才會理性深入，有利尋找共識，才是君子之爭。
但假如有參選人為獲得短期掌聲，就不會走這條難行的路，而會以撕裂的方式，先把「雙非」說成是「他者」（other），即是非我族類，是本地社會負擔，然後再建構及想像一個「危險」的他者對自己（self）的威脅，再操弄這種威脅對社會所帶來的災難性影響，借此製造社會議題，製造了一堆稻草人，造成族群對立，達至短期的政治利益。


唐官腔梁偏鋒 選舉劣質化
這種手法，就像台灣部分民進黨人士，每逢選舉的時候，必然操弄本省人及外省人之矛盾及對立一樣，旨在造成社會分化，爭取選票。這種身份政治的操弄，當然在短期內，有助政客提高民望及支持，但隨之在社會播下的對立種子，可能會變成族群仇恨，令社會走向分化。


面對梁營試打族群牌，唐英年反應結結巴巴，當屬在意料之中。但他只從技術層面出發，以基本法作回應，而不批評對手打族群牌製造社會對立，不單令人失望，還差點以為他仍是當政務司司長，代政府發言。可見他即使辭了官職，還未完全放下官氣，還是以當官的心態打選戰。


可悲的是，在小圈子選舉下，梁唐之爭，到了現在，還是停留在口水層面，甚至還有人不惜訴諸族群牌，以求催谷人氣。早前說好的理性討論，跑到哪裏去了？?

2011年樓市總結

2011年快將完結，亂博來個樓市分析總結。2011年1月25日筆者在「2011年樓市升市關鍵是什麼？」一文中預測2011年上半年可升10-15%，下半年在美國加息預期下，熱錢會流走，樓價有機會回調，當時預測全年升幅為10%。

2011年1月中原城市CCL指數為90.05，2011年6月升至100.72見頂，升幅為10.7%，並反覆回落，直至2011年12月16日最新公佈的CCL指數為97.1，由高位回落3.6%，但比較年頭1月仍然上升7% (見下圖)。

雖然美國通脹沒有預期般大幅上升，但走資卻如期出現，在金管局四次加按息下，樓價自6月開始緩緩下跌。

總的而言，筆者的預測雖不至全中，但方向正確，預測上升幅度也不差得太遠，就如小豬兄的金句：「正確的方向上犯錯還是正確，錯誤的方向上無錯還是錯誤。」亂博加多句:「錯誤的方向上犯錯是錯到飛起！」相信比起一些星級大師預測的CCL可在100點之上，再上升至140點水平，升幅達40%，亂博總算合格吧！哈！哈！不是亂嗡！

歐洲不是日本

早兩天歐盟峰會以大比數26:1同意財務結盟，歐元不但不散，反而更大，相信令很多炒家失望，高盛又估歐洲會步日本後塵，失落十年。當然這樣的推測是另一項投資步署，就是賭歐羅崩潰。

唉！勒緊褲頭節衣縮食，歐洲未來兩年經濟衰退是在所難免，但說歐洲步日本後塵失落十年，一定是沒有好好思考歐洲和日本問題的分別呢！切勿亂搏呀！

日本問題是資產負債表衰退

美國有個作者Richard Koo 提出日本迷失十年的基本原因是日本個人及企業需要進行減債，因而導致Balance Sheet Recession即「資產負債表衰退」。

但日本資產負債表失衡原因是資產泡沬爆破，日本的地產泡沬大得驚人，樓價升至要幾代人來還按揭貸款，樓價崩潰，日本個人、以致企業、銀行的資產變壞, 日本整體社會需要修復資產負債表, 亦即是人人都要坐定定還債！由於資產價值已低於負債水平，低息及印銀紙均無法令個人和企業進行借貸，整體社會不再借貸，沒有槓桿，經濟發展停頓下來，人人緊縮開支，內需減少，樓價越是下跌，還債時間越長，經濟如進入衰退黑洞，直至整體社會清還債務或是等待資產價值回復昔日光輝。

歐洲問題是緊縮政策引致衰退

歐豬問題是昔日揮霍無度, 懶惰成性，政客為討好選民而亂開支票，才有今天借債度日, 而解決方法就是政府緊縮開支, 減低財赤, 當中必定會削減公務員, 減薪酬和福利開支等節流方法來進行減債, 在這情況下, 經濟動力下降以致衰退。

