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2012年7月20日星期五

美國經濟復甦的迷思

有讀者質疑美國經濟是否真正復甦,近日亦有市場人士認為美國復甦正在減弱,因此需要第三輪QE。伯南克間中仍然喜歡提醒市場,除時會有新一輪寬鬆政策谷經濟。

上次分析指出,從圖表來看,QE1谷經濟的效果較QE2大,可能是塌下來再重整,效果顯而易見,但至QE2的時侯,印銀紙對經濟的影響巳經沒之前大。失業率維持在8%左右,QE或者OT都應該沒法再壓低失業率,筆者認為這是結構性轉移所造成,要資金先到位,然後慢慢改喜。因此仍然無法認為QE對美國經濟會起很大刺激作用。

另一方面,從股市角度看,更加無法認為美國「好」需要QE3。




要看清事物,好多時要從遠處看會較清楚,讓我們看看2000年至2012年7月16日Dow Jones 工業指數圖,美國房產泡沫爆破後,Dow Jones 工業指數於2009年見底,並回復上升軌道,圓圈內是近期Dow Jones的表現,似是在下跌,但是否會持續,仍然有待觀察,下跌趨勢未成。不過,看看右下角的低成交量,應該是近十二年少見,跌市低成交量,代表什麼?

可能是等不到的QE3」亦有講到,經常帳赤字佔GDP改善了,顯示資金
流入,儲蓄率改善,雖然內需弱,但同期間出口的增加,顯示經濟正在轉型。近期亦見有文章見證筆者的睇法:


轉載(1):

鄭家華:美國製造業復活
 【00:00】2012年07月19日

【on.cc專訊】東方產經「搜財奴」專欄作者鄭家華:愈來愈多​外資大行,擔心中國經濟陷入衰退,是否可以那麼快下判斷,見仁見​智。但相較中國,美國經濟復甦的步伐卻比想像中更佳,美中不足的​,是就業情況仍未改善。

月前曾在為文談過,美國開發頁岩氣時,已為美國中下階層創造不少​就業職位。但為何,到現今美國失業率還高企不下?個人推測,可能​是兩個傳統優差行業,裁員行動仍然嚴重。我說的是金融從業員和地​方公務員。因為,全球金融業虧損之聲仍然不絕,而美國地方政府傳​出財困的次數,亦愈發頻繁。那麼,是甚麼行業在帶動美國經濟反彈​?答案,是製造業!

製造業重生的一個主因,仍是頁岩氣。美國大手開採頁岩氣,令其由​燃氣入口國,轉為出口國,最終令當地氣價大降。最新數字顯示,1​百萬個英制發熱單位(British Thermal Units)的燃氣,在美國毋須花3美元,在歐洲和中國,則最少​要付10美元以上。這種價格上的差距,成為下游石化業的成本優勢​,重建競爭力。主要石化產品乙烯(Ethylene),就是塑膠​和輪胎等普及產品的主要元素。

氣價由2000年開始攀升,令石化產品製造商如杜氏,不斷將美國​產能轉移至中東,令美國流失近14萬個職位。現在氣價廉宜,一切​自然反過來。新奧爾良市郊,一家剛被杜氏於2009年關閉的乙烯​廠,已重開投產,公司更計劃在德州建新廠房。平價燃氣生產平價乙​烯,再被用於製造其他產品,將物料成本優勢連鎖反應式的延續,帶​旺其他產業。

再從工資角度,和政府政策看,亦有利美國製造業。不知是否次按爆​破後遺症,美國勞工統計局最新數據顯示,製造業勞工平均時薪,仍​然相約於2000年水平,而人囗約965萬的北卡羅萊納州,工資​更比全國低40%。反觀中國,過去十年工資升幅數以倍計,以家具​工人為例,更上升了十倍。難怪,日前皇朝傢俬(01198)要發​盈警。而為重建樓市泡沫爆破後的地方經濟,美國各州政府對游說企​業到當地建廠的力度,和給予的方便及優惠,跟數十年前的東莞不遑​多讓。

州長長開手機待命解決問題有之,廉價批地建廠有之,更有州份代企​業出資培訓工人。市場在美國,生產卻在中國的企業,亦要計算運費​,由於油價飆升,這開支在過去十年同樣大增。波士頓顧問集團(B​CG)更認為到2015年,以總成本計,某些產品在中國沿海城市​的生產成本,只比美國南部地區低約10%。因交貨期長達兩三個月​,以美國為市場的企業會面對庫存問題,把供應鏈放在七千哩外的中​國,就不值得了。換句話說,甚麼時候美國生產給中國人消費,很難​估計。但美國生產,給美國人消費的大趨勢,卻已經開始了。而失去​美國這個大客戶,中國製造業要重振出口,又談何容易?

申銀萬國聯席董事 鄭家華(作者為註冊持牌人士)


轉載(2):

任曉平:美匯具備上升空間
【00:01】2012年07月06日

...
【on.cc專訊】東方產經「群星匯」專欄作者任曉平:昨日歐洲
央行減息至0.75厘,但減息對歐洲經濟的刺激有限,因為現在是歐盟周邊國家的資金全部往美國和德國跑,這並不是減息就能改變的事實。今晚美國將會公布非農業新增職位,市場預測增加9萬個職位,失業率維持在8.2%。觀乎美國近期的製造業指數疲弱,可能引致職位減少。

不過,投資者有否留意到空中巴士(Airbus)將在美國阿拉巴
馬州莫比爾市設廠,Google的Nexus Q設計和製造業務全部在美國本土完成。這只是冰山一角,隨著中國勞動力和能源價格的上漲,各大美國企業逐漸開始將生產製造的業務重返美國本土,這或有助美國的勞動市場逐步改善。

隨著11月的美國大選臨近,許多的競選活動的臨時工亦會隨時展開
招聘活動,加上經過五年調整期的美國房地產市場有見底回升跡象,相信香港人對樓市回穩所帶來的消費心理改善並不會陌生。預期美元會繼續走高,從技術分析,紐元、澳元及歐元的回升阻力分別在0.8、1.03及1.2750附近,不妨在上述阻力位建立中期淡倉

新鴻基外匯助理副總裁 任曉平


其實都有數得計,美國地產泡沫爆破後,地價平了一大截,高失業率亦拉低了工資成
本,加上無需船運,付運和庫存成本大降,慳埋慳埋可能跟中國製造差不多,一些高增值的產品或成衣,的確是可以轉移返美國製造,這會否成為趨勢,仍然拭目以待。

3 則留言:

  1. 如果美國製造業務復甦,那是否也代表美元也開始強嗎?美元強,那其他人仔貨幣會不會弱下去,而QE3真的為了中國而設的話。。。

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    1. 去年九月OT之後巳經預期美元會轉強,人仔走弱,詳細請看「開OT的長遠影響http://luan-invest.blogspot.hk/2011/09/9-21-qe3-operation-twist-ot-08-qe-qe-qe.html 暫時未改變看法。說「QE3是為中國而設」,只是忽發奇想!係都唔奇,老美製造出來的東西,都要搵人買,上兩次印銀紙,不正正就是令到亞洲與及中國人感覺富有,令他們去歐洲掃名牌嗎?有機會再詳細分析吧!

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