預期數據正面睇

雖然沒有給予我credit, 但上篇文章「預期數據背後的陰謀論」之後，引發傳媒討論認為聯儲局無法準確預測未來，或許我的文章能啟發更多討論。其實寫完上篇文章之後，再看圖表一遍，又看多了一些事情，只是因為文章已出，免得帶來混亂，所以留待今次補充。

上篇文章指出，聯儲局息口政策落後形勢，原因可能是要看到一個趨勢才作出決策又或者是專登拖𨒂決策的政治操弄，在文章尾部指出非農數據已經反轉再反轉（詳細請揭上篇文章，在此不贅），實際修正數字高於當月公佈的數據（亦即是prelim data)。但文章post出之後再看圖表（見下圖）又發現，其實…. 預期數據與實際修正數字又不差太遠，甚至可視為「都幾準」😜！從圖表1月至8月，1月、2月、5月、7月、8月的實際修正數字都接近預期數據，準確度起碼「打敗」prelim 數據。這又引領我們問，預期數據是怎樣計算出來？預期數據其實是一大班經濟分析員，包括銀行、投行的經濟分析員以經濟數學模型計出來，然後取中間值。預期數據其實並不差太遠，但通常公佈數據的時候與預期相比，經常遠高預期、遠低預期，給人印象「預期數據亂嗡」！其實亂嚟的數據更可能是…..prelim嗰粒數😂！

再睇9月的數據，現時的情況是prelim的非農數據大幅超出預期，如果最後得出的實際修正數字是跟預期相約，減息幅度應該是輕微！

預期數據背後的陰謀論

之前有學術論文指加密幣擁有者偏向更容易相信陰謀論。筆者今日就盡顯陰謀論的本色來探討預期數據如何玩弄人的預期，從而延遲決策的時間。

最近美國勞工統計局公佈的非農就業人數增加25.4萬人，遠高於預期增加14萬個工作崗位，8月份的數據亦上調至增加15.9萬個工作崗位。據報導，這些數據「減輕了市場對勞動力市場顯著惡化的擔憂」，大大影響十一月減息50點子的機會率，而更大可能減息25點子。

經常聽過一些外國Youtuber 批評預期數據亂噏，但實際上「遠高於預期」和上個月修訂數據「遠高於預期」均能影響加息減息的機會率，我們或可看看這些數據是怎樣玩法？

2024年1月至8月，聯邦基金利率一直保持在5.5%，直至9月減息50點子:

我們不禁會問9月的大幅減息50點從何而來？

聯儲局調整貨幣政策主要以促進美國經濟的最大就業及穩定價格作為最大原則。

兩項職責中，價格看來已隱定下來，應該有減息的條件。

截至2024年9月，美國的年通脹率連續第六個月放緩至2.4%：

連同美聯儲重視的核心PCE數據於5月-8月維持在按年升幅2.6%至2.7%之間，未有升溫的跡象：

那麼，就業數據便是調控利率政策主要需要聚焦的事項。

1月至8月利率維持在5.5%高水平，而1月至6月的非農就業數據顯示強勁態勢(見下圖），因為這六個月之中有五個月是當時公佈的數據遠高於預期，反影「Surprise! Surprise!」，這樣的情況，利率必須維持高水平的5.5%。

那麼，為何9月突然大幅減息50點子？其實，1月至6月之中有5個月的實際修訂數字是遠低於當月公佈的數字，只有3月份的實際修訂數字與公佈數據相乎合，反影頭六個月大部份時間高估了就業情況。然後7月、8月便出現公佈數據低於預期，反影就業惡化情況比預期快，這就justify 9月減息50點子的需要！

然而，再看真一點，其實7月及8月的實際修訂數據是高於當月公佈的數字，反影已連續兩個月實際就業情況被低估！

又高估又低估，究竟我想講什麼？我的陰謀論是，預期數據只是用來拖延，一方面是拖延至看到真正數據 趨勢才作出的補鑊決策？又或者是拖延時間為選舉總統鋪路，便不得而知了！

惡夢

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每年的山火對大自然的破壞：

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得Social Media得天下

上週Telegram創辦人杜羅夫被法國警方逮捕，他被法國當局指沒有採取應對措施，阻止在Telegram平台上進行的違法行為，當中包括欺詐、販毒、網絡欺凌、有組織犯罪和宣傳恐怖主義等。Telegram就事件發表聲明：「表示公司遵守歐盟法律包括《數字服務法》，符合行業標準。聲明又強調杜羅夫並沒有任何隱瞞，亦沒有作出任何違法行為。」