同樣是減債, 但歐洲沒有泡沬爆破, 也沒有資產變壞等情況, 因此不存在整体社會都需要修復資產負債表。 歐洲政府只需緊縮開支後增加儲蓄, 財政收支平衡; 市民方面只需少收福利, 增加工作時间, 生產力增加, 便可走出衰退。政府緊縮財政政策, 通常只需三至四年便可達致收支平衡, 所以衰退期不會長, 也談不上失落十年了。

歐日問題的分別

歐日兩者最大分別是日本資產價格下跌製造了通縮黑洞，樓價不升，加上人口老化，後代接火棒能力下降，樓市一潭死水，結果日本人真的要用上幾代人來還按揭貸款。說了這麼多，筆者想說的是日本、美國的資產泡沬爆破帶來的問題其實比歐債問題大得多，歐洲人只需改變生活習慣，少啲歎世界，多點工作，問題便可解決。

盲目樂觀定盲目跟風？

昨天經濟日報石Sir一篇文章「盲目樂觀」跟亂博之前幾篇關於歐債文章觀點相近，我們都不是盲目樂觀，而是有拫有據，石Sir講的歐洲歷史更令人甘拜。但有人在其回應區這樣寫：

elsiechiu: 如果一早樂觀，買早左，就死火

路過大人:  所以話,無鬼係死唔到人! 

                  你想學索羅斯贏大錢, 有無鬼頭仔(insider information/connection)先! 

                   但見筆者又幾 hard(努力)sell!......(一笑)

亂博不得不搏咀：一早樂觀，可以低成本做Long架，已經賺咗一轉先，唔使下下真金白銀買嘅！等到樣樣都咁易睇就已經水尾！

轉載:

盲目樂觀？

撰文:石鏡泉 經濟日報副社長兼研究部主管
欄名:經濟與投資

跟朋友講歐債問題，朋友們都基本有個疑問，筆者對歐債問題是否過於樂觀，以至盲目樂觀？今天就談談這個。


要講今時的歐債，就得從AD800（即一千二百年前）講起，當時整個歐洲都處黑暗世紀（Dark Ages），即自羅馬帝國衰敗後，整個歐洲文化都倒退，不少人目不識丁，民智不開，其時法國有個查理曼大帝，認為要振興歐洲，便揮軍佔領不少地區，欲以天主教來教化歐洲人。他雖然失敗，但就說明歐洲一統有其好處。


美國霸權美元搵笨
歐洲之所以分裂為眾多小國，一方面是地理使然，一個河流盆地就幾乎就是一國，人口太少，便沒有了經濟規模效益，起碼打交都唔夠人幫拖，所以拿破崙想一統歐洲，拿破崙敗亡後，奧地利、普魯士（德國前身）亦想透過1850年的維也納議會來搞歐洲協作，1870年普魯士在鐵血首相卑斯麥主理下，吞併奧地利後更圖吞法，一直到希特拉崛起，都是個歐洲一統念頭驅使。歐洲一統既然屢興不成，為何今時的歐盟要成立？原因是美國霸權，美元搵笨。


二次大戰使歐洲陷入困境，美國遲遲不派軍助戰，直到日本偷襲珍珠港和菲律賓燒到肉，美才參戰。戰後歐洲亦要靠美國的馬歇爾計劃來經援。但講實當時歐洲人的政治智慧高過美國N班，法國總統戴高樂一早已看穿美國的援助是透過發債、印銀紙而來，日後無論法國賺了多少美鈔，都是一張I owe you的所謂貨幣，如果人民的血汗只能換回廢紙時，作為有責任心的政治家你會怎做，去保障人民財產？所以在戴高樂年代，法國凡收到美元，就會一船船地運到美國去按當時的35美元兌一盎斯黃金的官價，來換取黃金。法國這個換金行動一直換到美國心慌，在1972年美國就不再讓美元可按官價換黃金，黃金價亦由當時漲至今，美元會變成陰司紙的危機便大。


歐洲一統先搞經濟
在1945年二戰一結束，歐洲已傾一統，1958年有羅馬條約去想搞個大歐洲，遲遲未上馬，是因為大家利益衝突，1972年的美國不再換金決定，大大刺激了歐洲要靠自己的念頭，經過幾十年的商討，終在80年代簽了馬城條約之後再有多條輔助條約，去將歐洲捆綁成個歐盟。


有不少人認為歐盟從一開始就有缺陷，所以才有今時的歐債危機，提出這些批評者都是癩蛤蟆。鬼唔知天鵝肉好吃，但能一口吃到嗎？係父母都想生個精叻兒，但生到嗎？一定要上帝打保票生個精叻兒才結婚？上帝唔發火，都會叫你等等，即是叫你唔好生，到90歲了，可以排到生個精叻兒，不過當時已無力生。要生，就要快快生，就算生個平庸兒，至多生出來後慢慢教。歐盟、歐元，就是這樣來的。


要搞統一，最快方法是軍事佔領，普天下莫非王土時，一紙令下便OK，如果不能軍事佔領，便只能搞分段統一，先搞經濟統一，再搞其他軍事、外交、文化的統一。經濟統一中也可以分多步驟，按統一深度言是：貿易、關稅、勞工、投資、貨幣、財政。前四項都是互利的，易傾埋欄。東盟、北美貿易聯盟都是搞前四樣。要貨幣同盟，先要參與者放棄自己的鑄幣權，這已是極不容易事，歐元這件事，在72年美國放棄金本位後，在經濟學家蒙代爾的倡導下已開始部署，在90年代有個時間窗口可以做這件事就立即做了，所以蒙代爾便稱為歐元之父，他不是歐盟之父，因為歐盟涉及貨幣之上的更多聯盟，那些謂歐元天生有缺陷者是不大了解歷史，以及飯是要一口一口吃的道理和必然性。


就算要搞歐元也不易，戴卓爾夫人剛在法國簽了馬城條約要讓英國加入歐元，一回國就被馬卓安聯同反對與歐洲聯盟的內閣等人士，透過宮廷政變拉了下馬，鐵娘子也被馬卓安這個「契仔」出賣，就遑論是朋友了，甚麼是公道在人心？心照。


英鎊與歐元的決裂
大家都知索羅斯在1992年炒鎊一役賺了逾10億美元，但真是索羅斯好功夫？筆者看不是，應說是馬卓安利用（或聯同）索羅斯把英鎊一下打垮，徹底地與歐元決裂，戴卓爾簽了的馬城條約也就自動失效。此中故事有機會再談。無論如何，自1992年以後英國就不成為歐元區成員，只成為歐盟成員，英鎊亦因這關係而可以保持至今，要不然就應像馬克與法郎一樣，在1999年當歐元出世後，要消失。

今次英國首相卡梅倫，原以為可以鼓動10國歐盟國家在12月9日的會上，反對歐元區成員進一步加強財政監察和協作，但結果是出現26︰1的結果，使英國成為明明顯顯的二五仔並出局。英國知道自羅馬帝國的凱撒大帝以來，歐洲人永不將英國人看成是自己友。而英國人亦樂於島國孤立，但做生意時就會黐歐洲金糠，亦因為英國是「離開」歐洲，一如香港「離開」中國一樣，是不少資金的避難所，中轉站，英國像香港一樣，以不成比例的少少人口和經濟產出，而成為國際金融中心，這是個時空的錯配，不要以為自己醒。


英首相卡梅倫謂英國永不會加入歐元區，在20年前一定會讓高傲的英國人沾沾自喜，但在今時，尤其是在2012年3月後，當不少歐元成員，歐盟成員都說服自己國會，透過各自國內立憲，去制約國內財赤，並在三、五年內見成效時，英國就痛苦了，先看加拿大和瑞士。


約六年前，加拿大和瑞士都有嚴重財赤，他們透過節約政府支出和增加稅入，花了四年便成功滅赤，跟着便見加元與瑞郎幣值大升，經濟亦好轉了，只是歐洲要過這個坎，是不容易的。但為了免被美元這個陰司紙主宰，歐洲諸國是不能不吞下這苦藥，這就是歐元存在的意義。對勤勞出口的歐洲人言，維持歐元，不收美元陰司紙是為子孫謀幸福。明白這點，就自然會了解為何這次歐峰會的議決是26︰1。


歐洲要紮炮捱數年
意義偉大，能否成功？筆者認為有可能。關鍵仍是筆者以前講的西漢初，高祖、文景二帝與武帝的理財手段︰先借大、息要輕、堅紮炮、勤做工、捱數年，便可成。