事件惹起很大爭議，因為平台擁有9億多用戶，而平台一直標榜私隱度高、言論自由、及言行監管較少，他的逮捕意味政府可能收緊網絡審查，強迫應用程式開發者對平台上的言行負責任。我不清楚拘捕杜羅是否真的涉及平台上的犯罪行為採取不合作態度，但我只想舉出一些疑點。

筆者一直有留意和研究Telegram 的信息加密，從多方的專家評論都認為Telegram並不完全是一個段對段加密信息平台，它更像是一個社交平台，信息在中央數據庫是沒有加密，用戶必須要另外設定為「私人」信息才會有嚴謹的段對段加密，然而，我發現香港的服務並沒在「私人」信息的設定。另外，Telegram上的通訊雖然是匿名，但匿名身份始終是以電話號碼綑綁登入，因此要追查身份並非不可能，只是不直接，其實我以前亦討論過Telegram的私隱度並不太高，可番看以下文章：

https://luan-invest.blogspot.com/search?q=WhatsApp+&m=1

有些人以為Telegram較安全，起碼我們以為可以收藏自己手機號碼，但當這些短訊軟件都以我們的電話簿連結至我們聯系，只要有其中認識的用戶的戶口被騎劫，他電話簿內的聯系都有被入侵的機會！

還有，美國科技新聞網站TechCrunch 報導，Telegram 的加密貨幣TON 基金會，宣布與中國的騰訊雲建立合作夥伴關係，建立一個平台，讓遊戲、餐廳等第三方開發者建立迷你app與用戶互動，Telegram的運作越來越偏離主體的即時通訊軟件，而且越來越像WeChat app, 建立app 中app, 運作商業化起來。為何現時才探取拘捕行動？

另私隱度更高的通訊有Proton Mail、即時通訊軟件Signal、Session更是以區塊鏈技術、段對段加密通訊的去中心化即時通訊軟件，通訊人都以匿名對話，要作奸犯科是不會選9億人流的通訊軟件。我認為Telegram的群組可容納20萬人，動員群眾能力強，才是真正的死罪！更大的問題是，Telegram的總部是在杜拜，跟TikTok罪名一樣，擁有很強的動員群眾能力，但不是美國本土公司，屬於很難控制的公司。網絡上另一種說法，未經證實的消息，是次拘捕行動是由美國協調。這並不出奇，近年極右極端主義政黨正一個又一個透過選舉選出來，美國總統大選在即，加強監管alien社交平台也是理所當然。

第二是Telegram平台上的9億用戶背後的通訊資料，現已成為商業化的黑黃金！

活在數據幻象中

早兩日美國勞工統計局修訂截至2024年3月的非農數據，報告顯示美國的就業人數比最初報告的少了818,000人，顯示勞動市場可能早在三月時已經降溫了。而這還未是最終版本，最終的修訂數字預計於明年初才公佈。

簡單講講修訂內容，最大的下調修訂是專業和商業服務行業，其就業數據下調了35.8萬。 排第二的是休閒與酒店業，就業人數下調為15萬。這令美國就業數據每月平均高估了68,000人，錯估幅度高達28%！

初步統計數字都未必準確，所以第二個月或第二季會出修訂數字，而富爭議性的是次修訂減28%令人刮目，是自2009年以來最大的一次，2009年的工作崗位向下修訂824,000，不過當時美聯儲已經認定經濟衰退，失業率為5%，再錯的數據也只是錯估惡化形勢。

然而，今次是高估形勢，即由經濟向好修訂為「可能」已經進入衰退。這跟之前聯儲局錯誤認為「通脹只是暫時性」而延遲加息有點異曲同工，之後瘋狂快速加息還歷歷在目！所以別低估錯估形勢的後果！

現時傳媒還是以「宏觀角度來看，只是經濟增長放緩， 勞動市場只是疲軟而沒有迅速惡化。」實際情況如何？當然是要等到下年年頭最後修訂數字，現在的感覺就像中了槍的人並不知道自己中槍而向前衝，活在幻象之中。

八月五日黑色星期一全球大跌市，其中一個原因被指是美國7月份的非農就業數據遠低於預期及失業率則意外上升至4.3%，引發美元指數大幅下跌。今次修訂數字卻沒有引起市場很大反應，美股就像要衝向之前的高位！但從幣市看，通常比股市走得前，其實已經見到乾乾哋塘！

美國聯儲局主席鮑威爾將香港時間今晚的Jackson Hole全球央行年會上發表講話，可能會發放更多9月議息及其後利率走向的資訊。