歐洲要怎樣去堅紮炮，勤做工，又能否捱數年，是以後的事，但已有投資者擔心2012年歐洲主權債務有一萬一千億歐元要滾借，但甚麼的歐洲買債基金EFSF，ESM可用款也只不過得2,000多億，而且歐央行又謂不會擴大買主權債的資金（今時是每月200億），怎應付得來？


美國政府國債是否全靠美儲局去買？不是，是靠銀行、投資機構、投資者去買。同樣一萬一千億要滾借的歐元債也不是全由EFSF、ESM、歐央行去買。今時銀行、投資機構、投資者不敢買歐債，是怕兩件事，⑴會像希債般，1元只能收回5毫（Haircut）；⑵歐元散。

今時則：
⑴歐元未散，起碼開完26︰1的會後，歐滙是微升，歐股升，如歐元會散，歐滙要下見1.3/1.2/1.0，歐股要插，這已說明問題。⑵希債之所以搞到風聲鶴唳，是因為不將歐債推至懸崖邊，會有26︰1的結果嗎？所以應考慮德國硬，歐央行硬是在做戲，以好得出26:1的成果，到明年3月，當26國國會都立憲要守財政規則時，相信德國，歐央行就會將就、將就，手鬆、手鬆。⑶歐央行在上周減息時，其實已鋪了路：（a）銀行放款可長至3年，可定息，（b）抵押品可低至一個A（c）歐盟已謂今後的歐債不會再Haircut，（d）歐央行責任是提供流動性。


索羅斯或再贏大錢
這三者的玄機是，銀行可以大借放心借，3年都是定息，即是3年內不用擔心借貸成本升，抵押品低至一個A，是已準備了你標普會降評級，不再Haircut即是七厘意國債，一年後定可收回107歐元，不會蝕本。歐央行提供流動性，即是保你。


假如是間可以向歐央行借無限的銀行會怎做？買入7厘的意債，拿去抵押予歐央行，付2厘的借貸成本，淨賺5厘（不計使用）。Bingo，所以上兩周，索羅斯已買意大利國債，上周更用20億向清盤中的道富環球（MF Global）買入其歐債資產，索羅斯不怕歐元散，為甚麼？歷史或會證明，索羅斯這次買歐債可以賺得較英鎊一役猶多，賺20億，怎麼樣？索羅斯是投資者，是投資機構，有這些人買，2012年要滾借的1.1萬億歐洲主權債又是否可以樂觀些？


要樂觀還是要悲觀，不是講心，而是要看資料，要觀察，要分析。所以筆者與吳雙榮合著講歐債/金融海嘯/中國債務的書，就是叫《經濟觀察》，該書雖於今年7月出版，但我們一直向買書的讀者透過電郵提供最新的「觀察」，另一次「觀察」將於12月底出，經常「觀察」，資料就可一直更新，這種書才可成為你有用的工具書。

港股短期走勢

筆者在談論股市時，很多時是針對大方向，原因是要定出中、長期的投資方向，即是多持現金還是增持股票。之前筆者已經講過，今時投資只需向錢看，OT令資金回流美國大勢已成！所以現時大方向是淡，但又未必等於短線無得玩，筆者自問在股票投資仍然是學生，所以講股還是謙一點，在此自稱「學生」好了，學生在此分享少少心得。

短線也是向錢看，但不是看港元滙率，學生認為滙率都是滯後，應該看大户動向。坊間看大户動向有很多方法，看牛熊証比例、看沽空都是其中指標，學生在此大力推介這個網址http://www.analystz.hk/about/intro.php，很有用！

之前學生千揀萬揀，揀了2628做示範如何走過chok的路途，主要是看中它率先被沽殘，學生認為大户動向多少也可從2628的表現窺探。那麽，短期睇升定跌？請自行看近期2628的表現判斷，不需畫公仔畫出腸吧！



歷史最强的牛市(二)：大水的力量

偷用了啥霖兄的標題「大水的力量」，不過筆者並非指泰國洪水，而是指中國資金的力量！

上篇文章提到香港 、温哥華、多倫多的樓價走勢圖極為相似，估計是同一種資金力量造成的。讀者們都認為2009年初中國放寬四萬億借貸造成各地樓市泡沬，筆者認為這只是故事的一半。

正確來說三地的樓價自2005年開始上升，三地樓價的走勢很似，筆者認為推動的力量也是中國資金，但起源是人民幣自2005年開始升值！

人民幣兌美元:

注意:由於港元與美元掛鈎，人民幣兌美元或港元趨勢一樣，為方便分析，用了人民幣兌美元圖表

2005年中國滙率改革至2011年11月人民幣兌美元上升了約28%，人民幣兌加元升值約10%，其中2007年至2008年3月升幅最為急速，而三地樓價也同樣急速上升，2008年8月金融海嘯後，人民幣停止升值並停留在6.8高位緊釘美元，當升值的推動力減，取而代之是四萬億借貸，就如之前洪水未退已緊接另一個洪峰，難怪三地樓市小回大漲。2010年6月人民幣重拾升軌，推動三地樓價更上一層樓。當然，歷史性低息是香港樓價的助燃濟，但加拿大在此段時期加息升值，温哥華和多倫多的樓價走勢仍然像香港，可見大水的力量有幾宏大！

2010年10月起中國多次加息加存款準備金收回大水，而收回大水的力度未見成效，就是為何我們所見香港、温哥華、多倫多三地樓價乾升(價升成交少)之現象，直至2011年七至八月收回大水的力度初見成效，從中國的通脹見頂回落和上海証券指數(見下圖)明顯下滑顯現出來，三地樓價亦有頂回落的跡象。

上海証券指數:

說到這裏，大家應該知道中國大水的力量主宰三地樓價，即是說他的未來將會是三地樓市的影照！不用多說，近期人民幣的走勢正朝着貶值的方向，我們都認同人民幣升值是大方向，然而貶值週期是一、兩年還是更長？筆者沒有水晶球。至於中國再次寬銀根(減息、減存款存備金)會否再次制造大水的力量？在全球(除了美國？)進入衰退期，中國的寬銀根能否成為大水就要拭目以待！

在更遠的未來，當中國經濟再次復甦時，中國的資金會否再次推動三地樓價？筆者傾向認為到時中國的資金將會更成熟，並不單着眼於投資住宅，因此當地经濟長遠發展才是關鍵所在。

經濟停滯是高租金的代價

之前筆者曾經在新加坡的報紙上看到曾蔭權得戚地對傳媒說:「High Rent is the Price of Success」即「高租金是成功的代價」。亂博就認為說話應該掉轉：「Failure is the Price of High Rent」，筆者翻譯為「經濟停滯是高租金的代價」！不是亂搏，雷鼎鳴博士就深入分析了什麼是「經濟停滯是高租金的代價」，請看以下片段：

http://www.youtube.com/watch?v=_BLG-9fF5Gk

歷史最強的牛市？ (一)

如果說香港樓市自2007年至今是泡沫市，形態極像泡沫圖，原來遠在加拿大華人喜歡聚居的温哥華和多倫多在同期間也经歷相近似的泡沫市，形態與香港的樓價走勢圖極為相似！

香港樓價走勢圖：

加拿大六個大城市的樓價走勢圖，其中尤以温哥華和多倫多市的樓價走勢最為與香港接近：

我們一直認為2011年12月至1月間香港樓價乾升，原因是額外印花稅SSD令到樓市「有價無市」，及後自2011年6月香港樓價高位牛皮，是歸咎於香港銀行加按息之後的加數令低息上會的業主不肯賣樓而新買家不肯買樓。但加拿大的温哥華和多倫多沒有SSD和加按息只加新買家等情況，為何仍然經歷同樣的樓價走勢圖呢？

筆者估計這是因為香港、温哥華和多倫多等三地均受到同一種資金力量所影響! 這些資金力量是什麼？這些資金力量的未來會是怎麼樣？下篇再談！

從泡沬圖看見底未?(六) : 香港股市見底未？

一直都想寫這個題目，忙完搬屋，終於有時間了，竟然揀選了大升逾千點的日子唱反調，亂博的胆子真大！很多星級分析師曾經質疑「從來沒見過一個股市沒有牛三便進入熊市！」香港股市例外？亂博另有看法。

首先看香港股市自2009年4月見底回升至今的圖表：



若只看2009年4月至今，HSI在2010年10月約25000點已經見頂並徐徐而下，沒有瘋狂大牛市或所謂牛市三浪，奇怪？

看完整個十年圖表便沒什麼奇怪：



再併一併泡沬圖作比較：

即是說股市泡沬或瘋狂牛市已經在2007年見了頂，2009/10年的升市只是熊市反彈。那麼香港股市見底未？從這個泡沬圖看就未，要回到泡沬的起飛時期即約11422點才叫完結。